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一个人最大的破产是绝望，最大的资产是希望。注册会计师考试注定是不平凡的，既然选择了这条不平凡的路，就要为之努力，为之奋斗。

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【例题·计算题】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股，面值1元，市价5元)。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：

甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元;同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。

乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元;同时平价发行5万股，面值为100元的优先股，股息率7.2%。

丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%;由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率10%。

要求：

(1)计算甲、乙方案的每股收益无差别点;

(2)计算乙、丙方案的每股收益无差别点;

(3)计算甲、丙方案的每股收益无差别点;

(4)根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。

【答案】

(1)甲、乙方案的比较

得：=260(万元)

(2)乙、丙方案的比较

得：=330(万元)

(3)甲、丙方案的比较

无差别点的EBIT=(800×120-600×60)/(800-600)=300(万元)

(4)决策

筹资方案两两比较时，产生了三个筹资分界点，企业EBIT预期为260万元以下时，应当采用甲筹资方案;EBIT预期为260～330万元之间时，应当采用乙筹资方案;EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。

选自闫华红老师的《习题强化班》

——以上注册会计考试相关考点内容选自张志凤老师授课讲义

（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）

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