鹰眼预警：国电电力营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，国电电力发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为1164.21亿元，同比下降0.15%；归母净利润为26.33亿元，同比增长50.96%；扣非归母净利润为-5.72亿元，同比增长34.46%；基本每股收益0.129元/股。

公司自1997年3月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为201.43亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国电电力2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1164.21亿元，同比下降0.15%；净利润为77.07亿元，同比增长60.74%；经营活动净现金流为365.22亿元，同比增长8.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为80.37%，8.04%，-0.15%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为80.37%、8.04%、-0.15%持续下降，净利润同比变动分别为16.54%、48.83%、60.75%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为77.1亿元，扣非净利润为-5.7亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-0.15%，销售费用同比变动25.34%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.15%，税金及附加同比变动3.61%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为9.65、7.03、4.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.79%，同比增长18.74%；净利率为6.62%，同比增长60.99%；净资产收益率（加权）为4.9%，同比增长58.54%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为20.79%，同比大幅增长18.74%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.9%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.11%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为53.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为66.83%，同比下降1.75%；流动比率为0.37，速动比率为0.34；总债务为1864.18亿元，其中短期债务为656.55亿元，短期债务占总债务比为35.22%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为153.6亿元，短期债务为656.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为153.6亿元，短期债务为656.6亿元，经营活动净现金流为365.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为94.3亿元，短期债务为656.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.871%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为15.1亿元，较期初变动率为67.4%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.24%、2.52%、4.17%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长67.4%，营业成本同比增长4.12%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为20.7亿元，较期初变动率为94.91%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.65%、2.98%、5.73%，持续上涨。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为27.2亿元，较期初变动率为117.31%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-430.3亿元，营运资本为-626.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-195.8亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.54，同比下降11.72%；存货周转率为25.44，同比增长10.75%；总资产周转率为0.32，同比下降0.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.94%、3.74%、3.81%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.9亿元，同比增长25.34%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.07%、0.13%、0.16%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报

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