2023年长沙银行研究报告：潇湘新秀崛起，县域金融空间大

1.1 历史沿革：湖南省内最大地方法人银行，立足长沙、深耕湖南、辐射广 东

长沙银行是湖南省最大的地方法人银行。其前身为成立于 1997 年 5 月的长沙市城市合 作银行，由原 14 家城市信用社组建而成，并于 2018 年 9 月正式挂牌上市，成为湖南省 首家上市银行。1Q23 长沙银行总资产规模达 9544 亿，在中西部城商行中规模排名第二， 正向万亿城商行挺进。二十七年以来，长沙银行始终坚持“立足长沙、深耕湖南、辐射 广东”，2022 年末共设有分支网点 380 家，其在长沙地区信贷余额占比达 53.2%，广东 省占比达 2.2%，全年湖南省内营业收入占比为 99.2%，未来公司将继续开拓省内市外 市场。

1.2 股权结构：国资背景夯实对公业务，民营股东聚合零售资源

长沙银行股权结构分散且均衡，国资背景深厚，对公辐射省市县三级，地方头部民企持 股，零售业务充分聚合民企资源。截止 1H23，公司前十大股东合计持股比例为 56.3%， 其中国有资本占比为 45.7%，第一大股东为长沙市财政局（16.8%）。强大的国有资本背 景利于公司扩大对公客源、吸收对公存款以及承接重点项目，奠定了其在政务金融的竞 争优势。民营企业方面，长沙银行同样获得支柱民企参股，与区域经济同频共振、共生 共荣。前十大股东中友阿股份与通程实业均为当地百货零售龙头，为公司发展零售业务 引来活水；湖南兴业投资背靠潇湘资本，充分聚合当地优质民企资源，为公司争取省内 优质项目带来先机。

1.3 高管履历：深耕本土兼具大行背景，经营策略一以贯之、与时俱进

长沙银行管理层长年深耕本土，且兼具大行背景，经营策略一以贯之、与时俱进。2022 年新任行长唐力勇曾在建设银行多家分行、支行任职，为最年轻的上市银行行长之一； 董事长赵小中曾供职于中国人民银行湖南省分行，为长沙银行原行长，管理经验颇为丰 富。1）横向来看，公司新一届领导班子出身于地方政策行、四大行，熟悉当地的监管和 市场环境，且大多通过内部晋升，扎根于公司各个业务条线，能够因时、因地、因人制 宜地开展公司业务；2）纵向来看，公司高管层整体保持稳定、有效传承、战略执行力强， 有力保障其风险偏好、管理风格、经营策略的一以贯之和与时俱进。

2.1 区域特征：潇湘地域得天独厚，政通人和消费待兴

2.1.1 地理位置优越，人口保持高增速

内陆式门户城市，未来中部地区交通枢纽。长沙作为湖南省会，处于长株潭核心地带。 一方面，长沙纵贯南北、连接东西，是我国中部地区重要的交通枢纽城市；另一方面， 长沙还处于几大经济带的交叉区域，既是长江中游城市群的中心城市和“一带一路”的 重要节点城市，又是粤港澳大湾区辐射内地的前沿阵地，区位优势明显。 人口基础扎实且保持高增速，零售业务天花板持续抬高。长沙市是为数不多的人口“千 万级”省会城市，2022 年末其常住人口为 1042 万人，2017-2022 年人口五年复合增速 达到了 5.65%，仅次于成都。此外，作为远近闻名的“最具幸福感”城市，长沙人口持 续保持净流入，人口出生率与自然增长率也常年领先全国，2022 年人口增量位居全国第 一，这也为长沙银行推进零售转型、拓展零售客群奠定了坚实的基础。

