媒体天天喊“降息”，降的到底是什么息？

不知道大家有没有跟我一样，最近这段时间，一看到“降息”这个词，就烦到翻白眼。

经济形势不好，大家都希望有政策来刺激经济，所以中央一有什么小动作，媒体就赶紧狂欢起来，生怕自己没有及时跟进热点。

而为了吸引注意力，标题一定要尽量往夸大了弄，动不动就央行“降息”了！我们整理了一下半年来喊得最大声的六次“降息”。我相信肯定有很多人都看蒙了，不知道这些利率都代表着什么，以为中国跟着美国降息了，次数还更多。

事实是这样吗？

降息降的到底是哪个“息”？

我们往常说的美联储降息，降的是联邦基金利率。因为美国是利率市场化国家，其存贷款利率均以联邦基金利率为基准进行定价。所以通过调控联邦基金利率，达到调节市场上存贷款成本的效果。

中国真正的降息，降的是存贷款基准利率，二者往往同幅度升降。

当经济形势不好时，央行一般选择降息来刺激经济，其中的原理是：

存款利率下降，居民更不愿意存钱了，所以就会更多用来消费，使得总需求增多；贷款利率下降，企业更愿意借款，可以扩大生产规模，刺激产出，使得总供给增多。两边都增加，新的均衡GDP就会上升。

但是也不能经济一变差就降息，一方面，降息会使得通货膨胀率变高，对居民来说，钱的购买力下降了，如果大家预期经济状况短期内不会好转，大家就不会那么愿意去消费，导致降息的效果适得其反。

19年以来，我国CPI指数一直在抬升，从1.5一直到上个月的3.8。受猪肉价格影响，近几个月CPI涨幅越来越高，如果再大幅度降息，只会让居民对财富缩水产生更大的恐慌，这是中央不想看到的。

另一方面，虽然贷款利率下降，好像中小企业的借款成本降低了，但实际上，经济不好就会带来违约率升高，银行会更加“惜贷”，使得政策传导不下去。

前几日，建行某分行和平安银行某分行，就因为违规向借款人搭售保险产品以及转嫁成本，变相抬升小微企业综合融资成本，增加小微企业负担而受到处罚。所以，政策是好的，执行的时候往往会变味。

第三，降息还会使得炒房团卷土重来，这与国家的政策基调相违背，第四，降息会使得资本外流，而这与扩大金融业对外开放的导向也相违背。

所以，降息是一把双刃剑，不能随便用。

而且，我国由于利率市场化进程缓慢，存款基准利率与贷款基准利率难以反映市场上真实的借贷需求，即使降息了，利率传导机制不通畅，也难以达到想要的效果。

因此，8月17日，人民银行正式发布公告，宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。

LPR

LPR机制的完善是利率市场化的重要突破。

改革后，LPR利率将由18家银行在MLF操作利率的基础上，根据各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素加点形成。

央行要求其他银行应在新发放的贷款中主要参考LPR利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR利率作为定价基准，实现市场利率和贷款利率并轨。

从此，贷款利率变动的锚不再是贷款基准利率，而变成了LPR，LPR每月一次更新，变动更加频繁，市场响应速度也会更快，LPR的调降，也就是大部分媒体口中的“降息”。

LPR降息，到底算不算降息呢？

首先，LPR每次降息的幅度很小，差不多每次都是5、6个基点，与真正降息动辄15、25个基点，差距很大，所以每次媒体喊着“降息”了，“降息”了，其实水花都非常小，所能带来的影响距离真正降息也差很多。

其次，LPR降息更有针对性，主要目的是降低企业融资成本，一年期调降惠及中小企业，5年期的调降将更多惠及实体经济中的基建、制造业研发等行业。不会对银行净息差产生太大影响，也不会对投资、储蓄、资本流动、通货膨胀等产生太大影响。

《LPR降息对银行的伤害降到最低》这篇文章评估了LPR对银行的影响，文章中给出的定性判断是：如果同步下调MLF和LPR 10个基点，短期对银行的净息差影响在1个基点，而一次对称存贷款降息（25个基点）对银行的净息差影响在15个基点。相同幅度的降息，LPR对银行的影响只有正常降息的1/6。

最后，LPR改革的目的是完善利率传导机制，实现利率市场化，让中央的政策可以更好地在市场上反馈出来。

LPR只是央行加强逆周期调节的手段之一，要知道，央行共有八大货币政策工具，从新闻当中，相信你也经常看到SLF、MLF、TLF等身影。

这些工具都有对应的利率，不能每次有利率调低几个基点，都视为“降息”，如果真的是降息，也就不用加上双引号了是吧。

全球经济都很动荡，我们都看得到，但是也不用过分焦虑。

希望大家都少一点一惊一乍，多一点理性分析，谢谢。

作者：奥利奥