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218

作者：

常聪

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摘要：

随着我国债券市场的不断发展,信用债的评级市场也在逐渐完善,趋向理性,评级的公信力逐步得到认可,评级公告开始影响债券一级市场的定价和二级市场中的投资者,而且近两年来还曾出现发债主体评级下调潮,为研究评级变动对二级市场债券价格影响提供了样本来源.在这个背景下,本文主要选择公司信用评级变动的角度,探究债券评级变化(正面和负面信息)对债券价格的影响,之后进一步将债券分类,探究对不同类型债券影响程度的差异.本文相比之前文献创新之处在于样本量较多,且对不同类型债券进行了较为深入地分析.文章结构为第一章主要阐述当前我国信用债评级市场的现状,提出研究背景和本文的创新点;第二章回顾了国内外相关的研究成果,发现国外此类的研究较为成熟,但国内受制于评级市场刚刚起步,相关研究甚少;第三章探究了信用评级对债券二级市场价格影响的理论基础;第四章则利用事件研究法分析发现评级变化的事件中负面信息对债券价格收益率有明显影响(正面信息影响相对不明显),并计算出显著影响的持续期的长度即负面评级信息在公告日后5天内异常收益率比较明显,而15天内未出现价格回调现象;最后利用单变量分析和横截面分析得出债券的类型(城投债和产业债),债券的无违约收益率是决定负面评级信息对债券价格波动程度的影响因素.

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关键词：

信用评级变动 债券价格 收益率

学位级别：

硕士

学位年度：

2014