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因子开发迭代更新越来越重要。近几年来，随着传统多因子模型在市场的应用逐渐广泛，因子的波动特征逐渐加大，因子拥挤等原因造成了因子的收益逐渐下降。为了能够寻找更好的Alpha 收益，在多因子模型框架中，因子作为底层基础，因子的开发、迭代、更新就显得越来越重要。低频相关的数据的因子开发目前边际上的贡献已越来越小，高频数据在用于量化投资中存在一定优势。本篇专题探讨日内高频数据在因子选股中的引用。
信息不对称理论。在个股的交易中，基于市场的非充分有效特征，存在拥有信息优势的交易者，在市场的微观结构中可能更加如此。微观结构理论将市场参与者划分为拥有信息优势的交易者与没有信息优势的交易者两类，认为信息对资产的定价具有较大影响。基于信息不对称理论下的市场微观结构构建VWPIN 因子，研究该因子在选股中的应用。
VWPIN 因子实证分析。因子分档实证分析结果表明，在周度调仓频率下，在回测期内VWPIN 因子在全市场、中证1000、中证800、中证500 以及创业板范围内因子分档单调性显著。从整体角度看，全市场范围内VWPIN 因子选股效果较好，中性化因子IC 均值为0.06，正IC 占比76.59%，多头相对中证800 年化收益率为19.07%，年化波动率16.15%，最大回撤33.71%，信息比率为1.18；中证500 指数内，VWPIN 因子IC 均值为0.04，正IC 占比为66.12%，多空对冲策略年化收益率为17.61%，年化波动率为9.99%，信息比为1.76，最大回撤为18.60%。与BARRA 因子之间的相关性较低，能够将其作为新的高频技术性因子加入多因子模型中。
风险提示。策略模型并非百分百有效，市场结构及交易行为的改变以及类似交易参与者的增多有可能使得策略失效。
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