一文读懂资产负债表 财务报表分析的基础是什么，当然是理解三张报表，而资产负债表是三张报表中最重要的报表，甚至没有之一。本文试图用一篇不到一万... 

来源：雪球App，作者： 我爱读年报，（https://xueqiu.com/1288129775/140629886）

财务报表分析的基础是什么，当然是理解三张报表，而资产负债表是三张报表中最重要的报表，甚至没有之一。本文试图用一篇不到一万字的文章，用最简单直白的文字，理论与案例相结合，简明扼要地介绍资产负债表最重要（但非全部）的内容。目标读者：有一点点会计学基础，想从投资者角度学习会计的“同学”。

所选上市公司案例：腾讯控股、招行银行、贵州茅台、格力电器，分别代表四个行业：互联网、金融、消费、制造。

原创文章首发于公众号：我爱读财报

（一）资产负债表的定义与会计恒等式

根据基本会计准则的定义，资产负债表是指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。首先，资产负债表是静态的概念，反映的是某一个特定的时点，一般来说是年末，也就是2018年12月31号这个日期的财务状况。其次，资产负债表反映的是公司的财务状况。具体来说，财务状况就是公司的资产、负债和权益情况。更形象地说，就是公司的家底如何，有多少资产、这些资产有多少是属于自己的、有多少是借来的。

注：会计有六大要素，分别是资产、负债、权益、收入、费用和利润，资产负债表就反映了其中的三个要素。会计要素是对会计对象所作的基本分类，用于反映会计主体财务状况和经营成果的基本单位。

资产负债表的三个要素构成了会计最基本的等式：资产=负债+所有者权益。

这是个恒等式，为什么呢？因为右边反映企业资金的来源，要么来自债权人（负债），要么来自股东（权益），而左边反映是资金的用途，可能是固定资产、存货或现金。“资金占用总额=资金来源总额”，这个等式一定成立。如果不成立，那一定会计把账记错了。

如果把这个等式稍作转换，可以变成：所有者权益=资产-负债

这个等式显然也是成立的，那有什么特殊含义呢？这个等式说明，股东是剩余索取者，公司的资产只有还掉所有负债后，才是股东的。如果一个公司资不抵债，资产比负债还少，那股东权益就是负的。如果一个人拥有这样的公司，那可称得上真正的“负”翁。当然，由于上市公司都是股份有限公司，承担的责任是有限的。如果公司破产，股东的财富最多变成0，不可能背上一身负债。注意，有限责任一个伟大的制度发明，有了这个制度，股东才敢勇于承担风险，将自己的身家性命交给素未谋面的管理层。

（二）资产负债表基本结构：以四大公司为例

单位：万元

我们通过四家案例公司的数据来了解一下资产负债表的基本结构。如表1-1所示，首先，表头有一个年份2018年，表示这张表反映的是四家公司2018年12月31号这一时点的财务状况。

其次，这张表报告了四家公司的财务状况，包括资产、负债和权益状况。我们可以比较一下这四家公司这三大会计要素的金额。以所有者权益为例，从大到小依次为招行、腾讯、茅台和格力。但是，如果这几个公司按市值来排序，依次是腾讯、茅台、招行和格力，顺序完全不同。这是为什么呢？原因是，这里的所有者权益金额只是反映账面金额，也就是会计记录下的金额，并不是市场价值。你会发现，账面价值和市场价值不一样，有时甚至差异很大（后面会详细作解释）。此外，有人可能注意到招行的资产负债率特别高，而贵州茅台的资产负债率特别低，这是什么原因呢？为什么腾讯和格力不差钱，但资产负债率依然不低呢？这个问题后续再解答。

最后，资产按流动性又可以进一步细分为流动资产和非流动资产。我们可以比较一下这四家公司资产构成和负债构成。可以看到，这四家公司的资产结构和负债结构差异很大，这又是为什么呢？先留个悬念，读者可以思考一下。

注：流动资产（CurrentAssets）是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，包括现金和存货等资产。非流动性资产是指不能在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括固定资产和无形资产等。流动负债是指企业将在1年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款等。非流动负债是指偿还期在一年以上的债务，主要项目有长期借款。

（三）资产负债表项目详解：以贵州茅台为例

先借用一张图来认识一下资产负债表上的主要资产科目，该图由网友根据郭德纲（会计界的）的微博制作。如果是初学者，先不要试图一下掌握所有的会计科目，从最重要的开始。

注：什么是会计科目呢，就是对会计要素的具体分类（会计要素包含会计科目）。理解资产负债表的基础是理解资产负债表所包含的会计要素和会计科目。为了使不同公司的财务报表具体可比性，会计制度对会计科目有统一规范。不同企业的会计科目不尽相同（金融企业除外），但也有一些差异。

然后，用贵州茅台的案例来介绍详细解释资产负债表上的会计科目。为什么要用茅台的案例？因为茅台这个公司的资产负债表相对简单干净，适合初学者。资产负债表中，无论是资产科目，还是负债科目，都是按流动性高低进行排列的，流动性高的在前，流动性低的在后，这一点与港股恰恰相反（参见腾讯年报）。

