来源：雪球App，作者： 加藤亮，（https://xueqiu.com/3488649239/62074848）

先看看后复权和前复权曲线是怎么画出来的：最上方是原始的除权的曲线，中间经历了两次分红和两次十送十（1股变2股），后复权曲线和前复权曲线就是将除权曲线的各段（收盘价开盘价最高价最低价所有点）进行平移和比例放大或缩小。后复权曲线（以T0为起点往后复权）：A1=95+5=100；B1=120+5=125；（A1B1段向上平移5元）C1=80*2+5=165；（B1C1段放大一倍再向上平移5元）D1=(90+5)*2+5=195。（C1D1段向上平移5元，放大一倍，再向上平移5元）

前复权曲线（以T5为起点往前复权）：D2=90/2=45；C2=75/2=37.5；（C2D2段缩小一倍）B2=(60-5)/2=27.5；（B2C2段向下平移5元，再缩小一倍）A2=(95/2-5)/2=21.25。（A2B2段缩小一倍，向下平移5元，再缩小一倍）

接下来看看区间收益率该如何正确地计算：（1）假设T0买入1股，T5卖出，收益率怎么计算（分红不再买入）？根据除权数据及历次分红送配，收益率为：（（45*4+5*2+5）-100）/100=95/100=0.95（注：两次十送十所以最后有4股，第二次分红有两股所以要乘以2）

跟用后复权曲线计算出来的一致：（195-100）/100=95/100=0.95

如果用前复权计算：（45-21.25）/21.25=1.12所以这种情况用后复权计算才是正确的。

为什么会产生这种差别呢？原因就是分红，如果没有分红，只有送配股，那曲线只是比例放大缩小，起点终点同比例放大缩小，收益率用前复权后复权计算都一样。由于出现了分红，分红使得分子分母出现了加减法，所以产生了偏差，对于后复权，分红相当于加在了分子上，所以计算出来的是分红不买入的收益，而前复权，把分红从分母里减去，这个就没有对应着实际意义了。对于像万科之类的分红较多的个股，前复权后复权差别是很大的。

（2）假设T1分红后买入1股（95元），T3分红前卖出（80元）这段区间的收益率呢？正确方法当然就是：（80*2-95）/95这时候，用后复权（165-100）/100计算则是错误的，为什么这次后复权又是错误的呢？原因就在复权的起点，应该以95元那里开始向后复权才是正确的。

总之，看最近行情的话，用前复权就好了，比较直观；计算历史区间收益率的话，准确方法是以起点开始向后复权（通达信同花顺都可以的）；对于分红较少股息率超低的很多股票，用默认的后复权（上市之日起向后复权）算算误差也不会太大。

另外，这里没有考虑分红再买入的情况，对于那些股息率高而且PB很低的个股（港股），分红再买入对收益的影响非常大，分红再买入的收益则只能按照除权数据具体计算了。

补充重要发现：经与@爱熊者说_康福强 兄讨论发现，万科A在wind软件里前复权不会出现负数，而在同花顺通达信等软件里则会出现负数，这是为什么呢？原来wind软件跟同花顺、东方财富、通达信等对复权的处理是不同的，同花顺等的处理如我文中所述，而对于wind，不同之处在于后复权的例子里B1=100*120/95，后面的C1、D1也相应变化，这样的意义实际就是相当于分红立刻以除权价买入了 ，所以这样的后复权曲线算出来的收益率可以看做分红再买入的收益@TheOneToBeStar。前复权的处理也类似，C2=45*75/90，B2=C2*60/80，由于没有了减法，所以自然不会有负数出现了。wind这样的复权曲线处理有个好处，就是无论前复权曲线还是后复权曲线，任意一段区间的涨跌幅或收益是一样的，一点点的误差是由于四舍五入造成的。这样，单独看每一段曲线，除权、后复权、前复权的区间涨幅都是一样的，所以要计算历史某段区间的收益，直接看wind的后复权曲线或前复权曲线就行了，同花顺那些就要按我上文说的了。其实wind这样的复权处理才是更好更直观的方法，不知道为啥同花顺、通达信、东方财富等都用我文中的那种方法，麻烦的要死又没什么卵用，只有wind这么明智，估计是算法实现上比较简单。

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