资产有息负债率！它比资产负债率更管用！！ 一 有息负债和无息负债的定义以及资产负债率的分解。 负债可以分为两类，无息负债和有息负债。无息负债一般是指来自经销商先付... 

来源：雪球App，作者： 马靖昊说会计，（https://xueqiu.com/1301462220/173040274）

一

有息负债和无息负债的定义以及资产负债率的分解。

负债可以分为两类，无息负债和有息负债。无息负债一般是指来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，说通俗点，无息负债就是通过欠产业链上下游的钱，做自己的生意。有息负债，包括银行长期借款、发行债券等，它的特点就是负债越多需支付的资金费用越高。

从这方面来看，资产负债率就可以分解为：负债/总资产=资产有息负债率+资产无息负债率＝有息负债/总资产+无息负债/总资产。其中，资产有息负债率可以说是更有价值的负债率，其具体计算公式为：资产有息负债率＝（短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款）/总资产。资产有息负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。要警惕资产有息负债率比较高的企业，如果有息负债超过了总资产的六成，企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变，企业陷入困境的可能性就比较大。

如果一家企业在产业链中处于强势地位，其资产负债率高并不可怕，甚至是好事，因为多半是“无息负债/总资产”的数额较大，这说明该企业能够通过“应付账款”、“预收账款”占用上下游的资金。

聪明勇敢的小猴砸：像最近大疫情，有息负债率高的企业就比较难过了…

会计哥聊财务：这也是我选股的重要指标！有息负债低，说明企业自身造血能力强，现金流好，如贵州茅台。无息负债高，说明企业比较强势，甚至可以同时占用上下游企业的资金，如格力电器。虽然看负债率指标不一定能让人获得更高的收益率，但是安全性会更好一点，避免大存大贷的坑。个人感悟！

二

有息负债与无息负债对利润的影响。

有息负债与无息负债对利润的影响是完全不同的，前者通过财务费用减少利润；后者不直接减少利润。因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。

有息负债的成本，一般情况至少是6%。而无息负债的成本是0。因此，当公司的总资产收益率回落低于6%的时候，有息负债就是累赘。而无息负债的公司，在总资产收益率在0%—6%时，照样毫无负担。上市公司中，大部分企业总资产收益率是达不到6%。

由于无息负债没有利息吞噬利润的后顾之忧，因此，在无息负债上可以运用更高的财务杠杆。根据杜邦公式，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×财务杠杆，此类公司可以拥有更高的净资产收益率，从而享受更高的估值。

同理，有息负债存在利息吞噬利润的后顾之忧，因此，要警惕有大量有息负债的高净资产收益率的企业。

三

资产有息负债率与资产负债率差距越大越好。

1.资产有息负债率：资产有息负债率=有息负债÷总资产×100%，它是指一家企业的总资产中，有多少比例的资产是向银行等金融机构以支付利息等方式借入的债务，此部分有息负债包括短期借款、长期借款和应付债券等等，均附有利息支付条件的债务。2.一般情况下，资产有息负债率小于资产负债率。3.资产负债率、资产有息负债率两者背离程度越大，企业的财务风险越小，其财务结构越健康稳健，比如有一家上市公司，最近三年来，它的资产负债率达到了行业内的最高位。但是，它的资产有息负债率居然是0！也就是说，它的负债基本来自于对供应商的赊账和客户的预收账款，公司靠无偿占用供应商和客户的资金就足以满足营运资产的需要，根本就不用向银行借款，关键是其账面还趴着巨额的现金，这其实已经充分说明了该企业的质地非常优秀。4.在资产负债率高企的情况下，资产负债率、资产有息负债率两者背离程度越低，也就是说，在高资产负债率的同时伴随着高资产有息负债率，这样的企业的财务结构充满着危机，潜伏着巨大的财务风险。比如一家名叫千山药机的上市公司，截止到2019年3月31日，它的资产负债率与资产有息负债率分别达到了176%和114%，意味着公司资不抵债，无以为继，当年4月25日后，该公司就暂停上市了，2020年9月16日，千山药机股票被深圳证券交易所摘牌，正式告别A股。

在财务分析的运用中，可以说，资产有息负债率比资产负债率更管用。

四

最后，我想再说几句，供大家参考。

在选股时，可以将资产有息负债率高的上市公司都排除掉，像要支付的利息费用都要超过其净利润的公司，可以说都烂得很。真正的好公司还考虑什么财务杠杆呢？还考虑什么适度负债以维持一个最优资本结构呢？钱多到根本就不需要贷款支付利息费用不是更牛逼吗？苹果公司曾经很长一段时间就一直没有有息负债，难道它傻吗？！

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