【新能源】2020~2021动力电池行业研究报告 |
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【新能源】2020~2021动力电池行业研究报告
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二、行业发展 1、全球电动化浪潮开启，动力电池空间市场广阔 欧洲实施最严格碳排放新规，2019年欧洲新能源汽车销量55.86万辆，渗透率达到3.53%，同比增长45%； 中国双积分政策正式实施，2019年中国新能源汽车产销量分别为120.6万辆，同比下降3.98%； 以特斯拉为首的造车新势力和众多整车巨头持续推出新车型，电动车从政策驱动的toB时代走向供需驱动的toC时代。 新能源汽车处于成长期中场阶段，预计 2020年全球新能源汽车销量281万，2025年可达到1369万辆，2020-2025CAGR37%； 2020年全球动力电池142GWh，2025年769GWh，2020-2025CAGR 40%。2、2019年补贴退坡导致锂电盈利能力下滑，2020Q1疫情影响板块业绩 2019年锂电板块营收1159.48亿元，同比增长20.83%，增幅较18年放缓，实现归母净利90.39亿元，同比下降6.84%，主要是因为2019年行业退补幅度较大，毛利率和净利率较同比持续下滑。 2020Q1在疫情冲击下，锂电池板块整体营业收入为208.62亿元，同比下滑19.01%；归母净利14.9亿元，同比下滑35.05%。 2020年补贴政策退坡幅度温和，下半年行业有望实现盈利能力的提升。
3、业绩分化明显，龙头增速高于行业 2019年新能源汽车销量表现不佳，龙头企业通过提升市占率&拓展海外客户等途径逆势增长； 动力电池龙头宁德时代2019年归母净利润同比34.64%；正极行业2019年坏账提额较大，2019年归母净利润2.39亿元，同比下滑78.76%；负极璞泰来2019归母净利润同比9.56%；19年电解液价格下行业绩总体承压，天赐材料原材料自产率提升，毛利率改善（+1.32PCT），新宙邦多元化发展归母净利润同比1.56%；隔膜恩捷股份2019年归母净利润同比63.92%。 19年龙头集中效应带动板块收入大幅增长；20Q1疫情影响下整体承压 2020Q1动力电池营收115.14亿元，同比下滑14.23%；毛利率25.53%，同比下滑2.82pcts；净利率10.52pcts，同比下滑1.15pcts。 2019年，动力电池板块整体营收604.67亿元，同比增长45.12%。整体毛利率29.12%，同比-1.69pcts；整体净利润63.02亿元，同比增长31.21%。 在19年新能源销量-4%增长下，样本公司营收增速仍实现大幅增长，主要在于19年宁德时代国内装机量同比增长36%，同时加快全球供应，实现营业收入同比增长54.63%。 整体来看，行业收入增速虽然短期承压，高增长趋势不改。毛利率和净利率持续下滑，现金流回款情况尚未迎来改善。
三、重点企业 行业趋势逐步由双寡头格局向单寡头格局演变，国内电池龙头向全球龙头演化，海外客户背书二线厂商，国内客户有望持续导入。 2019年除国轩高科外，动力电池龙头企业收入均逆势实现较快增速，毛利率下滑使得盈利增速低于收入。2020Q1毛利率持续承压，除亿纬外，普遍出现负增长。 尾部出清，龙头集中。在技术路线、产品质量、门槛产能等多重因素的作用下，动力电池产业的企业数量迅速从2016年的200余家缩减到2019年的69家。尾部企业快速出清，2019年宁德时代与比亚迪合计市场份额72%。 宁德时代在技术、规模、成本、盈利能力、产能等多维度领先LGC、松下、三星，与国内外主流车企建立合作关系，全球龙头地位不断强化。 以亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达为代表的传统消费电池龙头，动力电池市占率稳步提升（19年市占率分别为2.9%、1.0%、1.0%），在20Q1的冲击中抗风险能力相对较强，亿纬锂能Q1收入同比增长19.20%，鹏辉能源同比增长24.94%，高于行业平均。亿纬、欣旺达已斩获国际大客户，依靠资金优势、高研发投入与客户开拓能力，预计未来2-3年市占率提升。重点公司情况分析
投资建议： 国内复工复产正常推进，海外疫情逐渐可控，新能源汽车有望继续维持快速增长 重点推荐： 动力电池龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注各子行业龙头标的。 风险提示： 国内新能源销量不达预期；海外疫情影响超预期；动力电池跌价超预期 重点公司基金重仓比例变动情况
四、创新型企业介绍 ... 五、创新产品分析 六、未来发展趋势分析 ... 扩展阅读 虎研报：32个行业深度分析报告 以上内容摘自于电老虎工业研究院撰写《2020~2021年动力电池行业发展状况及投资战略规划分析报告》，通过对行业介绍、行业发展、重点企业、创新企业、创新产品、未来发展等六方面，分析行业市场环境、企业生产经营、行业市场需求、产品品牌竞争、行业投资环境及可持续发展等问题进行了详实的分析和预测。从而对行业发展趋势做出了定性与定量相结合的分析预测，为企业制定发展战略、投资决策和经营管理提供权威、充分、可靠的决策依据 精选32个大行业进行深度研读 电力电气、工控自动化、电工照明、电子元件、五金机电、工具劳保、新能源、石油燃气、化工塑料、环保节能、铜铝有色、钢铁钢材、冶金采掘、工程机械、建筑装修、空调暖通、泵阀管件、消防安防、轨道交通、整车汽配、储运分拣、农业农机、食品加工、日用百货、包装印刷、纺织皮革、木业家具、玻璃陶瓷、模具压铸、通讯器材、医疗医药、文体旅游返回搜狐，查看更多 |
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