来源：雪球App，作者： 转变_202011，（https://xueqiu.com/7519940122/178666226）

股东户数被认为是一项重要的证券信息，通常来讲有股东户数、户均持股数、户均持股比例三个指标。按照被除数是总股本还是流通股本，户均持股数和户均持股比例又可以分成两类。三个指标相互之间有联系，股东户数越多，户均持股数越低，户均持股比例越低，私以为户均持股比例由于可以让不同股票之间进行对比，会更有参考价值。而二级市场的投资者更应该看中流通股户均持股比例。

很多分析文章都认为，股东户数越多是散户化的表现，股票的表现会更加不理性、波动更剧烈；股东户数少是机构化的表现，股票的表现会更加理性，波动更平和。股东户数变多代表被机构抛弃，股价应该大跌；股东户数变少代表被机构看好，股价应该大涨。

事实确实如此么？

本文以户均持股比例为考察维度，以本人比较看好的 $牧原股份(SZ002714)$ 、$海大集团(SZ002311)$ 、$海天味业(SH603288)$  三家公司为案例，通过对比（流通股）户均持股比例变动期间三家公司的股价表现和区间日均波动情况一探究竟，用数据说话。

公司股价用蓝色折线表示(下同)，单位：元，坐标轴在左侧；由于股东户数是以季度为期限定期公布的，所以存在一定的滞后性和瞬时性，用黄色阶梯线表示(下同），单位：%，坐标轴在右侧。

2016年第一季度到第二季度，户均持股比例大幅下跌并没有引起股价的大幅下跌。红色框出的三个区间分别出现了：持股比例升高股价上涨，持股比例降低而股价上涨两种情况。与经验观点完全不符。

再看看同期的区间日波动情况，用日均振幅来衡量波动情况，波动幅度用蓝色柱状表示，单位：%。，坐标轴在左侧；图表如下：

2016年的第四季度到2018年的第四季度，户均持股比例在上升，但波动性反而在加强。2019年第一季度到2020年第四季度，户均持股比例在下降，波动性大体上呈降低趋势。红色平行线丈量了持股比例近似的季度，如2016年第三季度和2019年第三季度，2017年第四季度和2019年第一季度。在同样的持股比例情况下，2016年第三季度的波动程度要远小于2019年第三季度的，2017年第四季度也远小于2019年第一季度。也与经验观点完全不符。

可见，股东户数的信息没法及时、准确的给公司价值提供参考。

来看看海大集团的情况：

两幅图都不言自明。其中2020年全年，户均持股比例在降低，但股价却大体都在上涨，且四个季度的波动性相差不大。

海天味业的情况也一致：

由于市场情绪、股票市场的资金情况（资金面）和个股的基本面都在动态变化的，静态的单看某一类指标是没有意义的。