来源：雪球App，作者： 智能电动车ETF，（https://xueqiu.com/6020524044/234101499）

中国汽车工业协会15日发布信息统计显示，10年来，我国汽车产业产销总量持续保持全球第一。汽车消费零售总额从2012年的2.4万亿元，增长至2021年的4.4万亿元。今年7-9月汽车销量回暖，汽车零部件厂商及整车22Q3业绩表现亮眼。2022年7月份起，我国汽车行业复工复产显著加快，汽车产业链供应链逐步畅通，全行业整体复苏势头明显。

Wind数据显示，汽车零部件板块整体业绩高靓，208家汽车零部件板块上市公司18家发布三季度业绩预告，其中7家三季度盈利预增超100%，智能电动车ETF（516380）持仓成份股均胜电子得益于汽车电子业务高速增长及安全业务盈利修复，单季营业收入约128亿元，同比增长约23%，实现归母净利约2.36亿元；前三季度营业收入约357亿元，实现归母净利约1.31亿元，同比增长约626%。模塑科技、文灿股份、详鑫科技、春兴精工和邦德股份前三季度预告净利润同比增长上限超100%，拓普集团前三季度归属于上市公司股东的净利润12.09亿元，同比增长60.44%。

数据来源：Wind，标红个股智能电动车ETF（516380）持仓成份股

国产替代新机遇叠加汽车电动化、智能化大趋势下产业链价值重构提升零部件公司估值， 智能电动车零部件迎历史性投资机会。

汽车零部件供应链国产替代的新机遇

当前 汽车产业国际分工中，欧美国家在芯片、技术平台、精密加工部件等领域优势明显， 而日韩在光学仪器、集成电路等领域具备竞争比较优势，中国则在车身内外饰件、 冲压零部件、电池、电机、电气设备等领域具有一定优势。

受益于新能源车渗透率快速提升及中国品牌向上趋势，叠加当下汽车政策刺激及芯片供给矛盾，不少公司迎来国产替代的新机遇。

小智现代大家具体拆分一下汽车零部件大类，主要分为动力系统、传动系统、制动系统、转向系统和汽车电子。细分零部件方面自主可控程度相对较弱的有燃油控制系统、电磁阀、液力变矩器、钢带/链条、双离合模块、分动器、控制器、ESP、IBS、车身辅材、电动压缩机、热管理模块、智能驾驶类核心零件和开发工具链类。

而相对来说国产替代概率比较高的是线控制动系统（电子控制）、混动变速箱总成、电池冷却模块、域控制器和智能驾驶类等。

【国内汽车零部件供应链梳理】

数据来源：中国汽车工业信息网、乘联会等，广发证券发展研究中心

注：上述内容不一定完整涵盖实际的全部情况（点击可查看大图）

按照供应链相关公司出现频次来看，华域汽车覆盖汽车零部件产品最多，共计8处，其次是汇川技术和三花智控，值得注意的是，比亚迪、拓普集团、德赛西威、均胜电子、科博达、宁德时代、斯达半导和长城汽车共计12家A股上市公司均为智能电动车ETF（516380）成份股，占比超31%。

数据来源：Wind，华宝基金；注：标红个股为智能电动车ETF（516380）持仓成份股

排名第一的“综合汽车零部件龙头”华域汽车，深耕汽车零部件业务30余年，发展成为国内综合汽车零部件龙头企业。公司产品以汽车内外饰为核心业务，辅以底盘系统，并逐步向轻量化零部件、电动车零部件以及智能化零部件发展。公司客户结构持续优化，与奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌及特斯拉、比亚迪等造车新势力均有广泛合作，上汽集团外客户占比趋于提升，有助于提升收入多元化和稳定性。

智能化：公司下属合营企业延锋伟世通打造了XiM21、XiM21S等智能座舱产品，智能座舱域控制器市占位居行业第一梯队；智能驾驶方面，公司实现毫米波雷达、线控制动实现量产，并获得项目定点；智能视觉方面，公司掌握多个前沿智能车灯技术，未来应用前景广阔。

电动化：公司在驱动电机、热管理、电子制动等多领域覆盖电动化零部件，华域电动率先在国内实现扁铜线技术电机量产，技术优势显著；华域麦格纳三合一电驱系统获得大众MEB平台定点。

轻量化：公司积极布局轻量化底盘、铝制电池盒、热成型钢等轻量化技术，电池盒技术获得上汽大众、一汽大众、上汽乘用车以及特斯拉项目定点，热成型钢车身获得特斯拉Model3车型定点。

“工控行业龙头”汇川技术，公司核心业务是变频，在工业自动化产品方面，公司已经成为国内最大的中低压变频器与伺服系统供应商；在电梯行业，公司已经成为行业领先的电梯一体化控制器供应商；在新能源汽车领域，公司已经成为我国新能源汽车电机控制器的领军企业。经过十多年的发展，公司已经从单一的变频器供应商发展成机电液综合产品及解决方案供应商。公司前三季度实现净利润30.85亿元，同比增长23.79%。

