孵化器运营 |
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讲到孵化器运管,首先需要理清孵化器公司的内部结构。之前文章有提到,清晰的孵化器内部结构,应该有两家独立的实体公司,分管不同的业务:孵化器运营、孵化基金投资。 内部结构 核心 回归本质,做好一个孵化器的核心与创业是一样的:人。设置合理的公司架构,重视孵化器的运营人员。 在前台,我们一般只看到孵化器的品牌。而在品牌的背后,应该设置两个独立的项目组,分别负责:孵化器运营、孵化基金投资。运营和投资有两个团队,独立分开操作(当然少数也可由一个团队承担),结构上也需要有两家独立的公司。 运营团队 负责:孵化器的日常运营。 收入:场地收入、活动赞助、孵化计划服务费。其中,场地收入贡献了至少一半,活动赞助只占很少一部分。其余大部分,来自于每年两期孵化计划的项目服务费。 支出:房租、物业、人员、推广、日常运营。其中,房租、物业费、人员开支这三项占了大头。剩余小部分,用于推广和日常运营。 基金团队 负责:孵化项目的案源搜集、筛选、投资和投后服务。 收入:基金管理费、超额收益提成。管理费主要用来补贴基金团队的日常支出,剩余的超额收益提成是整个基金的收益。 支出:人员、推广、出差、税费。大部分孵化器,运营和投资团队中有部分人员都是重叠的,所以人员开支中的很大一部分可以划入运营团队,不反映在基金团队。剩下的出差占了大部分,税费占了小额。 总结 分开两个实体,在操作和财务上可以保持清晰。 但是问题也随之而来,孵化器的运营收入,一般都无法弥补日常的开销。意味着大部分的孵化器本身都无法自负盈亏... 孵化基金 基金概况 种类:孵化基金。 币种:人民币。 规模:3000-5000万人民币。 周期:5年左右。 投资方式一般的孵化基金投资方式有三种: 孵化:每期孵化器所有项目的无差别投资,目的是帮助所有项目完善产品,获取天使用户。 跟投:在每期完成孵化周期的项目中,挑选比较优秀的一些项目进行跟投,目的是进一步打磨和完善产品。 直投:其它非孵化项目的直投,针对产品已经完成,并且和孵化器内项目比较匹配的,每年直投的数量少,但是金额大。 投资策略 无差别孵化投资:孵化项目全覆盖,金额较小,占股低。 孵化项目的跟投:孵化基金投资的重点,金额较大,占比20-30%,占股比例略高。 最后的直投项目:数量最少,金额大,占股高。 退出策略 孵化项目的退出时间点,一般也有三个:天使轮、A轮、B轮。从退出的概率上,时间点越往后概率越小,但是退出溢价越高。 当然,每期的孵化项目,后期成功退出的总体概率能够达到50%,已经是一个非常高的概率了。这其中,天使轮退出又会占到一半的份额,A轮退出占到20%不到,B轮退出占到10%不到。 收入 管理费:孵化基金的运营费用,主要由基金管理费承担。 支出 税费:除去增值税的其它税费,占到大概5%不到。 其它:人员和出差。 财务回报一般VC基金的投资回报率至少在30%以上。但是坦白讲,孵化基金的IRR非常难以预测,一般的财务预测报表只能给我们一个量级上的概念。主要原因在: 孵化基金每项目的投资额度小,占股低。 孵化项目的退出比例浮动极大。 孵化基金一般针对某一细分领域,受行业整体和时间窗影响很大。如果孵化基金的IRR没有一般VC高,波动又大,那么又为什么要做孵化基金呢? 一般的孵化基金,如创新工场,后面都会配套有一个天使基金和VC基金。 前线的孵化基金,主要为了其它几支基金后期的优先投资权(输送案源)。 孵化基金的平均IRR可能没有一般VC高,但是因为波动大,也会出现少数几支孵化基金因为个别特别成功的案例,造成那期基金的回报率特别高。这样的好处是,能够方便融下一期规模更大的基金。 最后也是最重要的,孵化基金的投资收益可能是整个孵化器的唯一的来源。在之前的文章中曾经提到,孵化器一般很难做到盈亏平衡。在孵化和投资团队一体的前提下,孵化基金也需要将管理费转赠给孵化器运营团队,才有可能将孵化器的财务账面做到打平。据此,孵化器最好的情况是做到盈亏平衡,那么从整体上看,盈利的唯一来源就只剩下投资基金的投资回报了。 劣势:投资基金的封闭期又至少是5年,意味着投资收益需要在启动运营和投资的第6个年头才能体现。那么,前期艰难的5年又是一个坎...创业维艰啊... |
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