作者 | 春晓

流程编辑 | 小白

“

还未上市，报表上就已经有近1亿的商誉。

”

今年中旬，五家EDA（电子设计自动化）概念公司不约而同向科创板、创业板提交了招股说明书，打响了国内“EDA第一股”的争夺战。

按照进度来看，上海概伦电子股份有限公司（简称“概伦电子”）率先提交注册，有望夺得“EDA第一股”的称号。

另外：

体量最大的华大九天，也已得到了创业板上市委会议的通过，尚未提交注册；

微思尔芯、广立微状态为已问询；

芯愿景则申请终止登陆科创板，转战深交所主板。

今天咱们就来看看，有望成为“EDA概念第一股”的概伦电子质地如何。

一、未上市就巨亏，一次性股权激励8.87亿！

看到概伦电子业绩的一刻，风云君震惊了。

公司整体营收规模不大，2020年，营收首次突破1亿。

最令人惊愕的是，2019年概伦电子的净利润居然亏损8.77亿！而且，2021年1-6月，公司合并层面尚存在累计未弥补亏损276.94万元。

有瓜怎么能少的了风云君来扒一扒呢，接着看。

追根溯源，2019年概伦电子巨亏8.77亿，主要是当年12月，公司对部分员工实施了股权激励，并一次性确认股份支付费用8.87亿。

这是什么概念呢？

2019年，概伦电子营收才0.65亿，相当于用当年营收的13倍来激励员工！

写到这，风云君恨不得立马放下笔，就问这样壕的公司还招人吗？随时面试，拎包即可上岗的那种。

刨除股份支付的影响，2019年，概伦电子仅盈利一千万左右，2020年净利润也只有2,901万元，现阶段盈利能力十分有限。

更加壕的是，此次股权激励，并未约定服务期。

此举也引起了上交所的注意，在第二轮审核中问询概伦电子为何“未约定服务期”？

公司解释称：此次发行限制性股票，主要是对公司作出历史贡献的员工进行激励，因此未设置等待期。

2019年12月，概伦电子主要通过共青城峰伦、共青城明伦、共青城伟伦等境内员工持股平台及KLProTech境外员工持股平台，对部分员工进行股权激励。

概伦电子对哪些老员工进行股权激励呢？

说到这，风云君又有了新的发现。

二、从老东家挖来一众精英，关联方ProPlus曾是第一大客户

1、实控人从铿腾电子带来一众人马

2010年，王慧明、温澄璧和王骏三人共出资100万设立概伦电子。

不过，这三人是代持股份，真正的股东是LIU ZHIHONG（刘志宏），由于刘老板的美籍身份，工商登记手续较为繁琐，故先由3人代持。

直至2019年12月，公司代持解除，刘老板由幕后走上台前，落实股权激励。

概伦电子主营EDA产品及解决方案，主要产品包括制造类EDA工具、设计类EDA工具、半导体器件特性测试仪器和半导体工程服务等。

EDA属于集成电路产业链上游，是芯片生产的第一环，当EDA完成芯片设计和仿真测试后，才有后续的流片和投产。

业务所处位置决定概伦电子是一家以技术为核心的企业，核心技术人员对公司的发展十分重要。

说到概伦电子的核心技术人员，确实有两把刷子。

公司的实控人兼董事长刘志宏、总裁及首席运营官杨廉峰、副总裁及首席战略XU YI（徐懿），曾在铿腾电子分别担任全球副总裁、北京研发中心高级产品工程师、市场副总裁，且均有较高的学历背景。

除此之外，公司主要有刘志宏、马玉涛、方军、石凯等四名核心技术人员。

其中，马玉涛、方军曾任铿腾电子高级工程师、北京研发中心软件工程师；另外，三人均是清华、复旦、北大的微电子学高材生。

这么看来，2003年至2010年，刘志宏刘老板在铿腾电子任职7年后，带了一票核心人马，于2010年创建了概伦电子。

而且，有意思的是，在此之前，刘老板等人还共同创立了另一家公司——ProPlus。

2、与ProPlus此消彼长的“共生”关系

2006年，刘老板和杨廉峰等人共同创建ProPlus，四年后，成立概伦电子。

要说这ProPlus和概伦电子的关系，其实是此消彼长的“共生”关系。

细心的老铁可能发现，上述核心人员的履历中，几乎都曾在ProPlus任职。

概伦电子成立前，ProPlus拥有独立的知识产权、研发团队，能够独立经营；

概伦电子成立后，公司与ProPlus并行运营，概伦电子主要依托ProPlus进行销售，并逐渐转化为概伦电子主导研发；

直至2020年之后，概伦电子成长为能够承担全部销售与研发的职能，ProPlus代为经销的业务逐步萎缩，公司的销售模式也由经销转为直销为主。

2018年至2020年，ProPlus始终是概伦电子的第一大客户，也是其关联方。

不过，随着ProPlus业务的萎缩，营收占比逐渐由80.93%下降至18.46%。

2020年，ProPlus经销金额为2,528万元（主要针对境外），第二大客户中芯国际的销售额为1,375万元；

2021年1-6月，ProPlus下降为概伦电子的第五大客户，销售金额为433万元，营收占比下降至5.37%。

因此，上文提到的，概伦电子对作出历史贡献的员工进行股权激励，大部分曾任职于ProPlus。

三、“紧急”并购，为上市标准加上“砝码”

