来源：雪球App，作者： 估值的救赎，（https://xueqiu.com/4794528905/249381740）

资本充足率是现代银行的核心，是《巴塞尔协议III》的第一支柱。因为银行的主要业务就是进行信用货币创造，为了限制其信用风险规模和杠杆，监管要求银行需要由一定比例的资本金。其中二级资本和一级资本都可以通过负债类的融资来解决，核心一级资本则需要普通股来解决。因此银行每一年净利润分红之后的剩余都会用来增加核心一级资本。增加了核心一级资本以后，银行便可以继续扩大资产负债表，这是银行成长性的核心逻辑。就是扩大资产负债表的规模。研究风险加权资产收益率的目的是为了银行的内生性增长。内生性增长是成长性与分红能力的集合。

通过风险加权资产收益率RORWA可以得到银行单位风险加权资产可以获得的净利润，该数字越高说明银行资本越轻，内生性增长能力越强，成长性和分红能力也越强。由于银行分红以外的净利润都会拿来补充核心一级资本，在内生性增长能力一定的情况下，想要更多成长性银行可以通过降低分红来增加成长性，想要更多分红则可以通过降低成长性来增加分红率。

一、风险加权资产收益率RORWA排行榜：

本文计算风险加权资产收益率的公式如下：风险加权资产收益率（AW）=净利润/[（年初风险加权资产+年末风险加权资产）/2]风险加权资产收益率（AV）=归母净利润/年末风险加权资产

说明：两种RORWA算法的区别，通常投资者都会使用AV列这种算法，但是笔者发现部分规模增长迅猛的银行在AV列这种算法时会显得RORWA比较低，而使用AW列这种算法时会比较高。典型的例子是成都银行和工商银行，AV列工商银行更好，AW列成都银行更好。

风险加权资产收益率分子是净利润，净利润对于银行来说是相对主动的，有较多的调节空间，来应对宏观经济周期的波动，保持净利润的稳定。因此RORWA和ROE、ROA一样都是需要长期观察的指标。业绩波动较小，而业绩稳定，长期RORWA处于前列的银行则可以认为他内生性增长能力比较强，拥有很强的成长及分红潜力。

排行榜方面招商银行继续保持的第一的位置，成都银行超越工商银行来到了第二。成都银行是目前银行股里每股收益增长速度最快的银行。瑞丰银行新进前十还需要观察稳定性。

二、风险加权资产收益率利用率问题：

2.1银行股成长性、分红率极限公式：

笔者在这些年使用RORWA时发现一个核心一级资本充足率利用率问题。国家资本管理办法对于不同的银行，核心一级资本充足率的要求不同，也会导致某些银行RORWA比较高，其资本重量还是比较重的。典型的就是对于大型银行国家要求了很高的资本充足率要求，对于中小银行国家给了较低的要求。这直接导致银行的内生资本要求不一样，每个银行要想保持足够的核心一级资本，需要不同的RORWA。由于中小银行天然不需要这么多核心资本，无形中就增加了中小银行的成长及分红的能力。因此我们需要一个公式把成长性，分红率，核心资本充足率关系用公式联系起来。这个公式在价投谷子地《看透银行》那本书186页里面找到这个公式。笔者把价投谷子地186页的公式进行了变换，使成长性Ta在等式的左边，其他因子在等式的右边。（由于该公式由价投谷子地提出，需要了解详细请阅读相关书籍）

成长性Ta={风险加权资产收益率X（1-分红率）}/核心资本充足率。

通过对列表第AX列计算，可以发现，这个公式当笔者降低AY栏核心资本充足率降低的时候，Ta值就会升高，降低分红率时Ta值就会提高。这说明银行想要规模加大放水力度的话，可以减少分红。如果这个银行又想追求规模成长又想分红，就会突破该条公式的极限，需要对核心一级资本再融资。银行再融资时，如果价格低于每股净资产会摊薄每股净资产，如果价格高于每股净资产会增厚每股净资产。后者通常被视为高估值再融资，外延式增长。外延式增长是内生性增长之外的重要的增长模式。

2.2核心一级资本充足率极限运行问题：

笔者对于再融资问题给予中性态度。部分再融资的银行有时候能起到核心一级资本极限利用的效果。对于国家宏观审慎风险来说是缺乏核心资本是不可以的，因此设置了一条底线。银行不断的增长，不断降低核心资本充足率到底线附近，无形中就增加了Ta，提高了极限的成长或分红。银行是经营货币的机构，当银行扩大资产负债表时能给实体经济增加货币供应量。当某银行资产规模超过了社会总M2时候说明该银行市场占有率出现了上升。反之该银行可能面临资产慌，市场占有率下降。

以上两个指标都是分析银行股的重要指标，但是不是唯一的指标。投资者在研究银行时应该站在“宏观审慎风险”的宏观角度分析银行，不但要研究微观银行，还要研究宏观经济。综合考虑宏观审慎风险里面的各个指标才能实现稳定收益和规避风险。

$招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ $宁波银行(SZ002142)$ @问鼎资本-张佳男 @今日话题 #2023投资炼金季#