为什么融券做空的人却很少？ 散户想做空，拿融券做空来说，需要开通融资融券涨，50万的资金门槛，开通了之后不是所有股票都是可以做空的，只有融资融券标的... 

来源：雪球App，作者： kuafuking，（https://xueqiu.com/1760305430/168639212）

散户想做空，拿融券做空来说，需要开通融资融券涨，50万的资金门槛，开通了之后不是所有股票都是可以做空的，只有融资融券标的股才可以做空，再就是需要你开通融资融券账户的券商，他们有券可融给你卖出才能做空。多个条件下来，做空的可选范围就被限制的很小了。

再就是股指期货做空，同样需要有开户条件限制，现在也是50万的门槛，然后是做空一手就得需要10多万左右，并且是杠杆交易。所以这些条件都限制了散户随意做空的可能性。

眼下的散户就像是一个小步兵，而机构则是海陆空三军作战，散户太难了。

基于上述认知，如果做空失败，因为金融衍生品几乎都是带杠杆的，若干倍放大损失，如果止损不及时、来不及，或隔日一个跳空低开加大幅下跌，那就如同现实中的跳崖，会被强行平仓而迅速破产。

而且，在下跌初始阶段，除了有震荡，往往还会有极强力的回抽，很容易让初期看空做空的投资人爆仓。

在下跌后期做空，一根大幅反转阳线也有可能爆仓。

在波段下跌中期，来上一个小平台震荡整理一下，做空的看法很可能就会改变。

可见，做空风险极大，如果做空失败，那将会将自己陷入比死还难过、难受的生存状态：人活着呢，钱没了！

所以，理性足够的投资人，即使看空，也是很少人做空的。

多空博弈，互为对手，少数人顺应趋势逆转而反向操作会胜出。

做多、做空是要有对手盘的。

大家都看空时，往往趋势逆转就要发生了。

这时，做空的的反而会变少。

这就是俗话说的看空做多的含义。即大家都看空时，准备做多啦。

股指期货和融资融券的开户，都是需要有资产50万以上（日均20日资产）刚性要求的。

这就限制了绝大多数散户做空，因为没门。

财务杠杆风险

  几乎所有通过融资进行投资的人都有一个共同信念：通过财务杠杆能以较低的借贷成本抓住投资机会，急剧放大收益率。殊不知，这一结果的必然前提是，投资项目的潜在收益必须大于借贷成本。多数个人投资者在作出融资决定前，都已经先入为主地认定了这一假设前提的成立，而对项目收益不能达到预期的可能性准备不足。因此，当市场出现和预期不一致的情景时，投资者对形势作出正确认识和判断的时间往往会严重滞后。同时，由于财务杠杆的作用，融资交易的头寸在价格下跌时将导致账户净资产等比例加速缩水（图1），往往在投资者醒悟过来之前，就已经触发了追缴保证金或强制平仓机制，从而给投资者带来毁灭性的打击。

误认为收益和风险对称的风险

  在投资领域，单纯的做空股票策略被认为是极其危险和不划算的，因此其流行程度也不高。其原因在于，即使最幸运、最成功的单笔融券做空交易，其收益率也不会超过100%；而一旦失败，其损失可能远远超过这一比例（图2）。因此，许多投资经理通常将针对某些券种的融券做空和针对另一些券种的做多交易配对，以达到头寸相会对冲风险的套利效果。而许多个人投资者常常因为看到某只股票的价格高得离谱，基于“如果做空就有若干元的绝对金额回报空间”这一假定作出卖空的交易决定。其实，这类交易潜在的收益率并不足以补偿投资者所承担的风险。事实上，风险和收益的不对称不仅仅反映在融券交易上。有过亏损经验的投资者可能都已经认识到，被套住时如自由落体般容易，要解套比上青天还难。这是因为，要弥补一个比例的亏损，可能需要几倍于此的盈利比例（表1）。同样的道理，一些投资者千辛万苦积累的投资成果，往往因为一两次失手而轻易地丧失殆尽。尤其值得警惕的是，投资的风险和收益不对称性在杠杆交易下更具欺骗性和杀伤力。

合同期限风险

  根据资本资产定价模型，由于风险溢价的原因，股票的收益率要好于债券，债券的收益率又好于现金。这里的收益率，是指长期的市场平均收益率。因此，如果期限足够长而且投资者只投资市场指数，以市场利息成本借入现金投资股票，将比不融资的投资组合取得更高的收益率。而在现实中，资本市场上的合同都是有期限的，到期后，合同双方都有清算交割的义务。因此，任何有关投资成本和收益的假设和演算，都必须考虑到合同的期限限制。举个简单的例子，有关股指期货的宣传材料都强调该产品可替代开放式指数基金或ETF，并强调股指期货没有管理费用，可一个不争的事实是，多数指数基金没有期限，其大部分投资组合相对稳定，证券交易费用相对较低；而通过股指期货跟踪指数的投资者则需要不断地将头寸从到期的合约延展到新的合约上，这不仅费时费力，还将产生期货交易的经纪费用。追加保证金风险

