世界级锂盐巨头：美国雅宝

1.       美国雅宝：

股本1.17亿。

目前股价306美元，2022年前三季度每股收益13.26美元，市盈率23倍，目前市值2585亿人民币。

主要客户：特斯拉，松下，LG。

核心资产：

1）Atacama盐湖：Atacama盐湖位于智利北部托法加斯塔地区，坐落于安第斯山脉脚下，临近智利与阿根廷和波利威亚的国境，盐湖长约100公里，宽约80公里，海拔约2300米。同时Atacama也是全球最为干燥少雨的地区，高蒸发率非常适合盐田晒卤。目前雅保和SQM是该盐湖上唯二在产的资源开采商，两者均从智利政府机构CORFO租赁矿权，在不同的划分区域内开采钾，锂资源。Atacama盐湖是目前全球储量最大，平均锂浓度最高的盐湖资源，也是雅保与SQM最为核心的旗舰资产。

目前Atacama盐湖（雅保）的锂平均浓度为1835mg/L，镁锂比约为6.4。租赁协议截止到2044年1月1日，到这时候允许开采的资源量为46.41万吨金属锂，折合247万吨LCE。由于资源禀赋和自然条件优越，雅保在Atacama盐湖采用传统的“碳酸盐沉淀法”进行提锂，在提取卤水后，利用太阳能将卤水在盐田中蒸发富集，大约18个月后，再将6%的含锂老卤*加肥已提取完毕）运输至位于安托法加斯港口附近的La Negra工厂进行碳酸锂和氯化锂的生产。目前La Negra建成的一期，二期共具备碳酸锂当量产能4.4万吨每年，另外三期，四期合计四万吨每年的碳酸锂产能在建，预计2022年底投产。

总产能为8.4万吨碳酸锂量。

资源费率：碳酸锂超1万美金。资源费收取比例为40%，目前收取高达40%的资源费。

（2）美国银峰盐湖：位于美国内华达州的Clayton Valley。这一地区曾经是美国历史上著名的银矿和金矿产区，故形成了以银锋命名的矿业小镇。银锋的锂资源开发历程最早可追溯到1860年。目前银峰盐湖具备每年6000吨的碳酸锂产能，公司评估其未来潜在的产能最高可达10000吨每年。美国银锋总体属于一个锂浓度较低（平均100-200mg/L）但是镁锂比极佳）1.3-1.4/1）的盐湖资源。

3）阿根廷Antofalla盐湖：远景储备，资源潜力较大。

Antofalla盐湖是雅保的远期储备项目，位于阿根廷Catamarca省，是一个狭长的盐湖。长度约为130公里，宽5-10公里不等，部分区域的深度可达500米。虽然该盐湖的平均锂浓度在南美盐湖中并不算高（约350mg/L）但在远景资源量方面是全球最具潜力的待开发盐湖资源项目之一。

雅保于2018年与Bolland Minera就独家勘探和购买权达成协议，并于2018年12月行使了1800万美元的选择权，从Bolland Minera收购了Antofalla盐湖中心区域的矿权，作为公司未来的资源储备。

2，矿石锂资源整理：

雅保涉足的全球硬岩锂矿包括泰利森锂业旗下的西澳格林布什（雅保参股49%）位于西澳皮尔巴拉地区的Wodgina（雅保控股60%）以及位于美国北卡目前处于封存状态的KingsMountain。

1. 西澳格林布什矿:

其中格林布什矿是全球探明储量最大的硬岩锂矿床，历经数十年的开采后氧化锂总储量依然高达280万吨，平均品位仍然达到2.1%。此外其距西澳港口班布里仅约90公里，运输成本低。目前泰利森的锂精矿产能为120万吨化学级锂精矿和15万吨技术级锂精矿，其中化学级锂精矿约合16万吨碳酸锂当量。预计2022年扩产至160万吨，2024年扩产至200万吨,雅宝拥有50%锂矿的包销权。

