事件:公司对全资子公司潜江新材料实施增资,并以增资扩股方式引入两家员工持股平台及一家新进投资方共同投资建设年产300 吨KrF/ArF 光刻胶产业化项目,增资后,公司持有潜江新材料的股权比例将由100%变更为 75%,公司仍为潜江新材料的控股股东,潜江新材料仍纳入公司合并报表范围。
公司定位为国内领先的关键大赛道领域中各类核心“卡脖子”进口替代类创新材料的平台型公司。在半导体材料业务领域,公司重点布局半导体CMP 制程工艺材料、半导体显示材料、半导体先进封装材料三大细分板块,着力攻克国家战略性新兴产业(集成电路、新型显示)中被国外卡脖子、保障供应链安全的核心关键材料。半导体CMP 制程工艺材料板块,产品包括CMP 抛光垫、CMP 抛光液、清洗液三大CMP 环节核心耗材;半导体显示材料板块,围绕柔性OLED 显示屏幕制造用的上游核心“卡脖子”材料布局,推出OLED柔性显示面板基材YPI、OLED 显示用光刻胶PSPI、面板封装材料INK 等系列产品;半导体先进封装材料板块,重点开发临时键合胶(TBA)、封装光刻胶(PSPI)、底部填充胶(Underfill)等产品。
积极布局高端光刻胶赛道,强化供应链安全可控。KrF、ArF 光刻胶作为半导体光刻胶的主流产品,目前国内尚未实现大批量国产化,经过二十年的技术积累,公司已具备独立开发高端晶圆光刻胶功能单体,主体树脂和含氟树脂等光刻胶上游原材料的能力,具体包括:①基于彩色聚合碳粉树脂的高分子合成技术基础(苯乙烯-丙烯酸酯共聚物),实现了KrF/ArF 光刻胶专用高纯度树脂的高分子合成,同时也突破了高端 KrF 光刻胶树脂专用的阴离子活性聚合技术;②基于OLED 显示用PSPI 及封装用PSPI 单体的有机合成技术基础,进行光刻胶专用高纯度单体的有机合成;③基于PAG(光产酸剂)/Quencher(淬灭剂)的合成和纯化工艺,进行专用高纯度化学增幅型光致产酸剂以及添加剂的有机合成。
高端晶圆光刻胶产品开发、验证顺利,量产线建设同步推进。截至事件公告日,公司已开发出13 款高端晶圆光刻胶产品,包括6 款浸没式ArF 光刻胶和7 款KrF 光刻胶产品,并有5 款光刻胶产品已在客户端进行送样,其中包括1款能够达到ArF 极限分辨率37.5nm 的光刻胶产品和1 款能达到 KrF 极限分辨率120nmL/S 和130nm Hole 的光刻胶。公司还同步推进量产线建设,提前储备多台光刻胶关键量产设备,包含多台浸没式ArF 光刻胶不可替代的量产设备。目前,公司已基本完成单体、树脂、光致产酸剂、淬灭剂合成的小规模混配线建设;年产300 吨KrF/Ar 光刻胶产业化项目有望力争在明年第四季度建设完成。本项目实施完毕后,公司将形成高端光刻胶的量产能力,极大提升公司在半导体材料领域的市场地位,从而加速实现公司进口替代“创新材料平台型企业”的战略发展目标。
维持“增持”投资评级。我们预计公司2023-2025 年收入分别为25.55 亿元、30.72 亿元和37.86 亿元,归母净利润分别为2.78 亿元、4.64 亿元和6.73亿元,EPS 分别为0.29 元、0.49 元和0.71 元。当前股价对应PE 分别为77.4倍、46.3 倍和32.0 倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:原材料价格上涨的风险、新增产能投放不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、新产品研发及认证进度不及预期的风险。
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