写在前面――笔者为什么想要写这样一篇详细论述DCF估值方法的文章？

凡是从事经济金融工作或者对资本市场有了解的人大多都听过DCF估值模型，然而绝大多数包括专业学习经济金融课程以及从事金融行业的人对DCF也是云里雾里、一知半解，实际应用过DCF一步一步进行预测的更是少之又少。

理论上来说，DCF法是唯一能科学定量的估值方法。但实际中自由现金流如何预测，永续增长率的确定，折现率的确定，都是问题。模型中变量变动一点点，模型输出的结果变动很大。因而更有甚者提出“DCF无用论”，将其束之高阁。说无用有两类人：一种是对理论一知半解，对公司研究空洞，从未真正运用过DCF估值工具或者在百度上随手点一下“DCF计算器”就声称掌握的人；一种是真的充分理解DCF奥义，将估值方法与公司研究融为一体，融会贯通，超然脱俗于方法之外的人。文章首发于公众号：策略研究随笔（strategic-research），如需转载，请在文首注明来源。

绝对估值法的主要方法有无杠杆自由现金流折现模型和红利折现模型。除此之外，常见的还有股权自由现金流折现模型、经济增加值折现法和调整现值法。通常我们所说的折现现金流方法（Discounted Cash Flow，缩写为DCF），主要包括股权自由现金流折现（FCFE）和无杠杆自由现金流折现（Unlevered Free Cash Flow，UFCF）。

绝对估值法的核心在于：假设价值是来源于未来流入企业的现金流，将这一笔笔的现金流分别以一定比率折回到现在，再进行加总就得到了价值。未来的1元现金流的价值和现在的1元现金流的价值是不一样的，所以需要用一个折现率来综合反映这种风险成本和时间成本。

有句英文可以很好的阐述现值的重要性――

“Yesterday is History,

Tomorrow is a Mystery,

and Today is a gift:

that’s why we call it The Present.”

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