大金融板块投资逻辑 通常我们把A股分为四大板块，消费、科技、金融、周期，大金融板块主要包括银行、非银（券商保险）、地产，今天跟大家分享金融板... 

来源：雪球App，作者： 我的ETF投资笔记，（https://xueqiu.com/1299042504/243352387）

通常我们把A股分为四大板块，消费、科技、金融、周期，大金融板块主要包括银行、非银（券商保险）、地产，今天跟大家分享金融板块的整体投资逻辑。

一、为什么银行、券商和地产绑在一起？

因为这些板块股价波动背后的因素相近，都跟宏观经济周期深度绑定。通常，经济周期向上的时候，这些板块可能存在超额收益。

地产周期向上，融资需求扩张，银行贷款扩张，做为经济支柱的地产推动经济周期向上，A股盈利改善，A股回暖，A股成交量上升，券商板块业绩改善。

这些链条都是息息相关的，因为地产是个高杠杆的行业，和银行资金深度绑定。且地产贯穿经济上中下游产业链，上游玻璃、水泥、钢铁等资源品，中游通用设备制造业、挖掘机机械工程，下游家电、汽车、家居、消费建材等。因此，地产对经济的带动作用明显，A股上中下游企业利润均普遍改善，A股成交量扩张，券商佣金收入提高。

二、银行、券商和地产每个阶段弹性不一样

经济压力大——货币宽松——地产政策放松——地产股——经济企稳——A股反弹——券商股——经济强劲、利率回升——银行股。

第一阶段：经济压力比较大，货币宽松、地产政策放松的预期下，地产股往往领涨。比如2022年11月。

第二阶段：经济企稳预期下，股票市场回暖，这个时候券商股阶段性弹性可能更大。比如2023年1月。

第三个阶段：经济出现实质改善，货币政策开始逐步退出宽松，利率回升，社融扩张，这个是时候银行板块可能弹性更大，因为银行的收入端量价齐升（贷款利率和新增贷款量都提高）。

如下图，历史的经验，社融中新增贷款（黄线）回升、十年期国债利率（红线）反弹时候，银行板块有趋势性行情。

虽然银行地产券商背后核心驱动因素相近，但投资逻辑均有不同，总结一下：

（1）地产股：经济下行压力大+货币宽松+地产政策放松预期，股价可能出现拐点

（2）券商股：货币宽松，经济企稳预期，股市反弹，券商股占优

（3）银行股：属于宏观经济周期进攻性行业。经济差，银行先跌，经济好，银行后涨。

三、大金融板块有明显的风格特征

前面分析的都是自上而下、经济周期的角度，解决什么时候金融地产板块有趋势性机会。但有些时候，这些板块阶段性回暖，跟经济周期无关，跟风格有关。

金融板块特点：大市值、低估值、大盘价值、外资青睐。

当市场风险偏好低，避险情绪主导，金融板块代表大盘价值，扛风险特征明显。比如下面这张图，蓝线代表风险偏好，蓝线向上代表风险偏好回升，向下代表风险偏好回落。黄线代表银行相对于沪深300的走势。银行板块常常和风险偏好呈反比，即风险偏好回落的时候，银行板块往往相对大盘表现更加强势。

还有一些情况，比如外资喜欢买金融，北向资金主导A股风格的时候，大金融板块也有不错的表现。再比如金融是大盘指数的权重股，上证综指占比22%左右，沪深300占比20%左右，稳大盘往往需要会拉银行。

以上情况，金融板块仅只有阶段性行情，趋势性大行情还要看宏观经济周期。当经济压力较大，地产政策放松预期强烈，到经济企稳回升，都可以关注下金融地产板块，但三个子行业有一定轮动。

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