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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：金牛远望号

来源：雪球

在大家都很沮丧 ， 海外股市各种跌的时候 ， A股已悄没声息地连涨5天 。 3000点以下的时光转瞬即逝 。

01

3000点还会持续多久？

其实 ， A股的3000点分为三个阶段 。 如下图 ， 我标注在上证指数的走势中 。

阶段一 ， 2006年~2013年 ， A股大部分时候在3000点以下 。

2007年 ， A股第一次站上3000点 ， 但当时3000点是绝对高位 。 为了蹭上这3000点 ， 上证指数的估值 （ 市盈率 ） 一度拉到了44倍 。

此后直到2013年 ， 除了几次牛市 ， A股长期在3000点以下 。

阶段二 ， 2014年~2019年 ， A股一半的时间在3000点以下 。

这个时期 ， 3000点是个很容易触碰到的点 ， 不需要牛市 ， 也可以在3000点徘徊 。

阶段三 ， 2020年~2023年 ， A股大部分时间在3000点以上 ， 3000点是低位 。

尤其近两年 ， A股只在去年4月 、 10月和今年10月这几次熊市底部 ， 才跌穿3000点 ， 其他时间都在3000点以上 。

而且3000点以下时间都很短 。 刚跌破3000点 ， 还没咋保卫呢 ， 就反弹了

那么 ， 现在A股3000点的估值是多少倍呢 ？ 只有12.5倍 ， 在全球都属于低估值 。 前面讲过 ， 2007年第一次达到3000点 ， 估值是44倍 。

换言之 ， 假设股息率为2% ， 那么15年来上证指数里的公司盈利扩张了4.4倍左右 ， 折年化10% 。

之所以点数未变 ， 依然在3000点晃悠 ， 核心是因为2007年估值过高 ， 以至于这15年一直在消化估值 、 在还债 。

最终结果就是前面那张图 ：

2007年的3000点是极高估值的状态 ， 牛市才有 ；

2023年的3000点是极低估值的状态 ， 一触即弹 。

总之 ， 现在的3000点 ， 与其说是保卫战 ， 不如说是反弹点 ； 相较于保卫战 ， 更重要的是抓住

02

其实早就6000点了？

当然 ， 沪指长期3000点还有个重要问题 ， 就是编制办法过于弱后 ， 和国际标准并不接轨 。 指数显著失真 ， 并不能代表A股整体 。

事实上 ， 更适宜和海外主要指数对标的是沪深300 。 如考虑上股息 ， 2020年就突破2007年和2015年牛市的顶部了 ， 相当于早就过6000点了 。

指数走势更是长期向上的 ， 具体如下图 。

要我说 ， 还是建议大家去投资沪深300这种常规而简单的宽基指数 。

这两年 ， 红利 、 低波等smart指数被各种追捧 ， 相应的指数基金规模迅速扩大 。 但红利低波指数周一大幅下跌1.72% 。

成长股刚好相反 ， 集体大涨 ， 国证成长指数周一反向涨了1.72% 。

一天两天还好 ， 万一这个趋势持续下去 ， 之前追价值的人 ， 可能又要来追成长 。 结果就是来回打脸 ， 两边的钱都没赚到

所以 ， 正如巴菲特所言 ， 对普通投资者最友好的依然是最简单的宽基指数基金 。

03

宽基指数怎么选？

如果买指数基金 ， 很多投资者又很纠结 ， 具体买哪个宽基指数 ， 具体买大盘指数还是中小盘指数 ？

这里简单说下 。

我们把中证1000指数当作中小盘股的代表 ， 沪深300指数当作大盘股的代表 。

过去20年 ， 二者的比值如下图 。

比值向下走 ， 表明沪深300走强 ； 向上走 ， 表明中证1000走强 。

2007年10月的五朵金花行情 （ 煤炭 、 汽车 、 钢铁 、 银行和电力 ） 顶峰 ， 沪深300为代表的大盘股大涨 ， 二者比值走向了一个极低值 。

2015年6月的神创板行情顶峰 ， 中证1000为代表的中小盘股大涨 ， 二者比值走向了一个极高值 。

2021年2月的茅台股大白马行情顶部 ， 沪深300为代表的大盘股再次大涨 ， 二者比值再次走向了一个极低值 。

2021年至今 ， 随着大盘股下跌 ， 中小盘股上涨 ， 中小盘和大盘股的比值重新回升 。

这么多年看下来 ， A股的风格从来不是一条道走到黑 ， 而是周期性的 。 但这种周期性也没有绝对的规律 。

举个很简单的例子 ， 从2007年到2015年 ， 是中小盘股相对于大盘股持续走强的8年 。

而在这8年里 ， 大盘股在2011年和2014年下半年多次反攻 。 但反攻不代表风格的转变 。 大盘股短期走强后 ， 中小盘股重新领先 ， 直到2015年完全崩塌 。

总之 ， 对于市场风格 ， 没有充分的把握 ， 最好不要去赌某个方向

说回当下 。 中小盘股相对于大盘股的比值为1.5 ， 处于历史区间的中位数附近 （ 历史区间为0.7~2.7 ） 。 因此 ， 沪深300和中证1000都可以买入 ， 不用太纠结 。

最后 ， 用一句话结尾 —— 「 投资不是寻找确定性 ， 而是管理不确定性 」 。

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