​据央行官网消息，5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）正式上线运行。初期先行开通“北向互换通”，目前可交易品种为利率互换产品。

人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在“互换通”上线仪式上讲话时指出，“互换通”在“债券通”基础上，通过内地与香港基础设施机构的连接，高效支持境内外投资者参与两地金融衍生品市场，更好地满足投资者对利率风险的管理需求。

据记者了解，互换通业务上线当日，已有多家银行完成了首笔交易。分析人士认为，投资者进行利率套保的需求在加大，“互换通”也就应运而生。从开放顺序上，与之前的“债券通”一样，率先开放了“北向通”，更多是为了支持国内债券市场的开放。

支持国内债券市场开放

“互换通”境内外投资者可经由内地与香港金融市场基础设施机构在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变交易习惯、有效遵从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换交易和集中清算。同时，人民银行与香港证监会、香港金管局加强监管合作，强化联络协商机制，保障“互换通”平稳有序运行，维护金融市场稳定。

自去年7月的联合公告发布以来，“互换通”各项准备工作进展顺利。而本次首先开展的是“北向互换通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者（简称“境外投资者”）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。

跨境金融研究院院长王志毅对《国际金融报》记者表示，债券通“北向通”模式下，汇率风险方面，境外投资者可以通过CNH（离岸人民币）市场或者人民币购售等方式进行外汇套保；但是利率风险方面，债券通模式下的交易品种仅限现券交易，还不能直接参与境内利率互换市场。

目前，境外机构持有国内债券更多是利率债，例如国债等信用风险较低的券种。从交易角度，他们需要密切关注的是利率风险和汇率风险。套保渠道和工具足够丰富，境外投资者才能更放心大胆地投资中国债券市场。

“‘互换通’的首个品种‘利率互换’是国内交易量最大的衍生品之一，正是在利率风险方面给予境外投资者提供的套保工具，主要作用在于方便境外投资者在投资了中国债券市场后防范利率风险。”王志毅表示。

结合今年的国际大环境背景，以及美联储自去年以来大幅加息，金融市场动荡，利率风险也在加大。“投资者进行利率套保的需求也在加大，‘互换通’也就应运而生，并且从开放顺序上，也跟之前的“债券通”一样，率先开放了北向通，更多是为了支持国内债券市场的开放。”王志毅表示。

提升香港金融中心地位

“互换通”是中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措。“互换通”的推出，有利于巩固和提升香港国际金融中心地位，有利于为境外投资者提供更加便利的利率风险管理渠道，稳步推进我国金融市场对外开放进程。

下一步，人民银行将会同香港证监会、香港金管局和两地金融市场基础设施机构，根据“互换通”运行情况，进一步完善相关制度安排，支持香港国际金融中心繁荣发展，推动中国金融市场高质量发展和高水平对外开放。

“香港是全球主要国际金融中心，具有高度开放的商业环境、深度的金融市场体系、完善的金融基础设施和国际化的金融市场监管体系。多年来，我们与香港金融界共同努力，持续提升两地金融市场的互联互通效率和水平，为内地深化金融市场改革开放、为香港国际金融中心的发展，不断注入新的活力和能量。”潘功胜表示。

中外资银行积极参与

“互换通”启动首日，已有多家银行上线相关业务。当日，汇丰银行（中国）有限公司宣布，已协助多家境外机构投资者通过“北向互换通”在中国内地银行间市场完成了人民币利率互换交易，成为首批参与“北向互换通”的外资银行之一。

汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示：“‘互换通’的推出是中国债券市场与境外市场互联互通的又一里程碑，有利于境外投资者更好地管理人民币资产的利率风险。‘北向互换通’启动首日，境外投资者交易活跃，积极参与到流动性更好、交易品种更丰富的境内人民币利率互换市场。此外，境外投资者无需通过境内清算行进行资金清算，有效降低了交易对手违约风险，提高了清算效率。”

作为首批“北向互换通”报价商之一，中信银行当天与中银香港、汇丰银行、信银国际、东方汇理、法巴银行等多家境外投资者达成利率互换交易。

另外，工商银行、中国银行、平安银行、花旗银行、渣打银行、德意志银行等众多中外资银行也完成了首笔“北向互换通”业务。

据统计，上线首日，20家“北向互换通”报价商（中资银行10家、外资银行6家、券商机构4家）与27家境外投资者通过交易中心系统达成人民币利率互换交易162笔，名义本金总额82.59亿元人民币，覆盖境外银行、境外券商、境外资管产品等各个类型境外投资者，交易品种包括Shibor（上海银行间同业拆放利率）和FR007（7天回购定盘利率）。

“互换通的到来，基于互联互通模式，境外投资者在不改变交易习惯的情况下，既可以买卖境内债券，也可以进行汇率和利率风险的套保，从而锁定债券收益。”王志毅对记者表示。

记者 | 曹韵仪