来源：雪球App，作者： 大道不孤且至简，（https://xueqiu.com/2689105277/194347089）

本文将从企业价值（波特五力模型）和企业估值（未来三年估值）着手，分析牧原股份股份的投资价值。

一、首先是企业价值分析，波特五力模型

①供应商讨价能力：牧原的供应商（上游）主要为饲料，占比成本的50%，这方面牧原主产区在河南，是全国重要粮仓之一（占比全国粮食供应的10%），同时也是牧原低蛋白饲料小麦的主产区之一，但是难免不受饲料价格波动的影响（主要是大量进口的玉米价格波动影响明显），但是牧原经过多年的摸索除了有“玉米+豆粕”还有成熟的“小麦+豆粕”的饲料结构，可以根据原材料价格波动做出相应的调整，公司也在上游积极布局成立相关公司，将原材料影响降到最低。结论：上游饲料对养殖业影响较大，牧原可根据原材料价格波动调整饲料配方，但总体议价能力一般。

②购买者讨价还价能力：从养殖业的行业特点来看，购买者（猪贩子经销商+大型屠宰场）讨价还价能力弱，因为影响猪价的主要为市场的供给与需求关系，需求>供给则价格升，需求