据天齐锂业披露测算，2020年泰利森锂精矿的销售成本仅为247美元一吨，远远低于同行。随着未来开采深度的增加不排除采矿成本将走高，但是产能扩张同时可以带来规模效应。细分来看，泰利森格林布什的成本优势主要来自四个方面（1）资源禀赋“天生丽质”，资源储量大，氧化锂品位高。（2）成矿条件优越，低剥采比（3）重选，浮选工艺流程娴熟，采选回收率具备有力保障。（4）物流条件便利，运输成本较低。矿山距离班布里港仅约90公里。

目前年产权益碳酸锂10万吨量。

（2）Wodgina矿山位于西澳北部的皮尔巴拉地区，矿业历史可追溯至1902年，曾开采过多种矿产资源。2016年MineralResources Limited 收购了Wodgina除了钽矿之外的全部金属矿权，并重新进行锂矿资源的开采。2019年四季度，MRL公告完成与雅宝关于Wodgina矿权的交易，由雅保以8.2亿美元的现金加上Kemerton一期锂盐厂（在建两条年产2.5万吨的氢氧化锂产线）40%的股权收购Wodgina矿山50%的股权。预计2022年复产，一期产能25万，折合碳酸锂3万吨，配套中国广西天源。

3.Kings Mountain：美国锂行业的摇篮，存在重启的可能。

Kings Mountain锂辉石矿位于美国北卡罗莱纳州，坐落在著名的罗莱纳伟晶岩型锡石-锂辉石成矿带上，该矿床与西澳的格林布什，刚果金的马诺诺相齐名。由于Kingg Mountain的锂辉石矿产资源孕育了美国锂公司（Livent前身，开采Cherryville锂矿）和Foote Minerals（雅保锂业务前身之一，开采Foote Mine）两大锂行业的领军企业，并且一度是全球锂产品的主要供应基地，因此被誉为美国锂行业的摇篮。

Foote Minerals公司1951年代初开始在Kings Mountains 开采锂辉石与生产碳酸锂。此后虽然此矿山成本经济性不高，因此曾被关停，但自1997年以来Foote将此地打造成了多品种的化学品生产基地。2012年，一座全新的年产5000吨的电池级氢氧化锂工厂建成投产（以卤水碳酸锂为原料）。目前可以生产氢氧化锂，溴化锂，氯化锂，高纯碳酸锂，电池级金属锂等，不排除雅保未来将重启Kings Mountain，根据公司的评估其可支撑5万吨碳酸锂当量每年的潜在产能. 根据MRL于2018年10月更新披露的Wodgina矿产资源评估，矿床拥有控制，推断矿产资源总量2.6亿吨，相比2018年5月的资源量评估提升了12%。平均氧化锂品位为1.17%，推断折氧化锂资源总量高达303万吨。同时根据矿产储量评估，Wodgina矿床拥有矿产总储量大约1.52亿吨，平均氧化锂品位1.17%。推算折氧化锂总储量178万吨

锂盐加工能力：

锂盐加工产能：中国雅宝老线产能为1.5万吨，雅宝自2021年9月底以来连续在中国收购/投建3处氢氧化锂加工基地，其中收购广西天源2.5万吨氢氧化锂产能，预计2022年上半年生产;分别于张家港/眉山投建5万吨氢氧化锂产能，预计2022年开始建设，2024年底投建。合计于2024年底在中国形成12.5万吨氢氧化锂产能。

2022年碳酸锂预计产能：盐湖5万吨产量。锂精矿产碳酸锂8万吨（大多采用代工模式）

2023年碳酸锂预计产能：盐湖8万吨产量。锂精矿产碳酸锂11万吨（大多采用代工模式）。

目前雅宝持有的碳酸锂权益资源量：870万吨碳酸锂（智利锂资源统计为租赁合约内开采量）。

雅宝锂化工产业经营特点：锂盐自给率100%，成本低！

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