正如上文提及，概伦电子营收规模小，2020年公司才实现营收1.37亿。

不过，风云君发现，即使这么小的营收规模，还有对外并购的帮衬。

2019年12月，概伦电子以7,200万收购北京博达微科技有限公司（简称“博达微”）80%的股权，带来商誉近6,000万。

博达微成立于2012年，主营半导体工程服务，截至2021年6月底，仍然是亏损状态。

老铁们可能会好奇，为啥要高溢价收购一家亏损企业呢？

风云君似乎找到了一些线索。

2020年，博达微实现营收3,142万，占概伦电子总营收的22.94%。

进一步说，如果刨除博达微的3,000多万营收，2020年，概伦电子仅实现营收1.06亿。

而概伦电子此次冲击科创板IPO选择的上市标准是：“市值不低于10亿，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿”

这么看来，概伦电子在上市前“紧急”安排的并购，更像是为了能够稳稳满足上市条件加上的砝码。

2021年5月，概伦电子再次发起并购，以800万美元收购Entasys100%股权，形成商誉3,636万元。

不过，Entasys于2021年6月才完成收购交割，上半年业绩尚未纳入合并报表。

所以，截至2021年6月末，概伦电子还未上市，报表上就已经有近1亿的商誉。

四、行业寡头垄断，强者恒强

1、三巨头占全球市场份额近八成

说完了故事，咱们来看看概伦电子所处的行业情况。

在全球，EDA行业处于寡头垄断的竞争格局，新思科技（Synopsys）、铿腾电子（Cadence）、西门子（Simens）三巨头占据市场近八成份额，行业集中度高。

在国内，EDA市场同样被三巨头垄断，2018年至2020年，三家外资企业分别占我国市场份额的79.7%、79%、76.4%，集中度小幅下滑。

EDA作为高精尖行业，准入门槛极高，高研发投入构建了技术壁垒。

虽然，在相对值上，概伦电子和三巨头相近，即研发费用率均在30%以上，但是，从绝对值来看，概伦电子的研发投入和国际巨头无法相提并论。

2020年，新思科技和铿腾电子的研发投入为12.79亿美元和10.34亿美元，而概伦电子仅为不到5,000万元。

EDA行业的另一个特点是与下游代工厂高度绑定。

根据摩尔定律，芯片行业技术更迭速度迅速，当EDA行业头部与第二梯队的技术拉开差距，一流的芯片代工厂只会和一流的EDA厂商合作，并将最先进的技术需求反馈给EDA厂商。

长此以往，头部EDA的技术优势得到巩固，核心竞争力也因此加强。

不过，在政策红利下，概伦电子也是赶上了好时候。

2020年国家政策明确指出要大力发展集成电路设计软件，并将其纳入国家科技计划支持范围之内。在国家政策的引导下，国产EDA有望快速发展。

而且，国产集成电路企业也加强了和国产EDA厂商的合作，例如华大九天、概伦电子等加强了与中芯国际等合作。

2、规模逊于华大九天，发展路径不同

另外，国内EDA企业尚未实现EDA的全覆盖，发展路径也不尽相同。

其中，华大九天是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土EDA企业，是模拟EDA设计的龙头。概伦电子则主耕存储芯片EDA设计领域。

除了产品种类更全面，华大九天无论是营收规模还是员工人数，均超过概伦电子，是国内规模最大、综合实力最强的EDA企业之一。

当然，这也与二者的发展路径不同有关。

概伦电子选择“优先突破关键环节核心工具”；华大九天则“重点突破部分设计及应用全流程解决方案”。

简单说，概伦电子打算先集中资源，提升市场地位与份额后，再向其他环节工具拓展，即“先成名，后发展”。

华大九天则更倾向于先打通EDA全流程，再着力提升市场份额，即“先发展，后成名”。

总结

EDA行业长期被国际巨头高度垄断，概伦电子虽然已实现向台积电、三星电子、中芯国际等头部客户供货。但奈何体量较小，仍需时间检验。

与国内EDA企业相比，概伦电子无论是产品种类还是营收规模，均逊于华大九天。

EDA行业属于高精尖行业，需要长期大量资金和人才的投入，对于概伦电子来说，实现国产替代，仍然是一个较为遥远的目标。

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