来源：雪球App，作者： 志投资，（https://xueqiu.com/1804576267/203713398）

一、发行人基本面情况

1、主营业务概况：

公司主营业务为风电设备零部件的研发、生产和销售，主要产品包括风电塔筒、桩基及导管架等，产品涵盖2MW至5MW等市场主流规格产品以及6.45MW、8MW等大功率等级产品。

公司先后与中国交建、天津港航、龙源振华、华电重工、中天科技、韩通重工等风电场施工商，国家能源集团、 中国华能、中国大唐、中国华电、华润电力、三峡新能源、中广核、江苏新能等风电场运营商，以及中国海装、上海电气、金风科技、远景能源、运达风电等风电整机厂商建立紧密的业务合作关系。

2、主要风险点：

1、产业政策调整风险：根据规定，对于陆上风电项目，2018年底之前核准且2020年底前仍未完成并网的，2019年至2020年核准且2021年底前仍未完成并网的，以及2021年后新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家均不再补贴；对还上风电项目，2018年底之前核准且在2021年底前全部并网的，执行核准时代上网电价，2022年底及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。因此风电项目取消补贴进入倒计时，风电行业在2021年前迎来抢装潮；【“抢装潮”结束后，风电建设短期内将有所调整。】

2、主要原材料价格波动风险：报告期内，公司生产所需主要原材料包括钢板、法兰等，直接材料占主营业务成本的比例约80%；

3、资产质押风险：报告期内，为获取日常生产经营所需的流动资金，公司通过将部分房产、土地、机器设备等资产以抵押或质押的方式获取银行借款2.30亿元；

4、销售区域集中的风险：主营业务收入主要来自于华东地区，该地区销售收入占主营业务收入的比重分别为94.48%、98.05%、94.81%及95.06%；

5、应收账款坏账风险：报告期各期末，公司应收账款账面价值占期末流动资产的比例分别为44.65、26.40%、15.99%和27.69%，应收账款前五名客户占比分别为61.23%、55.81%、79.86%及73.61%。

6、存货跌价风险：报告期各期末，公司存货账面价值占期末流动资产的比例分别为：26.93%、33.15%、48.97%和44.24%。

二、本次发行基本概况

发行前股数：163 043 078股；

发行股数：54 348 000万股；

发行后总股份：217 391 478股

发行价格：60.66元；

发行市盈率：21.54倍（2020年度扣非归母净利润除以发行后总股份）；

发行市净率：12.01倍（每股发行价格除以发行后每股净资产）；

发行前每股净资产：6.73元（2020年6月30日归母净资产除以发行前总股本）；

发行后每股净资产：5.05元（2020年6月30日归母净资产除以发行后总股本）

发行前每股收益：3.75元（2020年扣非归母净利润除以发行前总股本）；

发行后每股收益：2.82元（2020年扣非归母净利润除以发行后总股本）。

三、简要财务分析

应收账款逐年增多，但占流动资产比例并未扩大，还好。

上面说过，因为抢装潮，公司营收和利润逐年攀升，增速较快。但预计未来几年会有放缓下滑，关键看上市后是趁着新能源风潮进行炒作，还是反映未来放缓的预期。

四、同行业企业对标分析

与同行业上市公司相比，公司集中度较高（主要业务区域集中在华东地区）、资产规模较小、资产负债率较高。

同行业企业情况如下：

1、从股本角度来看，海力风电在对标企业中最小，这一点对上市的估值提升有帮助，加分；

2、在同样经历“抢装潮”的情况下，海力风电在比较业绩中是最为靓丽的，加分；

3、仔细查看四个对标企业，发现其股价全部都是7月份开始上涨，具体如下：

大金重工：从2021.07.05最低价7.15算起，至11.18最高价51.59，累计上涨621.54%

天顺风能：从2021.07.02最低价8.01算起，至11.05最高价23.67，累计上涨195.51%

天能重工：从2021.07.06最低价7.96算起，至11.18最高价11.18，累计上涨106.41%

泰胜风能：从2021.07.15最低价6.08算起，至11.04最高价11.68，累计上涨92.11%

在上周仍然有不错表现，热度还没有减退，这种情况如果能支撑到海力风电上市，那么对其估值支撑就更好；

但是其中双龙头大金重工和天顺风能，其价格走势日线图已出现了顶背离迹象，这是一大隐患，顶背离作用何时显现出来，这个没有人能知道。

五、波动区间推演

因为之前的新股连续破发，导致现在新股的不确定性大增，虽然分析之后，相信海力风电破发的风险还是比较小的，但还是不能完全确定。而这次的波动区间推演，我就只能假定其不会破发，才能进行价格区间的划定。

六、备注：

海力风电的隐患来自于以下三个：

1、大市的低迷：前段时间的新股破发，源于大市的低迷，而如今已有所改善，但谁也无法保证海力风电上市之日大市不会再度低迷；

2、风电装备行业股价趋势的改变：虽然四个对标上市公司近几个月来涨势喜人，热度不减，但上面已经说到，龙头股已出现顶背离迹象，什么时候会改变趋势也无人能预料，一旦进入下行趋势，对海力风电来说，都会有巨大的影响；

3、虽然海力风电的市盈率并不算高，但股价却真的比较高，无论是上述第1、2点那个发生，都有可能造成投资者割肉“保命”的情况出现。

以上分析仅供参考，切勿作为投资依据，据此操作者，盈亏自负！！！