2.1.2 民营经济活跃，财政自给率提升

民营经济发展迅猛，“三高四新”产业聚集地。在“强省会”战略下，长沙经济发展动 能持续增强，2015 年以来 GDP 增速普遍高于全国，GDP 总量占湖南省 30%左右，成为 全省经济发展的关键引擎。其中民营经济对长沙市经济发展起到了重要的支撑作用， 2022 年长沙民营经济实现增加值 9050 亿，占地区生产总值的比重达 64.8%。在 2022 湖南企业 100 强名单中，长沙 78 家企业上榜，其中民营企业占一半以上。其中诞生了 全球工程机械行业龙头三一重工、山河智能，以及文和友、茶颜悦色等一大批新消费领 头羊。从产业结构上看，近年来第三产业居主导地位，与其文旅业的迅猛发展密不可分， 疫前旅游业收入一度超越 2000 亿大关。制造业方面，长沙同样是对接湖南“三高四新” 重点产业的桥头堡，上市公司资源十分丰富，百亿市值上市公司超 40 家，生物医药、 机械设备相关产业链布局较为完善。

政府常年低负债率，财政自给率稳步提升。与其他省会重要城市相比，长沙市政府负债 水平相对较低，2022 年负债率仅为 127%。从地方政府隐形债务来看，宽口径债务率连 续五年下降；截止 2022 年末，长沙市城投平台存量城投债券一半以上债项评级为 AA 级 及以上，偿债能力较强。在全省财政自给率呈现下行趋势下，长沙市政府的财政自给率 仍保持稳步提升，以 76.7%的水平遥遥领先于其他地市，为政务金融腾出了空间。总的 来看，活跃的民营经济以及“强省会”、“三高四新”战略释放的政策红利以及地方政府 低负债率均为长沙银行开展对公业务创建了良好的外部经济环境。

2.1.3 消费持续释放，低房价效应凸显

网红城市名声在外，夜间经济撬动新消费。除了经济发展迅速，长沙因其完备的商业综 合设施以及各种打卡地标，同样是一个人尽皆知的网红旅游城市，这在一定程度上给长 沙消费市场带来了浓厚的烟火气和人气。截止 2022 年末，长沙市人均社零达到 5.02 万 元，居省会城市前列。美团、大众点评数据显示，今年五一假期前三天，长沙生活服务 业线上日均消费规模较 2019 年同期增长 102%，长沙夜间消费规模也较去年同期增长 159%。随着疫情因素逐渐消散、消费者积压已久的旅游需求得到释放、网红长沙重返 顶流，当地消费市场有望得到进一步提振。 房价收入比低于 7，居民能消费、敢消费、愿消费。一直以来长沙政府严防房价过热， 推行“租购并举”保证多渠道供应。由于对土地财政的依赖程度也相对较低，长沙有效 避免了经济社会发展被高房价绑架，常年保持着较低的房价。具体而言，近五年房价 CAGR 仅为 0.26%，2021 年和 2022 年房价收入比分别为 5.6 与 5.5，在主要省会城市中 基本处于垫底行列；持续低房价使得居民享有更高的收入支配空间，有能力购房、消费 无后顾之忧。此外，2015 年以来长沙人均 GDP 与可支配收入均明显高于全国水平，并 且保持良好上升态势，城镇居民消费倾向高达65.9%，这同样为长沙银行开展住房按揭、 消费贷和信用卡业务提供了沃土。

2.2 区域竞争：始于长沙，兴于湖南，市场份额优势明显

扎根长沙，辐射湖南。从贷款规模来看，2021 年长沙银行贷款投放在湖南省内排名第 6， 为省内资产规模最大的地方银行。从市场占有率来看，长沙银行在长沙市的贷款基本盘 保持稳固，而湖南省内贷款市场份额则在不断提升，2022 年末已达到 6.7%。特别地， 近几年长沙银行正积极拓展市外市场，长沙市以外贷款投放占全行贷款比例和长沙市外 营收占比均呈现明显上升趋势，未来随着营业网点的逐步铺设和业务的持续下沉，长沙 市外市场有望成为长沙银行业绩的新增长点。

与本土行相比，资产规模、盈利能力占优。当前湖南省内有两家城商行，为湖南银行（原 华融湘江银行）和长沙银行，一家民营银行（湖南三湘银行）和一家农商行（长沙农商 银行）。湖南银行的前两大股东为湖南财信金融控股集团（20.5%）和中央汇金（20%）， 其在对公政务方面具备一定资源储备，与长沙银行形成竞争关系；三湘银行由三一集团 联合 9 家省内民企设立，聚焦于产业金融和消费金融，而长沙农商银行的前身是信用社， 扎根湖湘已 70 年，两者在普惠小微业务上预计与长沙银行形成竞争关系。但与本土行 相比，长沙银行在资产规模、盈利能力、资产质量以及网点铺设上仍均具有明显竞争优 势。

