类型: 深度研究

机构: 兴业证券

发表时间: 2020-06-17 00:00:00

更新时间: 2021-07-11 15:18:29

＃summary＃ ⚫化学发光“4+4”竞争格局基本形成，国产化学发光进口替代正当时。我国 体外诊断行业长期稳定增长，化学发光免疫诊断引领增长。外资四家巨头 仍然占据超过70%市场份额，近年来国产份额逐年扩大，国家政策有望成 为有力推手，重塑竞争格局，国产四家龙头企业的份额有望达到50%以上。 ⚫公司深耕化学发光免疫分析领域，研发及销售具有强大竞争优势。公司是 ⚫公司深耕化学发光免疫分析领域，研发及销售具有强大竞争优势。公司是 国内第一家推出化学发光免疫分析仪的厂家，经过近10年的积累，在全 球的装机仪器数超过13000万台，国内装机近7000台。公司拥有四大核 心研发平台，保持自主创新与技术领先优势。公司的MALGUMIX8仪器 速度高达600测试/小时，是目前国内外测速最快的机型之一；全自动化 学发光免疫分析试剂种类达到122种，是国内提供化学发光免疫诊断试 剂种类最多的供应商之一。 ⚫公司短中长期发展驱动力：短期传染病检测有望发力，中长期全球市场空 间广阔。短期：新冠试剂贡献增量，带动低速仪器海外装机量提升；高速 机器X8国内装机提升，传染病项目配合推广；仪器试剂产能提升，满足 国内外市场需求；全自动流水线推出符合行业前沿发展趋势。中长期：仪 器进驻更多海外大中型终端，海外试剂单产提升，国内进口替代加速。 ⚫盈利预测与评级：化学发光是IVD行业市场容量最大、增速较快的细分 领域，公司在国内化学发光领域中销售额最大、仪器型号及保有量最多、 试剂项目数最丰富，公司的四大核心研发平台以及海内外销售渠道相较于 其他国产公司具有竞争优势。在国内销售方面，我们认为以公司为首的国 产化学发光龙头未来3-5年加速进口替代进程；在海外销售方面，公司在 海外有望进入更多大中型终端。预计公司2020-2022年EPS分别为2.45 元、3.19元、4.27元，对应2020年6月16日收盘价，市盈率分别为68 风险提示：主营业务单一风险、经销商销售模式的风险、新产品研发及注册风 险、技术替代风险、汇率风险、募集资金投资项目风险、新冠疫情对公司经营 业绩影响的风险。