来源：雪球App，作者： 与伟大共成长，（https://xueqiu.com/4413850709/271677434）

2008年至今纳斯达克涨幅5.62倍，标普500涨幅3.23倍，道琼斯涨幅2.81倍。

2020年至今纳斯达克涨幅66.1%，标普500涨幅46.7%，道琼斯涨幅30.7%。

而与之相反，A股各大指数08年至今跌幅近50%，20年至今跌幅近30%。

都说股市是经济的晴雨表，为什么我国gdp不断新高，但股市走势却与美国截然不同？中美股市内部结构又有着什么样的显著差异？我们来一探究竟。

一、中美股市的总市值差异

截止到2023年12月13日，美股约5846家上市公司，总市值为62.77万亿美元，约是美国2023年gdp（预测26.85万亿美元）的2.34倍。去掉外国公司后的占比仍然超过2倍。

截止到2023年12月18日，A股约5089家上市公司，总市值76.37万亿，约是中国2023年gdp（预测127万亿）的60%。倘若算上H股独立上市的腾讯、美团、小米等4万亿，以及阿里巴巴、拼多多等6万亿。总市值约86万亿，占比66%。

我们按照1美元=7.1人民币，来推算，中国gdp/美国gdp=0.66，A股总市值/美股总市值=0.17。也就意味着中国gdp总量接近美国的70%，但股市总市值不及美国的20%。

为什么存在如此显著的差距？

我们选取道琼斯指数和上证50作为对比，就会发现，道琼斯指数目前pe为25.31倍，处于历史最高的前80%分分位区间，而与之相反，上证50目前pe为9.12，处于历史最低的后13%分位区间。二者的估值差约为25.31/9.12=2.78。

1、中美股市总市值差异总结

（1）中国现在超过5000家上市公司，美国为5800多家，两国目前上市公司总数量已经旗鼓相当。

（2）虽然中国经济总量接近美国的70%，但中国股市的显著低估值（估值差接近3倍），导致了资本市场的总市值不及美国的20%。

二、中美股市各行业市值分布差异

1、美股各行业市值分布特征：

（1）信息技术与通讯，总市值，21.94万亿美元，占比约35%；

（2）日常及非日常生活消费品，总市值，10.9万亿美元，占比约18%；

（3）金融，总市值，8.93万亿美元，占比约14.22%；

（4）医疗保健，总市值，7.36万亿美元，占比约11.72%；

（5）工业，总市值，5.47万亿美元，占比约8.71%；

（6）能源与原材料，总市值，5.44万亿美元，占比约8.67%；

（7）房地产，总市值，1.48万亿美元，占比约2.36%；

（8）公用事业，总市值，1.26万亿美元，占比约2.01%。

2、中国股市各行业市值分布特征：

为了类比的客观性，我们选择申万一级行业的划分，并按照与美国行业类似进行统计：

（1）TMT相关，总市值，13.83万亿元，占比约18.11%；

（2）消费品相关，总市值，13.31万亿元，占比约17.4%；

（3）金融相关，总市值，11.32万亿元，占比约14.83%；

（4）医疗相关，总市值，6.58万亿元，占比约8.61%；

（5）工业相关，总市值，14.64万亿元，占比约19.17%；

（6）能源相关，总市值，6.87万亿元，占比约9%；

（7）房地产相关，总市值，3.52万亿元，占比约4.56%；

（8）公用事业相关，总市值，6.18万亿元，占比约8.09%。

3、中美股市各行业市值差异总结

股市是经济的晴雨表，反应着各国的经济结构差异：

（1）如果我们将美国的行业看成6大门类，显而易见，科技在美股中的市值占比最大，消费位居其次，二者合计占比达53%，超过美国总市值的一半。金融占比约14%，医疗占比约12%，工业占比约9%，能源与原材料占比约9%，地产及公用事业占比约5%。

（2）与美国科技创新、消费服务引领经济发展有所不同，我国制造业和房地产对经济仍起着极为关键的作用。因此，A股当前工业、房地产和公用事业占比明显高于美股近20%，而信息技术与通讯占比美股低17%，医药生物低3%。

