来源：雪球App，作者： 张沈鹏，（https://xueqiu.com/8493345752/64537736）

假设某公司股价    1PB      2ROE    20%分红    当年利润的20%

ROE，分红在未来20年持续不变

先买入    10000股分红都复利再投资，所有的分红都可以全部买成股票（不考虑最小交易金额和最小交易股数）假设没有任何税（A股持有满一年无红利税）

假设股价每年到分红日上涨10%，20年后到除净日，你持有的资产是11.42万（如下表）

假设股价每年到分红日下跌10%，20年后到除净日，你持有的资产是304.72万

通过以上简单的计算，可见股票每年下跌10%，比股票每年上涨10%要多赚26倍（304.72/11.42 = 26.68倍）

如果你仔细观察每一年的资产，就可以发现为什么越跌越赚钱了。

我们甚至可以做其它的假设，比如前10年，一个每年下跌10%，一个每年上涨10%，10后开始逐渐恢复到同一价格水平。如果你去仔细计算，依然可以发现是下跌的情况赚钱更多。

这正如华山气宗和剑宗之争。

岳不群叹了口气，缓缓的道：“三十多年前，咱们气宗是少数，剑宗中的师伯、师叔占了大多数。再者，剑宗功夫易于速成，见效极快。大家都练十年，定是剑宗占上风；各练二十年，那是各擅胜场，难分上下；要到二十年之后，练气宗功夫的才渐渐的越来越强；到得三十年时，练剑宗功夫的便再也不能望气宗之项背了。然而要到二十余年之后，才真正分出高下，这二十余年中双方争斗之烈，可想而知。”

如果你能够理解以上这些. 那么，你一定就能理解为什么巴菲特说‘股价下跌才是投资者最好的朋友’。股价下跌才是投资者最好的朋友。如果将来你准备成为股票的净买入者，不管是用你自己的钱直接买入，还是通过持股一家正在回购股票的公司间接买入，股价上涨都会损害你的利益。股价低迷不振反而会增加你的利益。可是，感情因素往往会让事情复杂化：大多数人，包括那些将来会是股票净买入者的投资者，看到股价上涨才会感到内心非常舒服。这样持有股票的投资者，类似于一个经常开车上下班的人，只是因为他的油箱今天加满了油，就为油价上涨而欢呼。我和芒格根本不会期望大多数人听了之后会转变想法认同我们。我们已经观察人类行为多年，深深知道这样做根本不起任何作用。但是，我们确实非常希望你们能够清楚地了解我们个人如何思考和计算。在这里我应该坦白地说，我年轻的时候，也是一看到股市上涨就非常高兴。后来我读了格雷厄姆写的书《聪明的投资者》，其中第8章告诉投资者应当如何看待股价波动。原来阻挡我的眼光的障碍物马上从我眼前消失，低迷的股价从此成了我最喜欢的朋友。