流动资产。下图是茅台的所有流动资产下的会计科目，我们不要试图看懂每个科目，先力求看懂最重要的科目。这张表除了时间、科目和金额以外，还有一个附注。意思是，关于这个科目，年报中后面还有进一步的解释，一般是会计科目的明细分类情况。

金额最多的前三项分别是货币资金、应收票据及应收账款和存货。货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金，其特点是流动性最高，缺点是利息较低。所以货币资金太少则有缺钱的风险，太多则浪费钱。货币资金一般被认为是最可靠的资产，一块钱就是代表一块钱。但最近出现的康得新、康美药业等公司大额货币资金不翼而飞的案例，让大家对货币资金也产生了怀疑，尤其是大存大贷的公司，即同时存了很多钱又贷款了很多钱的公司。茅台为什么有这么多的货币资金呢？几乎占了茅台所有资产的2/3以上。这是个好问题，茅台不缺钱，但又储备了大量现金，也没有拿这些钱乱花，并且这些钱应该还是真实的。所以，这是是什么原因呢，确实让人非常的困惑。

应收票据及应收账款两者都是客户欠的钱，但还是有很大差别的。应收票据一般六个月内就能收到钱，而应收账款能不能收到钱不好说。应收票据分“银行承兑汇票”和“商业承兑汇票”两种，银行承兑是有保障的，收不到钱找银行兑现。“商业承兑汇票”没保障，收不到钱就变成了应收账款，再收不回来就有可能变成坏账。自2016年开始，贵州茅台账面没有一分的应收账款（连应收票据都非常的少）。茅台的任性源于它的稀缺性，卖东西从不赊账。据我所知，还有一家著名的调味品公司（非上市公司）也是这么任性，你可以猜一猜是哪一家。但是，对于大多数普通企业而言，赊销已成为企业的一种竞争手段，应收账款往往要占销售收入的一定比例。应收账款少固定是好事，但多也未必是坏事，这就给分析企业财报数据增加了难度，这个问题比较复杂，讲到盈利质量分析时才聊。

茅台的存货有230亿。一般来说，存货是越少越好，说明公司的产品卖得好。并且存货还有损坏和贬值的风险。但是，茅台的存货有一定特殊性，首先他不愁卖，其次，他也不会贬值，甚至还会升值，你说气人不气人。茅台的存货包括原材料、在产品、产成品、自制半成品。其中在产品和自制半成品各占比约40%，加起来占了80%。茅台的在产品和自制半成品是什么呢？要了解茅台的在产品和自制品分别是什么，就需要了解茅台酒的生产工艺，此处略。

注：在产品是指原材料投入生产后，尚未最后完工的产品。自制半成品是已完成一定生产加工阶段并经检验质量合格，但未形成产成品的中间产品。

非流动资产：固定资产。贵州茅台的非流动资产本身就比较少，主要是固定资产，应该是一些房屋和机器设备等。有人可能会有疑惑，是不是无形资产比较多，毕竟茅台的品牌价值那么高。这个稍后会详细解答。虽然固定资产科目在茅台并不重要，但在其他很多公司还是很重要的，尤其是重资产行业。固定资产即可能是藏污纳垢的地方（虚增固定资产和利润），也可能是藏宝的地方（公司持有大量低估的房产）。

注：固定资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的，价值达到一定标准的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等。

流动负债：预收账款。预收账款（Deposit received）是指企业向购货方预收的购货订金或部分货款。就是企业卖东西，不仅不赊账，而且还要先收钱后发货。这样的公司很少，一般是茅台这类公司和少数掌握核心科技的公司。企业收了钱，但还没发货，需要等到发货时才能确认收入。所以，预收账款有时也能作为下一期营业收入的先行指标，能够预测下一期的营收或利润情况。

非流动负债：长期负债。长期借款不好借，一般企业借不到。茅台能借到，但他不借。这又是一个比较特殊的情况。也就是茅台这个公司即不欠供应商的钱，也不欠银行的钱。这是一个什么样的公司呢？当然是非常好的生意模式，是赚钱机器，是大爷，不用借钱。但是，其实大家都懂的，有时欠点钱也没什么不好。比如，买房时，交全款的一般只是钱多而已，人不一定聪明。

股东权益：实收资本、资本公积、盈余公积。实收资本和资本公积是向股东募集的资金，包括原有法人股东和上市时募集的资金。而留存收益（包括盈余公积和未分配利润）是企业经营过程中赚的钱。从茅台募集资金和留存收益的金额来看，茅台的股东权益的钱大部分是靠自己赚来的，而不是募集来的，说明茅台确实是个好生意，可以称得上巴菲特眼中的赚钱机器。但是，公司赚了那么多钱，也没有什么好的投资机会，还留了那么多的未分配利润不分给股东，这就不好理解了，说明茅台从公司治理角度来看并不是一个好公司（主要是老祖宗赏饭吃）。

注：实收资本（Paid-inCapital）指企业实际收到的投资人投入的资本。资本公积（capital reserves）是指企业在经营过程中由于接受捐赠、股本溢价以及法定财产重估增值等原因所形成的公积金。

（四）资产负债的计量属性：以茅台和招行为例

前面已经提到，公司账面上记录的股东权益和二级市场投资者给出的市场价值往往相差较远。这是为什么呢？

关于股东权益的价值，事实上有三个概念：账面价值、内在价值和市场价值，这三者的关系大致是账面价值