来源：债市观察 

　　导读

　　洛娃集团目前共有两只债券违约，违约债券余额为6亿元。公司仍有存续债券6只，债券余额44.5亿元。

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　　一个月两只债券违约，违约余额6亿元

　　已身陷违约旋涡的洛娃科技实业集团有限公司（下称“洛娃集团”），又一只交叉违约债券实质性违约。

　　12月25日，洛娃集团公告披露，公司资金部门表示，截至2018年12月24日营业终了，公司未能筹资到期偿付资金，“18洛娃科技MTN001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。

　　月初，由于“17洛娃科技CP001”违约触发交叉违约条款，因而导致“18洛娃科技MTN001”交叉违约，提前到期。

　　12月6日，洛娃集团未能筹集到期偿付资金，不能按期足额偿付短期融资券“17洛娃科技CP001”本金，已构成实质性违约。洛娃集团仅支付了该债券的利息2250万元，未偿还3亿元本金。

　　洛娃集团公告表示，10个工作日之内亦即12月20日之前，完成本金兑付。但至20日，洛娃集团再次公告表示未能兑付本金。

　　小债（ID：bondreview）统计截至目前，洛娃集团共有两只债券违约，违约债券余额为6亿元。公司仍有存续债券6只，债券余额44.5亿元。

　　违约后，该劵评级机构中诚信国际将洛娃科技主体信用等级由AA下调至C，将“18洛娃科技MTN001”的信用等级由AA下调至CC；并将债项信用等级列入可能降级观察名单。

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　　财务疑云

　　洛娃集团成立于1995年，现已发展成为集日化、食品、旅游地产三大产业于一体的大型多元化企业集团。

　　小债（ID：bondreview）统计，截至三季报，洛娃集团总资产182.63亿元，净资产100亿元，总债务82.63亿元，其中非流动负债56.76亿元，带息债务62.42亿元，资产负债率45.25%。

　　值得注意的是，洛娃集团非流动负债奇高且连年攀升，从2014年的3亿元，攀升至最新的近60亿元，几年时间增长近20倍！

　　非流动负债

　　从2015年开始，洛娃集团应付债券金额呈翻倍式增长，截至三季度末，应付债券为54.12亿元已占到非流动负债的95%！

　　另一方面，洛娃集团手中的货币资产充裕为41.5亿元，手握巨额现金流却不能兑付3亿债券广为市场所诟病。

　　截至2018年9月末，洛娃科技合并报表上货币资金有41.50亿，占总资产的22.72%，且大部分为银行存款，受限的借款保证金仅占5.48亿。即使是母公司报表层面，货币资金仍有28.12亿。

　　小债（ID：bondreview）发觉一直以来，洛娃集团的银行授信都比较少，截至2018年3月末，未使用信贷额只有0.53亿元。

　　根据洛娃集团历年财报数据看来，其经营情况出现了增收不增利现象，近五年公司营业收入虽稳步上升，但归母净利却从2015年开始下滑，今年三季报归母净利为5.92亿元下滑近30%！

　　再看现金流量，洛娃集团经营活动产生的现金流6.13亿元，投资活动产生的现金流为-5.58亿元，由于大肆海外并购等原因该指标连年为负；筹资活动产生的现金流由正转负且敞口巨大为-12.39亿元。

　　解决方案中，除了出让北京洛娃日化有限公司与北京双娃乳业有限公司的股权，洛娃集团还准备将旗下不动产进行抵押进行再融资。

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　　关注被下调评级债券

　　债券违约前有没有征兆呢？

　　小债（ID：bondreview）近日发现，一般债券违约前，嗅觉灵敏的评级机构由于长期跟踪债项进展，如发现风险会率先下调评级，比如昨日违约的“15银亿01”，一个月前中诚信证评就已双双下调了主体和债项评级，投资人可密切关注债券评级的变动。

　　下面小债就列举几个今日被下调评级的债券，以飨读者。

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大公国际下调长安责任主体长期信用等级由上一次的AA-至A，评级展望由稳定至负面，“16长安保险”信用由A+至A-。大公国际表示，本次评级结果反应长安责任面临较为良好的偿债环境，财富创造能力较弱，偿债来源面临一定压力，偿债能力存在进一步下降风险。

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联合信用决定将南京丰盛主体长期信用等级由“AA”下调至“AA-”，评级展望为“稳定”，将“17丰盛01”和“17丰盛02”的债项信用等级由“AA”下调至“AA-”。

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联合资信将宝塔石化主体长期信用等级由A+下调至BB，将“14宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTN002”的信用等级由A+下调至BB，并继续将其列入可能下调信用等级的观察名单。

　　近日，宝塔石化下属上市子公司宝塔实业及公司实际控制人孙珩超涉嫌票据诈骗罪、宝塔实业监事王高明涉嫌违规出具金融票证罪被银川市公安局逮捕一事，广被市场所关注。

　　“14宁宝塔MTN001”下一付息日2019年1月29日，到期应付8亿本金和利息；“14宁宝塔MTN002”下一付息日2019年9月26日，到期应付10亿本金和利息，明年合计有18亿的债券到期，偿债压力较大，投资者可密切关注。

责任编辑：郭建