来源：雪球App，作者： Ricky，（https://xueqiu.com/6654628252/69122426）

这个消息出来以后，相信很多关注世纪互联私有化的人都懵逼了，世纪互联这个时点做这个增发的确非常诡异：

1、此前23美元/ADS的私有化还在，现在竟然趁股价暴跌，做16.27美元/ADS的定向增发，这算是私有化案例头一回；2、增发的股票中还带有双重投票权，增发完成以后启迪将控股世纪互联，世纪互联成为启迪旗下资产，这在全球资本市场的增发案例里也算新鲜的；3、原来的第一大股东和第二大股东即金山和管理层，和所有股东一样，股东权益均被稀释，金山失去战略股东地位和价值，管理层在私有化完成前让出了公司控制权，在私有化过程中公司股权结构大变天，也属罕见；

诸如此类，不少地方确实令人费解，估计只有局中人才能把很多谜团揭开，但是回到世纪互联私有化这件事情本身的分析来看，我认为启迪控股世纪互联后，相比此前（指证监会限中概回A正常出来后这段时间）对私有化或许并非是坏事，接下来我大致梳理下启迪控股后，世纪互联私有化的确定性和不确定性。 

先说确定性：

1、世纪互联资产价值的确定性。证监会限中概回A后，VNET股价哗哗哗往下跌到十四五美元附近，启迪在这个价位出手，说明他们认为这个价格差不多了，是个捡便宜的机会，赶紧出手卡位，不然可以等股价进一步下跌后再出手。

2、启迪主导和控股世纪互联的确定性。根据昨晚的公告，启迪3.88亿美元占股21.4%（51%投票权）这是一个definitive的协议，这是具有约束力的。世纪互联自从去年宣布私有化以来，关于私有化交易方案在坊间流传着不同的版本，有说清华紫光控股主导金山退出的，又有说管理层不愿失去控制权从而引入更支持自己的资本的，有说先把公司业务拆分成三个主体然后拿利润厚的主体先借壳的，又有说直接用A股公司收购从而规避借壳的，等等...说明这个期间世纪互联管理层（主要指创始人陈升）是一直在和私有化资本方做博弈和谈判的，而且态度和想法因不同阶段的利益诉求、资本环境、政策环境等因素在摇摆，而昨天和启迪的这个增发敲定后，说明管理层已经做出了选择，也没有后悔和摇摆的空间了，这事以后只听控股股东启迪的了。

3、世纪互联从美股退市的确定性。经过私有化，更经过这次流弊的定增入股后，估计世纪互联这家公司在国际资本舞台应该基本丧失了融资能力，在美股上市已经完全失去了意义，启迪的3.88亿美元投进来以后，一方面有增值的诉求，这继续留在美国基本无法实现，另一方面从产业布局角度来看，3.88亿美元虽然目前占了一个坑，但是以后不可能一直依靠启迪自己给公司发展做融资，所以必须带到一个更好的融资舞台（世纪互联的业务是重资产类型）。从另一个角度分析，如果现在世纪互联已经决定不做私有化了，那完全可以先宣布撤回此前的私有化，然后再让启迪进来，而没必要让启迪进来多承担私有化毁约的指责。

4、世纪互联登陆A股的确定性。证监会关于限制中概股回A股借壳的传言以来，中概私有化的进度受到严重影响，虽然世纪互联属于所谓的政策积极引导的产业，但是先私有化到再重组（世纪互联的GAAP利润少，必须重组才能满足A股借壳条件，这点和奇虎等利润高的中概私有化有差异）到A股再上市，周期相对长，而启迪在A股有多家上市平台，世纪互联变成启迪旗下资产后，无须采用借壳的方案就能相对便捷地登陆A股。

再说不确定性：

1、时间的不确定性。估计得重新做方案，时间和进度变得更不好预期。

2、价格的不确定性。不排除会重新调整私有化收购价格，毕竟接下来的私有化是启迪来主导，不完全等同于原来的买方团。

而时间和价格的不确定性，其实又和$世纪互联(VNET)$         在美股二级市场的股价息息相关，如果二级市场股价接下来蹭蹭涨，那很可能反而会加快私有化的进度，同时不排除进一步推高私有化的价格；如果股价一直低迷，那就给了启迪更多的观察和权衡出价的空间。

好吧，就这些，又是一顿胡扯瞎喷，但愿不要太打脸。

【有朋友提供了另一种可能性：启迪控股世纪互联以后，不排除学习搜房拆分业务回A股的模式（如果搜房走通的话），这确实也是一种可能性，最开始我也想过，但是觉得这种可能性很小，因为既然美股那家公司没有融资功能了，留着有何意义？所以没分析这种概率，但是现在和那朋友讨论后再分析，这种拆分回A还有一个好处，就是不需要用外汇，从这个角度是有利的，所以为了分析的全面性，把这个可能性方案也补充在最后】

声明：所有言论不构成任何投资建议。

（持仓披露：持有$世纪互联(VNET)$        多头仓位）