春节期间，利好似乎在不断累积。

宏观方面，1月广义货币（M2）同比增长8.7%，狭义货币（M1）同比大涨5.9%。M1是活期存款，往往更能体现实体经济中人们投资、消费的意愿。可能部分原因是农历新年原因，部分企业个人有资金需求，但毕竟2023年全年M1是一路下行，反映到实体经济就是人们的投资和消费意愿一路走低。

市场方面，2023年8月起的这一波下跌持续半年左右，主要的卖出力量为:外资，抱团公募基金，雪球，量化基金，逐步形成负反馈。

先是7月底上提出“活跃资本市场”，摩根斯坦利下调A股评级，外资开始卖出。2021年4季度3年期抱团基金到期面临赎回，市场进入“卖出-下跌-卖出”循环，进入2024年1月，整个市场最强势的中小市值也扛不住了，雪球爆仓，融资盘强平，小市值和微盘股踩踏开始导致量化被迫砍仓，这是一个明显的市场负反馈过程。

在整个下跌过程中谁是空头呢？可能只有最初的外资是空头，其他的都是被迫转为空头的多头资金。可能是杠杆太高，可能是衍生品结构约束，也可能是被迫的预警止损平仓。

理性看，空头被消灭，市场才能走好。正是因为空头被出清，短期市场没有集中性空头力量了。

政策方面看，节前证金公司高调宣布进场扫货宽基指数，村里更换村长，一系列针对财务造假上市公司、IPO中介机构、违规违法相关人员被严厉处罚。市场上最普通投资者呼声似乎越来越被重视。

保护投资者，或者以投资者为本的资本市场会成为现实吗？

预测未来最好的方式是学习历史，然而我们每一个人都是历史、时代发展中的一粒尘埃。作为普通老百姓，我们更应该关注的是当拐点出现后，一个普通人、普通家庭如何在微观层面做出改善。

宏观是我们必须承担的责任，微观才是有作为的地方。

——芒格

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