“3+2”生态银行：本地生活串联财富消金、产业投行链接优势产业、金融投资赋能资 管理财。2022 年，长沙银行将四大金融生态升级为“3+2”生态银行的战略体系。“3” 是三大业务生态，包括本地生活生态、产业投行生态、金融投资生态。“2”是两大支撑 生态，金融科技生态为业务转型和管理提升进行数字化赋能，内部组织生态则提供人才 支撑和组织保障。本地生活生态方面，着重打通财富管理价值链路，大力发展消费金融、 信用卡业务，支持小微金融企业，完善升级零售业务的体系和打法，加快本地生活生态 圈的建设；产业投行生态方面，优化对公结构，积极对接地方战略，整合资源推动投行 与本土产业的良性互动，与此同时做实县域，多措并举支持县域特色产业发展，助力乡 村振兴；金融投资生态方面，表内投资做精做优，提升金融市场交易能力，表外理财丰 富产品布局和投研体系，赋能公司客户与财富管理。

截止 2022 年末，长沙银行本地生活已成规模，零售客户覆盖率达到 25%；产业投行生 态全面起航，对公存款新增额全省第 4，对接 114 个省市重大项目；市场投资生态加快 布局，荣获银行间本币市场年度影响力奖、银行业理财金牛奖等诸多奖项。

3.1 县域金融：提升县域战略优先级，蓝海市场仍有待发掘

3.1.1 深度广度齐头并进，发掘县域蓝海市场

县域金融深度广度齐头并进，省内市场仍大有可为。长沙银行上市以来始终坚持“县域 先行”，2022 年将县域金融战略确立为全行发展“一号工程”，并出台《长沙银行县域金 融三年行动方案》。通过构建“县域支行+乡镇支行+农金站+湘村在线”的四级渠道， 长沙银行 2022 年已开立县域支行 86 家，县域覆盖率达 100%；零售客群 565 万户，较 上年末增加近 44 万户；县域存贷款分别达到 1763 亿元、1423 亿元，增量占全行新增 的 44.1%和 52.8%。通过不断完善县域渠道铺设，创设包括美丽湘村贷、湘农云担、农 雁贷等一系列县域产品，构建县域专项授信策略和风控模型，长沙银行的县域存贷款、 客户数量增速均大幅领跑全行和同业，0.45%的不良率远低于全行整体不良率，2022 年 全省县域市场占比超 6%。展望未来，湖南人口有 70%分布在县域，GDP 的 55%由县域 地区所贡献，相比于竞争激烈的城镇市场，县域仍为一片蓝海大有可为。长沙银行作为 最早在湖南地区深耕的地方性法人银行，拥有强大的客群基础，兼具广度和深度的线下 网点排布，有利于其在省内其他市区进一步拓展业务，实现深度渗透。

3.1.2 资产排布、特色业务聚焦本土小微，构建县域生态圈

县域资产 334结构持续优化，业务下沉引领乡村振兴。当前县域资产中对公占比为68%， 零售为 31%。长沙银行在 2022 年度业绩说明会上表示，未来将着重提高零售贷款占比， 目标达到 40%以上，通过渠道布局和三农客服经理团队建设，提升县域零售贷款份额； 与此同时，也要做大涉农贷款规模，将现有的美丽湘村贷、高标准农田施工贷、农业贷 以及农村产权抵押贷款等产品做大做强，助力农业农村高质量发展；对公贷款方面，注 重调结构、做强产业金融，支持重点基础设施建设和民生工程项目建设，聚焦“一县一 特”和“一县一策”金融服务，在全省四大区域内支撑对接不同的产业，让产业金融成 为对公发展的基石。普惠金融方面，近几年来长沙银行持续为小微民营企业纾困解难、 注入金融活水。截止 2022 年末，长沙银行普惠小微贷款余额已达 494 亿，小微客群达 6.65 万户。以主要面向中小微企业主和个体经营业主的“呼啦快贷”为例，2022 年呼 啦快贷余额达到 47.55 亿，同比增速高达 99%，有效客户数同比增长 19.4%。总体而言， 长沙银行紧跟乡村振兴的政策导向，在县域资产结构 334 布局不断优化的过程之中，持 续加大普惠金融领域信贷支持力度并扩大县域影响力，县域生态圈已初现雏形。

