摘要

2022年保供稳价成为煤炭行业的主旋律，全年原煤产量为44.96亿吨，同比增长9%；另外稳价措施贯穿全年叠加长协价格上调，2022年煤价仍处于近五年相对历史高位。受益于煤炭价格高位运行且产量整体提升，煤企继续保持较高的盈利水平。

展望2023年，煤炭作为我国能源的压舱石地位稳固，从政策端判断保供仍是煤炭生产的主旋律，根据煤炭主产区的产能规划和煤企在建煤矿项目的落地，预计2023年我国煤炭产量增量在1.5~1.7亿吨范围内。

从需求端来讲，煤炭作为工业的基础，需求以工业产值为支撑，其长期增速不可能与 GDP增速背离，因此需求端仍能保持一定稳定性。预计2023年煤炭需求端的增量主要由电力消费带动，火电端带来的煤炭需求增量为1.28~1.81亿吨。

综合以上判断2023年预计仍是供给偏紧的状态，煤价仍能保持高价中枢运行，短期行业的景气度无需担忧；但中长期来看，煤炭行业仍旧背负着沉重的杠杆前行，包括之前企业办社会的历史包袱仍存，一旦周期反转，部分企业的估值会有较大的波动，需警惕不断加杠杆且资金主要投向煤化工等非煤业务的主体。

目录 

1. 2022年度煤炭行业复盘 

1.1行业政策：保供稳价为主旋律 

1.2煤价行情：整体处于历史高位 

1.3煤企盈利：盈利改善明显 

2. 2022年煤炭债市表现 

2.1发行与偿还 

2.2行业利差 

3. 2023年煤炭行业展望 

3.1供给端判断

3.2需求端判断 

4. 煤企投资研判 

4.1短期景气度无忧，中长期扰动因素仍存 

4.2回归现金流策略

图表速览

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