  保证金制度是任何信用交易最基本的要求，也是吸引更多参与者加入游戏的基本保障，因此，追加保证金的措施和主动权通常被交易所（清算公司）或者其会员掌控。融资融券的投资者通常在流动性上都相对欠缺，因此，在难以追加保证金时，只能任人宰割地被强制平仓。保证金追缴的触发点通常被设定在交易所（清算公司）或者其会员的利益快要受到侵害的位置上，而这时投资者已经遭受了巨大的损失。同时，强制平仓会加剧市场朝着不利于投资者的方向运行，引发更多的保证金追缴和强制平仓事件。这就解释了为什么通常市场的低点都是融资账户被强制平仓的交易指令砸出来的，而市场的高点则会在将融券账户强制平仓的交易指令下推波助澜地上涨。逼空风险

  正是因为所有的融资融券和股指期货的交易都有合同期限和追加保证金的条款限制，才导致这类交易的空方对手通常处于劣势地位：多头对手可以轻易通过将价格拉高至一定水平，迫使空头因无法继续上交保证金或无力承受更多风险而不得不平仓出局；而空头的平仓交易指令刚好为多头的获利提供了所需的等量买盘，并将价格推向更高，引发更多的空头平仓止损，从而导致了西方市场所谓的“逼空”（Short Squeeze）。  股票史上最经典的逼空案例，出现在2008年保时捷收购德国大众汽车股票之时。在保时捷宣布将其持有的大众汽车股权提高到75%的消息公布以前，大众汽车已有近13%的流通股被融券卖空。2008年10月27日，收购消息一经发布，卖空者纷纷买进股票平仓，盘中将大众汽车股价最高推上1000多欧元/股，相当于前收盘价的近5倍，大众汽车也因此昙花一现地成为世界上市值最大的上市公司。我们可以想象，那些遭遇极端逼空行情的大众汽车股票的卖空者们损失有多么惨烈。被过度销售的风险

  由于受到极其苛严的“风险防范”措施的约束，个人投资者在短期内无法充分利用融资融券的内在金融机能，该业务对市场的影响也相对有限，因此，券商还没有大力推广该类业务的冲动。但是，随着投资者的产品认知程度、投资经验和风险承受能力的提高，融资融券必将成为中国证券公司的一项核心基础业务。同样，海外经验告诉我们，中国股指期货业务的指数级爆炸性发展只是迟早的问题（图3）。无论证券公司，还是期货经纪公司，到时也必将在自身利益最大化目标的驱动下，向目标客户发动相关产品和服务的销售攻势。可想而知，这些机构的明星销售代表最好的游说工具，就是那些在对赌游戏中出现的小概率成功案例。如何保持清醒的头脑，认识到不赚钱是金融衍生品市场上投机交易的大概率事件这一事实，并不为经纪人的营销活动和推销技巧所动，是国内个人投资者以后将长期面对的一项艰巨挑战。

卖空对手盘是券商自营  而对于A股市场千呼万盼终于出现的“做空”机制——融券，老倪则表示，只有在一种情况下会尝试做。

  “这种情况就是，现在市场已经疯涨到一定程度了，类似于当年的6000点。我基本已经清仓了自己的个股的情况下，我会去做。”老倪。

  老倪说，以前在这种情况下，清仓了就落袋为安了，“现在有了卖空机制，兴许我还能靠融券卖空赚一点额外小财。”

  但对于融券可带来的赚钱效应，老倪则并不抱太高期望。“我绝不会去融很多券来卖空。因为你融券的同时，你的对手盘会是券商自营。”老倪笑言，虽然他的资金量也不在少数，但个人和机构相比毕竟还是有差距。“况且信息是不对称的。我的对手盘知道我在做空还不算，还知道我要做空什么股票。怎么玩？”

  老倪的三大纪律：

  老倪的操作有三大纪律。

     第一就是“当趋势坏的时候，要像拉肚子一样出货，决不姑息”，这条戒律老倪也将用于融资融券的操作。

  其次，就是将使用额度控制得比较小。

  第三，是不会用套牢的股票做抵押品。

融券来源:

1.证券公司自营盘买入，这个一般头部大券商比较多，因为它们自营盘比较大，买入股票后，留存下来的比较多。

2、目前科创板有试点，主要通过转融通的方式出借，“符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等战略投资者可以作为出借人，通过约定申报和非约定申报方式参与科创板证券出借；通过约定申报方式参与科创板证券出借的，证券出借期限可在1天至182天的区间内协商确定等。”

一般的券商呢，没有太多券源，原因很简单：当散户都知晓某股票会跌的时候，券商会提前一步，卖出持股，就没有券可融了。但是普通的券商，还是会保留一些权重股，或者指数型ETF基金供股民融券卖出的，权重股不容易下跌，不怕散户融券做空。而那些指数型ETF基金，很多散户不屑于融券做空，因为还不如直接去做股指期货呢，融券太麻烦，交易成本高，也没有杠杆。

融券总体处于尴尬的地位，散户们以开户券商作为对手盘，最可能下跌的，融不到券，而不会下跌的券，融到了散户吃闷亏

混沌评论做空: