史上最全的企业估值方法

一、企业的商业模式决定了估值模式

1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。

2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。

3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。

4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。

二、市值与企业价值

1. 无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。

2. 市值的意义不等同于股价的含义。

市值＝股价×总股份数

市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。

3. 市值比较

A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。

B. 常见的市值比较参照物：

a.同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如：AH股比价。

b.同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。

c.相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。

估值方法

1.市值/净资产（P/B），市净率；市值/净利润（P/E），市盈率；市值/销售额（P/S），市销率

三个指标的判断方法类似，拿市净率举例

A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。

B. 净资产要做剔除处理，以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。

C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。

D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市净率区间

2. PEG

PEG=市盈率/净利润增长率

通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值

还有一种常用的估值方法——利率估值法，见下文。

敲黑板二

安全边际

一、市场利率

1. 利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。

2. 利率双轨制。

由于制度原因，我国的利率尚未完全市场化，因此存在官方利率和民间利率的并行存在的状况。

官方利率（银行利率）并不能完全反应市场的真实融资成本和资金供需关系。

3. 一年期银行定期存款利率（当前为3%），被认为是中短期无风险收益的参考标准，其倒数代表了当前市场静态市盈率，即：1/0.03=33.33。

当股票市场综合市盈率低于此数值则表示投资于股票市场能够获得更高的收益。

4. 上海银行间拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）与国债回购利率（Repurchaserate），这两个利率比较真实地反映了市场资金面的波动，具有较强的实战参考意义。

因此这两个利率指标通常被视作短期无风险收益率的参考标准。他们的倒数反映了市场的动态市盈率范围。

5. 银行的理财产品收益率也是一个非常好的市场无风险收益率的参考标准。

6. 上述各种市场利率的综合值，体现了市场整体资金的安全边际，它直接或间接地影响着投资人的风险偏好。

二、利率估值法

1. 利率估值法，市场的安全边际

收益率=收益/买入价格

“买入价格决定收益率”。把上面的计算公式转换一下，买入价格=收益/收益率。

这个方程式告诉投资人这样一个事实：假设一家公司的收益是每股0.3元，要获得相当于市场无风险收益的水平（假设为4%），那么，买入股票的价格必须低于7.5元（买入价格=0.3/0.04=7.5）。

换而言之，当股价低于7.5元时，投资者就能够获得高于市场利率的收益。7.5元这个计算结果可以被认为是该股票的安全边际值。

2. 多重利率估值法

把一年期银行存款利率、长期Shibor利率、国债回购利率、银行理财利率分别代入公式，便可得出一个相对合理的无风险收益率区间。

这个区间代表了市场的安全边际范围，数值的高低直接影响投资者的资产配置策略，也间接地影响了市场整体资金的去向。