立足本土、特色经营、聚焦产业，以浏阳支行为例。浏阳支行为长沙银行县域金融的发 源地，具备深厚的客群基础。本土化层面，浏阳支行本地员工占比达到 93.4%，由于熟悉区域环境，更善于本土市场的开拓；打法上，推出金融知识进万家、上门服务和财富 沙龙等活动，将夯实基础客群作为业务经营的头等大事。在特色化和产业化层面，针对 不同区域的产业展开专业专营，实现因地制宜、定制赋能。具体而言，南区以烟花爆竹 产业居主导，浏阳支行积极响应市场需求并量身定制专属授信产品，设立了专营的花炮 专营银行、参与构建花炮原材料线上交易平台、推出包括花炮质押贷款、城市烟花贷在 内的诸多特色产品，助力烟花产业转型升级，陪伴当地产业一起成长。

3.2 零售转型：三年小成十年大成，财富管理未来可期

3.2.1 零售业务已成全行支柱，数字化运营推动提质增效

零售转型卓有成效，金融科技赋能高质量发展。2023 年长沙银行零售转型已经走到了第 八个年头，总体而言成效显著，零售存款、贷款的占比已接近半壁江山，并处于城商行 头部领先位置，零售业务营收、利润贡献也常年保持在 30%以上，2022 年分别达到 39% 和 45%，成为全行业务的中流砥柱。在零售业务突飞猛进的背后，长沙银行仍能保持稳 定的成本收入比，这离不开背后数字化经营与金融科技转型的持续助推。零售业务属于 “慢工出细活”，且“贵在久久为功”，长沙银行围绕科技赋能前台营销、内部运营和风 险管理三个发展目标不断丰富应用场景，数字化、智能化运营水平均达到行业领先水平， 微信支付交易量全国城商行第一。在扩大零售客群方面，存量上深度挖掘已有数据，增 量上着重开拓长尾县域客群。截止 2022 年末，长沙银行零售客户数达到 1657 万户，实 现了每 4 个湖南人中就有一个长行客户；网络银行用户数逼近千万大关，月活超 200 万， 快捷支付交易额达 3482 亿。

3.2.2 消费信贷打造本土生态，聚焦民生吃喝玩乐、衣食住行

消费信贷加速精进，着力打造本土生活生态。从零售业务结构上看，消费信贷为长沙银 行近年来的主要发力点，2022 年个人消费贷款余额达 558 亿元，较上年末增长 27.7%， 占到全部零售贷款的 44%，在上市城商行中处于领先地位。营销策略上，精准实施“一 类客群+一个策略+一套打法”模式，通过智能营销平台实现批量触达，构建起以 e 钱庄 为纽带、以“弗兰社+呼啦+开放银行”为载体的本土生活生态，全方位服务覆盖客户的 “吃喝玩乐美”等各类需求，推出快乐秒贷、房 e 快贷、易得贷等具有针对性的特色产 品。截至 2022 年末，弗兰社平台商户数超过 6000 家，客户数突破 260 万户，快乐秒贷 余额突破 200 亿元，并在区域市场形成品牌效应。

子公司长银五八消金业绩亮眼，信用卡产品特色突出。1）长银五八消费金融公司于 2017 年由长沙银行发起设立，为湖南省首家持牌消费金融机构，主要为个人客户提供生活消 费、房屋装修、旅游出行等全方位的消费金融服务。以其核心产品为例，长银五八消费 贷主要面向公务员、企事业单位员工等拥有稳定社保公积金记录的客群，以行业更惠价 格服务新市民群体，并不断拓展全国市场实现跨区域经营。成立以来，长银五八总资产 规模、净利润均实现明显增长，2022 年实现营收 23 亿元，净利润 5.26 亿元，ROE 达 到 27.7%；2）信用卡业务方面，作为消费信贷重要驱动力量，长沙银行所构建的信用 卡生态也独具湖南地方特色。近年来相继联合步步高集团发行联名信用卡、推出美国运 通®耀红卡、饿了么和茶颜悦色联名卡，构建引领新消费、吸引年轻用户的信用卡生态， 深耕建设兼具湖南人情怀喜好、消费热度、有认同感的本土特色用卡环境。截止 2022 年末，长沙银行合作特惠商户门店近 9000 家，信用卡消费交易金额 746 亿元，发卡量 增幅达到 11%。

