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现代投资组合理论 (MPT) 是一种广泛使用的实践，用于优化投资组合，以实现投资者愿意承担风险的最大潜在回报。 本篇文章就让我们一起了解MPT会告诉我们什么，以及投资者如何使用它来开发最佳多元化投资组合。

什么是 MPT？

MPT现代投资组合理论，是一种数学技术，用于在特定风险量下开发投资组合资产（或资产类别）的“最佳”组合。在这种情况下，最优意味着资产组合理论上将为投资组合中的风险水平带来最大回报。风险由选定资产（与其波动性相关）的历史回报标准差定义。简而言之，MPT 是优化投资组合多样化的工具。

MPT的核心是一种统计分析，它使用任何资产或资产类别的历史回报，以及这些回报与投资组合中其他资产回报的相关性来确定。当投资组合能够为特定的风险带来最大的回报时，它们被认为是最“有效的”，而MPT告诉我们，按一定比例组合资产可以为整个投资组合带来更好的风险回报特征。

一个公认的投资前提是，对资产或资产类别的潜在回报越高，风险就越高（以历史回报的标准差衡量）。 MPT 发现，通过将多个资产组合在一个投资组合中，通常可以实现更好的整体结果。

什么是有效边界？ 

指定资产组合的 MPT ，分析结果可以显示在标准差（即风险）。与这些资产的所有组合，预期收益的图表上。 在只有两种资产（例如股票和现金）的简单案例中，该图将显示从100%股票和0%现金到0%股票和100%现金的所有可能的投资组合。 当一条线穿过所有风险水平的最高回报投资组合时，它就形成了一条称为“有效边界”的曲线。

马科维茨投资组合理论历史， MPT是由 Harry Markowitz在其1952年的论文“投资组合选择”中开创的，该论文为他赢得了诺贝尔经济学奖。 MPT也称为“Markowitz 投资组合优化”或简称为“均值方差分析”，是一种投资组合管理工具，被共同基金、养老基金和对冲基金等机构投资者广泛使用。

现代投资组合理论的关键假设，人们永远无法确切知道风险金融资产未来的表现如何。资本资产定价模型和现代投资组合理论等经典金融理论，使用统计方法来预测大量股票和几十年来，一直为机构投资者服务。

MPT 基于的两个关键假设包括：

过去收益的标准偏差是一种有效的风险衡量标准，虽然回报的标准偏差代表了一种广泛使用的风险代理，但它们并没有具体解决任何资产的下行风险。 此外，标准偏差不是恒定的，并且会在不同的时间段内变化。

未来不同资产与资产类别之间的相关性将保持不变，相关性也不是恒定的，并且会在不同的时间段内变化。 对于这些假设无效的情况，MPT可能不是有用的工具。 此外，MPT 只能针对特殊风险（即特定资产的风险）优化投资组合。 它无法针对影响整个投资组合的市场风险进行优化。 

现代投资组合理论与行为经济学，行为经济学告诉我们，如果没有特定的多元化纪律，投资者往往会在错误的时间进进出出股票，从而降低其相对于市场的表现。 MPT可用于使投资者保持在正确轨道上的两种方式如下： 

1. 双基金理论，双基金理论是MPT的产物，个人投资者可以实际使用。不同风险水平的最佳投资组合本质上可以只用两种资产构建，多样化的共同基金和无风险资产，如货币市场基金、现金或国库券。 

这意味着拥有适度投资组合的投资者无需尝试找到足够的个股来进行有效的 MPT 分析，而只需持有单一共同基金和现金的组合即可获得类似的结果。

2. 战略资产配置，战略性资产配置旨在使投资组合多样化，其中包含不同资产类别的组合，这些资产类别具有长期的投资眼光，然后定期重新平衡这些配置。 这意味着，随着资产类别相对于目标配置升值或贬值，再平衡会使它们重新回到正轨。 

例如：假设最佳长期配置被确定为60%的股票、30%的债券和10%的现金，六个月后股票的表现优于债券，因此投资组合现在是 65% 的股票，27% 债券和 7% 的现金，重新平衡将出售部分股票并购买更多债券和现金以恢复原始组合。

虽然 MPT的数学对于个人投资者来说可能有点复杂，但MPT的重要经验教训可用于提高整体业绩。 这些包括： 增加资产多样化以在整体投资组合中实现更好的风险回报特征。

通过混合不相关或负相关资产（即当其他资产下跌时会上涨的资产）来改善投资组合的整体表现。 将高风险资产（即股票）与低风险资产（即债券或现金）结合起来，总体上提供比任一资产类别本身更好的长期风险回报特征。 按资产类别和单个资产多样化。 大量股票有助于多元化，但将股票与债券、政府证券、现金、黄金或其他类型的资产混合甚至更为重要。

投资者通常过于关注拥有哪些股票，而不是他们整体投资组合的风险回报状况。 了解从现代投资组合理论中学到的知识对于建立更多关于整个投资组合的观点以及其中资产类别的多样化非常有指导意义。