“除了感情不修，啥都修”，修修补补之下，一个家庭维修平台竟“修”出了一个IPO（首次公开募股）。伴随近日啄木鸟维修国际有限公司（以下简称“啄木鸟维修”）向港交所递表冲刺IPO，家庭维修平台冲击上市的故事令人咂舌。作为全国最大的家庭维修平台，啄木鸟维修服务目前已经覆盖300多个城市，此次赴港上市，啄木鸟维修信心满满，IPO前已经获得4轮融资，估值15亿元。成立于2014年的啄木鸟维修，“修修补补”十年间，修出了一条上市路又是否能一帆风顺？

平台服务费成收入“支柱”  

毛利率超过80%  

家电行业的快速发展，促生了后家电市场的兴盛。根据“中国家电行业协会”2023年发布的数据显示，包含家电保养、维修、耗材更换等的家电后服务市场，其规模每年可达4000亿元至6000亿元。在此大背景下，诸如“啄木鸟维修”“京东服务”“十分到家”等家庭维修平台“野蛮生长”。相较于其他平台，啄木鸟维修服务范围更广，包括开锁换锁、防水补漏、墙面翻新、厨卫改造、瓷砖地板维修服务等。官网信息显示，“啄木鸟家庭维修”平台目前覆盖300多个城市，是国内最大的直营家庭维保服务平台。  

作为最大的直营家庭维保服务平台，啄木鸟维修的主要收入“支柱”却仅为平台服务。该公司通过线上平台将“有维修需求的消费者”与“平台注册的工程师”相匹配，从中抽取平台服务费用作为营收，这部分收入被归入“平台服务”。根据此前披露信息，啄木鸟维修除平台服务外，主要收入还来源于销售产品及企业维修两部分，其中销售产品是向合作工程师销售零配件及材料、向用户销售新家电；企业维修则是向企业客户提供企业维修服务。  

招股书相关数据显示，平台服务为啄木鸟维修主要收入来源，2021年、2022年，平台服务收入分别为3.58亿元、5.3亿元，占总收入的比重为89.3%、89.2%。2023年前三个月，平台服务为6.65亿元，占比进一步提高至90.4%。相比之下，销售产品占比并不高，分别占总收入的9.4%、9.9%及9.1%。平台服务为收入“支柱”，啄木鸟经营模式为通过平台吸引用户下单，再由工程师维修后进行抽成。在此轻资产模式下，公司经营成本较低，毛利率极高。2021年至2023年前三季度，公司的毛利率均超过80%。  

低净利率背后的高支出  

重营销轻研发真是优势？  

相较于高昂的毛利率，啄木鸟维修的净利润数据则相对没那么亮眼，颇为起伏。对比2021年至2023年前三季度，啄木鸟维修同期净利率分别为8.31%、1.04%及13.86%。究其毛利率与净利率相差太大原因，主要在于其营销费用太高。  

“除了感情不修，啥都修”，电梯里、路锥上，各种社交平台上都有啄木鸟维修广告的身影，后家电市场离不开营销的加持，而啄木鸟维修每年需花费4至5成营收用于营销。招股书显示，啄木鸟维修各期销售及营销开支分别为1.78亿元、2.9亿元及3.18亿元，分别占同期总收入的44.3%、48.9%及43.2%。相较于营销费用，啄木鸟维修各期研发支出仅为2394万元、3261万元、3122万元，占营收比分别为6%、5.5%、4.3%。  

根据财报显示，啄木鸟维修的前五大供应商基本为提供广告及品牌服务及流量获取服务的公司，该公司拥有1757名全职员工和66名兼职员工，其中负责客服、销售及市场营销、运营和交付业务的员工占比77.7%，而负责研发的员工仅223人，占比12.7%。业内有观点认为，家庭维保服务平台大量投入营销，有助于提高消费者对于平台产品的认知度，扩大用户及工程师基数，从而提高平台交易额。但从长远角度来看，依靠营销吸引的客户群体，倘若平台专业度无法与时俱进，后期或会存在大量流失的风险。  

平台抽佣率达40%  

超同行业公司数倍  

高营销意味着高支出，高支出需要高收入。对于啄木鸟维修而言，从“有维修需求的消费者”与“平台注册的工程师”中间抽取的平台服务费是其收入主要“支柱”，但事实上作为其平台主体的工程师却并没有拿到“高昂”的佣金。  

根据招股书内容，啄木鸟维修平台的收入在很大程度上由平台完成的服务订单的总交易额驱动，“总交易额”指的是用户通过啄木鸟平台完成的服务订单支付的总金额。2021年、2022年及2023年前9个月，啄木鸟平台的总交易额为9.86亿元、14.62亿元、17.93亿元。招股书显示，2021年、2022年及2023年前9个月，啄木鸟维修完成的服务订单产生的收入除以总交易额后分别为40.1%、40.3%及40.8%。换而言之，啄木鸟维修在订单上的收入占订单支付总金额的约40%，而这也意味着，啄木鸟整体收取维修订单支付总金额的四成作为平台服务费。  对比同行业抽佣标准，根据研究咨询网站“亿欧网”数据显示，家庭维修服务平台“八哥到家维修平台”抽成比例为5%。另据媒体报道，家居售后服务平台“万师傅平台”抽成比例在15%左右；家居售后服务平台“鲁班到家”抽成比例在10%至15%。即便是运营模式与啄木鸟维修相同的某互联网打车平台，根据去年6月其公示的信息，该平台五成以上的司机月均抽成低于15%，九成以上低于20%。  

高抽佣易滋生服务乱象  

十年“修”出上市之路  

除高抽佣模式外，啄木鸟维修平台上的工程师还需向平台缴纳一笔服务质量保证金。招股书显示，截至2023年前三季度末，啄木鸟维修从工程师处收到的质保金结余高达1.05亿元，占流动负债总额33.44%。根据啄木鸟与工程师的协议，工程师确认与该司之间并无雇佣或劳工关系，且啄木鸟维修仅向客户提供平台服务，换而言之，啄木鸟维修平台同工程师之间为灵活关系，并未有太多权责约束。  

在高抽佣模式以及并不严苛的约束条件下，啄木鸟维修工程师的收入与付出劳动不对等，随之而来就容易滋生服务乱象。业内人士认为，倘若平台抽取较高抽成费用后，工程师只能通过所谓的服务费、材料费等来增加自我收入，或有可能将不太透明的费用转嫁至消费者身上。通过在黑猫投诉平台搜索关键词“啄木鸟家庭维修”，共显示2880条投诉信息，其中大部分投诉内容为“小病大修、收费不透明、价格虚高、质保困难”等问题。  

“十年磨一剑”，2014年成立的啄木鸟维修平台于今年正式冲击IPO，IPO前已经获得4轮融资。根据最新消息，证监会官网近日发布境外发行上市备案补充材料要求，啄木鸟维修被要求说明用户信息收集及信息保护、收购重庆啄木鸟股权合规性等问题。对于啄木鸟维修冲击“家庭维修第一股”IPO的行径，业内认为啄木鸟维修因其垂直度高、标准化、规模化已经逐渐开始向盈利持续增长的良性轨道发展，但其由于重营销以及高抽佣的运营模式，在当下家庭维修行业竞争如此激烈的大背景下，其品牌价值及市场规模是否具备可持续性。十年“修”出的上市路，究竟能不能成功？

山东商报·速豹新闻网记者 夏子繁

山东商报·速豹新闻网编辑 段丽丽