3.2.3 财富管理提至全行战略高度，引领未来新增长极

理财业务赋能财富管理，构建财富管理生态，打通价值链路。随着经济发展模式的转型， 着眼百姓财富从房产到金融资产的迁移，2021 年起长沙银行将发展财富管理作为战略性 工程重点，以财富管理驱动零售转型，推动财富非息收入快速增长。截止 2022 年末， 长沙银行财富客户数达 98 万户，增长 25%，零售客户 AUM 达 3305 亿元，增长 19%。 财富管理模式方面，从单一产品销售模式向顾问式服务转型，不断丰富财富产品体系， 推出首款混合型 FOF 理财产品、纯债+转债理财产品，打造从 1 天到 18 个月开放式产 品库，理财业务呈现出新面貌。全年发行自营理财产品 1104 亿元，其中封闭式产品的 平均兑付收益率达 4.22%，高出市场平均兑付水平 12BP，长旺、长盈、长福等理财产 品赢得了越来越多的客户的信赖，满足客户多元化财富管理需求。未来，长沙银行将继 续积极探索财富管理与资产管理、投资银行业务的融合，构建财富管理的生态圈，打通 价值链路，加强穿越周期能力。

3.3 对公业务：依托政务金融天然禀赋优势，迎“强省会”&“三高四新” 产业金融新机遇

3.3.1 政务金融深化银政互信，促政企联动，解企之所需

政务金融业务积极对接政府资源，沉淀低成本存款量增质优。长沙银行作为全省政务的 主要代理行，与各级地方政府构建起深厚的互信机制、合作关系和业务网络，具备天然 的政务金融血脉。2022 全年长沙银行机构客户账户新开立 164 户，市属国资国企母公 司开户覆盖率 91%，省属国资国企母公司开户覆盖率 86%，以市级政务资源为主导， 以省、区县级政务资源为突破目标的三体政务营销体系进一步完善。此外，长沙银行同 样围绕政府治理模式转型构建数字政务生态，推出系列智慧政务产品，为政府量身打造 社保、公积金、税务等场景解决方案，主动对接当地政府、企事业单位和对公合作单位 高效、便捷的治理需求。以“快乐 e 贷-税 e 贷”为例，由长沙银行与政府税务系统对接， 中小微企业可以依托长沙银行账户和历年纳税数据，线上申请贷款用以支持短期生产经 营周转、满足各种税务申报要求。据此，长沙银行自身固有的地缘人缘优势以及银政合 作的创新业务为其带来了大量低成本存款。从量上看，2022 年对公贷款余额达到 2410 亿元，同比增长 19%，人行口径下的对公存款增量占湖南省银行业全市场份额的增额的 11.7%，增量排全省第四；从质上看，公司存款平均付息率为 1.93%，公司活期存款占 比达 54%，吸收大量低息存款，两者均位于城商行上游水平，奠定了其在湖南省内政务 金融的优势地位。

