利用Calmar指标捕捉期间强势股

引言

卡玛比率(Calmar Ratio) 与夏普比率类似，本来是用来衡量基金业绩表现的指标，描述的是收益和最大回撤之间的关系。计算方式比较简单，为年化收益率与历史最大回撤之间的比率。Calmar比率数值越大，基金的业绩表现越好；反之，基金的业绩表现越差。和夏普比率不同的是，卡玛比率是用最大回撤衡量风险，用年化收益率衡量收益。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金的风险，尤其控制回撤的能力，因此这个指标又被称为夏普比率的“进阶版”。下面基于沪深京A股数据，使用区间（如20、60、120、200日）收益率和区间最大回撤的比值来衡量Calmar比率，根据结果进行排序，筛选区间强势股。以下选股标的仅供学习参考，不构成任何投资建议，交易有风险，投资需谨慎。

数据获取

下面使用公众号开发的qstock包获取A股市场全部个股的收盘价作为分析样本，qstock基于多线程优点是获取数据非常快，缺点是某些线程可能卡死导致某些个股获取数据失败。大家也可以使用akshare接口替代。

运行结果： 84%|███████████████████████ | 4283/5116 [01:17

由于网络或其他原因，使用多线程只获取了4283只个股收盘价数据（占比84%），剔除观测值少于250的样本只剩3626只个股。如果想获取全部A股数据，可以使用akshare接口，但时间比较长，约30分钟左右，具体看get_price2函数。

Calmar比率计算与探索性分析

先以250个交易日为区间考察一下截面价格动量（期间累计收益率）与风险（期间最大回撤）的统计分布特点和相关关系。

过去250个交易日，3625个样本里，收益率中位数为-6%，75%分位数为8.8%，最大值253%，最小值为-58.9%，呈现“二八法则”现象，赚钱的个股占少数。最大回撤最大为67.9%，意味着你买入某只股票一直持有250个交易日，最大可能亏损67.9%，最小亏损是3.08%。下面一起来看下哪些个股近一年的最大回撤在10%以内。基本上都是些银行股、还有高速公路等大盘股，这些个股最大回撤低，期间收益率自然也高不起来，毕竟要获得高的收益就得承受一定的高风险。正如佛说，“要想享受鱼肉的鲜美，就得接受鱼刺的纠缠。”

箱线图显示，Calmars比率有较多离群值，主要是因为当最大回撤很小时，计算得到的比值会比较大。

以区间累计收益率为y轴，最大回撤为x轴，可以看出二者并非简单的线性关系，收益率越高，一般最大回撤也越高，但最大回撤越高的时候，可能收益率越低。由此可见，要想获得高收益需要承担一定的高风险，但是承担高风险不必然带来高收益。所以遇到亏损死扛并非是一个好的投资决策。

以区间累计收益率为y轴，Calmars为x轴，二者呈现出正向关系（这是因为计算Calmars比率时收益率为分子）。因此使用Calmar比率可以一定程度上筛选出某期间的强势股，当然该指标也有局限性，尤其是当期间最大回撤很小时，得到的比率比较大，但不代表该股价格上很强势。

个股Calmars指标排名

下面以20、60、120、200日区间为例，计算A股的Calmars比率并排序筛选收益率高回撤小的强势个股，这里相当于假设基金买入持有某只个股，然后对该基金的业绩进行评价。

榜上名单大都是近期涨势较好的强势股，根据动量交易策略（强者恒强），再结合个股基本面，可以构建投资组合。

结果可视化

下面使用qstock的可视化模块对部分结果进行可视化展示。