（3）消费品、金融、能源与原材料占比，中美两国已基本类似。

三、中美股市各行业利润分布差异

1、美国股市各行业利润分布

截止到2022年，美国所有上市公司总利润约为1.93万亿美元。各行业的利润占比如下：

（1）信息技术与通讯，总利润，4317.49亿美元，占比约27.6%；

（2）日常及非日常生活消费品，总利润，3701.21亿美元，占比约19.21%；

（3）金融，总利润，3139.88亿美元，占比约16.30%；

（4）医疗保健，总利润，1781.86亿美元，占比约9.25%；

（5）工业，总利润，1839.28亿美元，占比约9.55%；

（6）能源与原材料，总利润，2712.48亿美元，占比约14.08%；

（7）房地产，总利润，275.55亿美元，占比约1.43%；

（8）公用事业，总利润，498.36亿美元，占比约2.59%。

2、中国股市行业利润分布

截止到2022年，中国A股所有上市公司总利润约为1.93万亿美元。各行业的利润占比如下：

（1）TMT相关，总利润，2350.4亿元，占比约4.39%；

（2）消费品相关，总利润，4059.3亿元，占比约7.59%；

（3）金融相关，总利润，24588.7亿元，占比约45.97%；

（4）医疗相关，总利润，2060.7亿元，占比约3.85%；

（5）工业相关，总利润，6541.9亿元，占比约12.06%；

（6）能源相关，总利润，8369.5亿元，占比约15.65%；

（7）房地产相关，总利润，2787.3亿元，占比约5.21%；

（8）公用事业相关，总利润，2816.3亿美元，占比约5.27%。

3、中美股市各行业利润差异总结：

（1）通过对美国各行业的利润分析，我们发现，美股各行业的利润占比与市值占比基本匹配。信息技术与通讯、消费品、金融利润占比位居前三，相应其市值占比也位居美股行业前三。

（2）A股各行业的利润结构极其不均。以金融、资源等为代表性的国家垄断性行业，利润占比超过60%。如果再算上粗略算上建筑及公用事业等，超过70%的总利润被国企所占有。而TMT、消费、医药以及制造业利润占比不足30%。

（3）与美国各行业利润与市值占比基本匹配相反，A股各行业的利润与市值占比严重背离，这就导致A股各行业的结构性差异极大。

四、中美上市公司市值分布差异

1、美国上市公司市值分布

美股近6000家上市公司中，市值最大公司，AAPL苹果，超过3万亿美元，最小的市值仅为100万美元。从不分布来同市值区间的看：

（1）10亿美元以下，3432家，占比3432/5846，约58.7%;

（2）50亿美元及以上，1184家，占比1186/5846，约20.25%;

（3）100亿美元及以上，792家，占比792/5846，约13.55%;

（4）150亿美元及以上，600家，占比600/5846，约10.26%;

（5）300亿美元及以上，369家，占比369/5846，约6.3%;

（6）500亿美元及以上，222家，占比222/5846，约3.8%;

（7）1000亿美元及以上，105家，占比105/5846，约1.8%;

（8）2000亿美元及以上，37家，占比37/5846，约0.63%;

（9）3000亿美元及以上，22家，占比22/5846，约0.38%;

（10）5000亿美元及以上，11家，占比11/5846，约0.19%;

（11）10000亿美元及以上，5家，占比5/5846，约0.09%。

2、A股上市公司市值分布

A股5000家上市公司中，市值最大公司，贵州茅台，超过2万亿元，最小的市值2.9亿元。从不分布来同市值区间的看：

（1）10亿元以下，13家，占比13/5089，约0.25%;

（2）50亿元及以上，2794家，占比2794/5089，约55%;

（3）100亿元及以上，1474家，占比1474/5089，约28.97%;

（4）150亿元及以上，976家，占比976/5089，约19.2%;

（5）300亿元及以上，411家，占比411/5089，约8%;

（6）500亿元及以上，242家，占比242/5089，约4.8%;

（7）1000亿元及以上，115家，占比115/5089，约2.25%;