“新能车热管理龙头”三花智控，全球制冷部件的龙头企业，公司成立三十年来一直专注于生产和研发热冷转换、智能控制的环境热管理核心零部件。三花智控在电动车领域已经实现全球一线标杆车企的大范围定点，截至2021年，公司已经成为特斯拉、沃尔沃、戴姆勒、比亚迪、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商的一级供应商。2022上半年三花智控汽零业务收入占比提升至31%，汽零业务净利润同比增长57.0%，前三季度净利润同比增长25.86%。

智能电动车ETF（516380）第二大权重股比亚迪从整车制造到电池、电机、电控三电技术，再到汽车功率芯片、零部件垂直一体化供应链，一辆比亚迪电动车从头到尾大部分零部件几乎都是自研。比亚迪智能电动车前三季度销量夺得全球销冠，净利润同比增长近三倍。

中金公司认为，中国本土庞大的市场需求是吸引汽车产业链布局的核心因素，汽车产业链完全迁离中国的可能性不高，原因包括：1）主机厂的意愿：由于涉及安全性、一致性等高要求，认证时间长，零部件厂商与整车厂的供应链粘性较高。已经形成的产业集群非必要不会切换供应商，整车厂通过多样化供应商、选择二供/三供减少供应链风险。2）核心能力的可替代性：劳动力成本驱动型零部件更容易被替代，前往印度、东南亚、墨西哥等人工成本较低的国家地区可能性较高，而交易成本/技术/制造工艺驱动型零部件被替代的可能性较低。3）其他区域产业集群的承接能力：目前东南亚、印度等地区零部件产业集群体量较小，没有足够的承接能力。优质的中国供应商有望加速全球替代进程。

汽车产业链价值重构提升零部件公司估值

在汽车智能化、电动化发展趋势下，各大车企逐渐从生产传统汽车向生产智能汽车和电动汽车转变，这一转变将促使大量车身零部件发生变化。汽车零部件厂商配套将从机械部件转向智能部件和电动车部件，产品价值量提升。另一方面，我国汽车零部件厂商经过多年研发实力积累，在智能化电动化大背景下，配套产品逐渐从单个部件向系统总成转变，产品价值提升。随着汽车零部件厂商配套产品发生巨大变化，汽车产业价值链面临重构，促使汽车零部件公司估值提升。

【汽车产业链价值重构提升汽车零部件公司估值】

资料来源：东方证券研究所

三、“智能化竞争”的下半场，锁定具有全球竞争力的中国零部件龙头企业

当智能电动车进入“智能化竞争”的下半场后，中国制造正在加速全球渗透，细分领域开始展现全球竞争力。中国的优秀供应商通过配套国内的合资整车厂，已经逐步建立起成熟的研发、生产和销售体系，得到外资品牌的认可；这些优质供应商已经在国内获得了较高的行业市占率，并且在国际舞台上崭露头角，正在加速全球渗透，进一步抢占海外车企的订单。

中信证券认为，自动驾驶、智能座舱、智能底盘、一体压铸和智能内外饰领域都有望在未来3年孵化出具有全球竞争力的中国零部件龙头企业。

【全球汽车产业链国内供应商成长路径】

具体投资方向上，电动智能化转型的整车端，新能源渗透率较快提升，智能化软硬件配置获消费者高度认同，国内自主品牌具备先发优势、有望弯道超车；零部件端，电动智能化带来新增及增量零部件，并推动传统零部件升级，国内零部件厂商凭借本地服务优势与快速研发能力进入新势力供应体系，加速承接国内外订单，国产替代进程加快，有望实现量价齐升。越来越多看好汽车整车电动化、智能化的投资者借道ETF进行全产业链黄金赛道布局。

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智能电动车ETF（516380）被动跟踪中证智能电动车指数，叠加“智能+电动”两大优势，覆盖智能电车黄金赛道全产业链龙头股，涵盖高确定性的零部件供应商。

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智能电动车ETF（516380）标的指数（中证智能电车指数）前十大重仓股覆盖智能电动车全产业链优质龙头，涵盖锂矿双雄天齐锂业和赣锋锂业，锂电池龙头宁德时代，新能源车汽车龙头比亚迪，在锂电的基础上，往智能科技的方向做了延展，集齐了智能电动车的三大要素，车、电和人工智能，全方位把握汽车产业变革机遇。智能电动车ETF（516380）标的指数（中证智能电车指数）前十大重仓股覆盖智能电动车全产业链优质龙头，涵盖宁德时代、比亚迪和立讯精密，在锂电的基础上，往智能科技的方向做了延展，一键囊括深耕智能化的软件和硬件公司，集齐了智能电动车的三大要素，车、电和人工智能，全方位把握汽车产业变革机遇。

数据来源：Wind,华宝基金，截至2022.9.15

风险提示：智能电动车ETF被动跟踪中证智能电动车指数，该指数基日为2014.12.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

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