3.3.2 公司业务积极对接省市战略，服务特色产业、重点企业

公司业务紧跟政策步伐，支持“强省会”&“三高四新”重点领域企业。公司业务上， 长沙银行积极对接“三高四新”和“强省会”战略，服务省市重大项目、重点产业、重 点企业客户，聚焦上市公司、省 200 强、在湘央企、省属国企四类战略客户提供综合金 融服务方案，2022 年公司业务实现营业收入 108.6 亿元，同比增长 7.3%，对公客户数 较上年末增加 2.9 万户，增长 7.9%。在支持重点产业领域方面，2022 年投放重大项目 114 个、金额 137 亿元，累计服务湖南省产业链供应链核心企业 149 户，与 2790 户战 略客户达成合作关系，服务湖南省内上市公司 124 家，产业金融客户超过 6.9 万户。通 过跨境担保落地了全省新能源企业首笔中长期绿色美元债券，助力优质企业“走出去”。 在“强省会”和“三高四新”战略的加持下，对公信贷结构也在不断优化。2022 年公司 贷款投放占比前三位行业为政务金融及基建、制造业和建筑业，占全部贷款的比重分别 为 29%、9%、9%。制造业贷款近几年保持稳中有升，对相关领域的信贷支持力度也在 明显增大，2022 年制造业贷款余额为 376 亿，五年 CAGR 高达 29%；此外，政务金融 及基建贷款中前三大行业贷款集中度也开始呈下降趋势，有利于分散化经营、降低特定 行业贷款风险。

长沙银行营收、净利润增速均保持领先。1）资产规模方面，在零售转型和县域金融战 略的驱动下，资产扩张保持高增速；2）息差方面，得益于常年深耕湖湘地区，具备扎实 的人缘地缘基础，政务金融优势凸显，负债端积累了大量低息存款；3）非息收入方面， 财富、资管中收等非息收入实现快速增长，生态银行价值链逐步打通；4）资产质量方面， 不良净生成率呈现明显下降趋势，资产质量保持稳定，未来随着风险不断出清，有望实 现对利润的反哺。

4.1 规模：贷款规模保持高增速，抢占省内市场

贷款规模高增速，持续领跑湖南市场。2022 年长沙银行贷款规模达到 4260 亿，同比增 速 15.3%，持续高于资产规模整体增速，且占比稳步提升，成为长沙银行资产端的主要 增长极。从市场份额来看，长沙银行贷款份额持续上升，进一步夯实其在省内的优势地 位。2022 年贷款份额排名位列全省金融系统第四，遥遥领先本土行，与国有大行相比同 样不落下风。从贷款结构来看，得益于“零售转型”战略的推进，零售贷款为近年来长 沙银行贷款的主要增项，近三年零售贷款占比均高于 40%，结构不断调优。公司贷款方 面增速保持平稳，与其在政务金融业务的资源禀赋密不可分，为资产扩张打下坚实基础。

4.2 息差：资产负债两端同业占优，息差优势凸显

资产端贷款收益率有望企稳，负债端存款付息率压降空间大，息差韧性强。2022 年 LPR 两次“双降”一次“单降”，引导贷款收益率持续下行。但在全行业息差收窄的背景下， 长沙银行在资产端仍能保持较高的收益率水平，净息差明显优于同业，定价能力突出。 负债端一方面加强高成本存款的限额管理，控制增量结构性和大额协议存款，另一方面 随着国有大行下调存款挂牌利率，长沙银行未来存款付息率压降空间仍然较大。1Q23 长沙银行新发贷款利率下调 18BP，但仍高于全省新发贷款 26BP；存款付息率较去年下 降 8BP，发行债券和同业负债的成本分别下降 38BP 和 33BP，降幅力度较大。总体而言， 长沙银行息差韧性十足，价格优势较为突出。

4.3 中收：手续费收入增速抢眼，财富和资产管理中收驱动

手续费及佣金收入同比高增，中收来源有所夯实。2022 年长沙银行实现手续费及佣金收 入 19.7 亿，同比增长 23%，近五年 CAGR 为 8.8%，中收增速加快，1Q23 占营收比重超 9%，成为营收的重要增项。分项目来看，财富及资产管理业务已然成为中收的压舱 石，2022 年实现财富中收 5.02 亿，实现资产管理业务中收 5.07 亿，同比增长 15.8%， 未来在财富管理和金融投资生态战略的驱动下，财富及资产管理业务未来发展潜力较大。

4.4 资产质量：存量风险逐步进入出清期，关注不良率持续下降

资产质量保持稳定，关注不良率持续下降。2020 年开始，长沙银行不良生成率进入下行 通道，传导至不良率和关注率步入下行周期，风险逐步出清。与此同时，拨贷比、拨备 覆盖率今年来均稳步提升，风险抵补能力得到增强。总体来看，长沙银行整体资产质量 保持稳定，预计未来存量风险出清完毕，不良率有望迎来快速下行阶段。

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