（8）2000亿元及以上，38家，占比38/5089，约0.75%;

（9）3000亿元及以上，24家，占比24/5089，约0.47%;

（10）5000亿元及以上，17家，占比17/5089，约0.33%;

（11）10000亿元及以上，7家，占比7/5089，约0.14%。

3、中美上市公司市值分布差异总结

（1）对比中美两国股市的市值分布，我们会发现，在300亿以上的市值分布，特别是500亿以上，中美中大市值公司的分布和占比，几乎类似。

（2）在中小市值占比上，中美却有着显著的差异，美国10亿美元以下的小市值公司占比接近60%，而A股10亿元以下市值的公司仅仅0.25%。美国50亿美元到300亿美元的中小市值占比14%，而A股50亿到300亿元中小市值公司占比高达44%。

（3）对比美国，A股虽然注册制已经推行，但上市公司的退市及优胜劣汰还没有真正开始，未来大量的公司必将退市或者市值缩水、边缘化。

五、中美大市值公司行业分布特征

1、中美两国万亿以上公司行业特征

（1）美国10000亿美元及以上公司，行业特征

美股万亿美元以上的公司共5家，分别为苹果、微软、谷歌、亚马逊和英伟达，5家伟大的公司。总市值超过10万亿美元，平均市值超过2万亿美元。

5家公司均来自于信息与通讯为代表的科技行业。

5家公司市盈率最高为亚马逊，76倍pe；市盈率最低为谷歌，25倍pe，平均46.12pe。

5家公司，08年以来涨幅最大为英伟达，超过60倍，平均涨幅27倍；2020年以来涨幅最大也是英伟达，超过7倍，平均2.4倍。

（2）中国10000亿元及以上公司，行业特征

A股万亿以上的公司共7家，分别为贵州茅台、工商银行、农业银行、中国移动和中国石油、建设银行。

7家公司，5家为银行和资源类的传统夕阳产业，1家消费品，1家TMT。

2、中美两国5000亿以上公司行业特征

（1）美国5000亿美元及以上公司，行业分布特征

美股5000亿美元以上的公司共11家，除上述5家万亿美元以上的公司外，其他为联合健康、礼来、台积电、meta、伯克希尔、特斯拉。

11家公司，总市值超过14万亿美元，平均市值超过1万亿美元。

11家公司行业分布如下：

（1）信息与通讯业务，6家

（2）非日常生活消费品，2家

（3）医疗保健，2家

（4）金融，1家

11家公司市盈率最高为，礼来，111倍pe；市盈率最低为伯克希尔，10倍pe，平均44.85倍pe。

11家公司，08年以来涨幅最大为特斯拉，超过200倍，平均涨幅36倍；2020年以来涨幅最大也是特斯拉，超过7倍，平均2.4倍。

（2）中国5000亿元及以上公司，行业分布特征

A股5000亿以上的公司共17家，除上述7家万亿以上的公司外，其他为招商银行、宁德时代、中国人寿、中国平安、中国石化、中国神华、长江电力、中国海油、比亚迪、五粮液。

17家公司行业分布如下：

（1）TMT相关，1家

（2）消费品相关，3家

（3）金融相关，7家

（4）能源与电力相关，5家

（5）工业相关，1家

3、中美两国3000亿以上公司，行业特征

（1）美国3000亿美元及以上行业分布

美股3000亿美元以上的公司共22家，除上述11家5000亿美元以上的公司外，其他为诺和诺德、强生、博通、甲骨文、沃尔玛、宝洁、埃克森美孚、维萨、摩根大通、万事达、家得宝。

22家公司，总市值超过18万亿美元，平均市值超过8400亿美元。

22家公司，行业分布如下：

（1）信息与通讯业务，8家

（2）日常与非日常生活消费品，5家

（3）医疗保健，4家

（4）金融，4家

（5）能源，1家

22家公司市盈率最高为，礼来，111倍pe；市盈率最低为摩根大通，9.38倍pe，平均34.3倍pe。

22家公司，08年以来涨幅最大为特斯拉，超过200倍，平均涨幅22.85倍；2020年以来涨幅最大也是特斯拉，超过7倍，平均1.65倍。

（2）中国3000亿及以上行业分布特征

A股3000亿以上的公司共24家，除上述17家5000亿以上的公司外，其他为中国电信、邮储银行、交通银行、美的集团、迈瑞医疗、海康威视、紫金矿业。

24家公司，行业分布如下：

（1）TMT相关，3家

（2）消费品相关，4家

（3）金融相关，9家

（4）能源与电力相关，6家

（5）医疗相关，1家

（6）工业相关，1家

4、中美两国2000亿以上公司，行业特征

（1）美国2000亿美元及以上行业分布特征

美股2000亿美元以上的公司共37家，除上述22家3000亿美元以上的公司外，其他为艾伯维、默沙东、奥多比、阿斯麦、赛富时、超威半导体、好市多、可口可乐、百事、雪佛龙、壳牌、美国银行、埃森哲、丰田汽车、麦当劳。

37家公司，总市值超过22万亿美元，平均市值超过6000亿美元。

37家公司行业分布如下：

（1）信息与通讯业务，12家

（2）日常与非日常生活消费品，10家

（3）医疗保健，6家

（4）金融，5家

（5）能源，3家

（6）工业，1家

37家公司市盈率最高为，超微半导体，近千倍pe；市盈率最低为壳牌，7.23倍pe，平均33.23倍pe。

37家公司，08年以来涨幅最大为特斯拉，超过200倍，平均涨幅18.13倍；2020年以来涨幅最大也是特斯拉，超过7倍，平均1.29倍。

（2）中国2000亿及以上行业分布特征

A股2000亿以上的公司共38家，除上述24家3000亿以上的公司外，其他为工业富联、兴业银行、恒瑞医药、中信证券、山西汾酒、泸州老窖、京沪高铁、万华化学、立讯精密、中信银行、东方财富、牧原股份、药明康德、中芯国际。

38家公司，行业分布如下：

（1）TMT相关，6家

（2）消费品相关，7家

（3）金融相关，12家

（4）能源与电力相关，6家

（5）医疗相关，3家

（6）工业相关，2家

（7）公用事业，1家

5、中美两国1000亿以上公司，行业特征

（1）美国1000亿美元及以上行业分布特征

美股1000亿美元以上的公司共105家，除上述37家2000亿美元以上的公司外，其他代表性公司为：阿斯利康、雅培、美敦力、思科、英特尔、高通、IBM、德州仪器、应用材料、奈飞、迪士尼、百威英博、联合利华、卡特彼勒、耐克、星巴克、阿里巴巴、拼多多等。

105家公司，总市值超过31.8万亿美元，平均市值超过3000亿美元。

105家公司行业分布如下：

（1）信息与通讯业务，27家

（2）日常与非日常生活消费品，22家

（3）医疗保健，19家

（4）金融，17家

（5）能源及原材料，7家

（6）工业，11家

（7）公用事业及房地产，2家

105家公司市盈率最高为，超微半导体，近千倍pe；市盈率最低为壳牌，7.23倍pe，平均33.23倍pe。

105家公司，08年以来涨幅最大为特斯拉，超过200倍，平均涨幅10.35倍；2020年以来涨幅最大也是特斯拉，超过7倍，平均74%。

（2）中国1000亿及以上公司，行业分布特征

A股1000亿以上的公司共115家。

115家公司，行业分布如下：

（1）TMT相关，15家

（2）消费品相关，22家

（3）金融相关，29家

（4）能源与电力相关，17家

（5）医疗相关，8家

（6）工业相关，12家

（7）公用事业，6家

（8）房地产相关，8家

6、中美股市大市值公司行业分布差异总结

（1）美国股市超大市值公司（万亿美元），全部处在科技领域。中国股市超大市值公司（万亿）却由银行主导。

（2）美国股市不同大市值行业分布与行业总市值占比也基本吻合。但中国大市值公司的行业分布较为畸形，银行、资源及公用事业等国有垄断占比超过50%。

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