银行股PE为什么这么低 最近经常看见雪球上充满着：“这股票PE太高了，高估了”；“100PE了，庄股！”；“亏损股票还能这些市值？”雪球上价投们...

来源：雪球App，作者： 紫檀棠，（https://xueqiu.com/8456729172/156858995）

最近经常看见雪球上充满着：“这股票PE太高了，高估了”；“100PE了，庄股！”；“亏损股票还能这些市值？”

雪球上价投们最常用的指标是PE。这个指标是什么意思呢，简单的理解就是市值是多少倍的净利润。比如5倍的PE，就被理解为5年的净利润就可以再造一个上市公司。初入股市的投资者一般都会用PE作为选股初步的筛选。一般低PE的股票有煤炭钢铁等周期行业、金融地产三傻股。

但是在绝大多数情况下，看炒股软件上显示的PE是毫无作用的。PE有两大固有弊端，一是它只代表过去，二是它无法预测未来。

PE只代表了过去企业赚了多少钱，今年的净利润是5PE，真的代表再过5年就能再赚一个上市公司吗？

首先，拿周期股为例，对于钢铁煤炭等周期股，由于产品价格的大幅度波动，今年的5PE可能明年就30PE甚至亏损了。所以大多数周期股长期来看估值普遍较低也是有其合理性的。我们可以把这种周期股的利润想象成围绕水平线上下波动的函数。但事情也不尽然，有些周期股估值明显要更高，我喜欢把这类周期股的利润比喻成围绕一条向上倾斜的直线而波动的函数。这里涉及到成长性与周期性共存的问题，但这类企业是否是“真成长”，或者说价值中枢的直线是否是向上倾斜，是需要深入研究分析的。

其次， PE是滞后指标，我们通常只有在拿到财务报表之后才知道公司到底赚了多少钱。但是股价是先行指标，表现了市场对未来的预期。看PE炒股无疑就像看后视镜开车，是极其不可取的。

那么中农工建四大行的低PE合理吗？

我个人的观点：合理。中国银行业受益于政策红利与经济增长红利，在上一轮中国的经济腾飞中业绩增长迅速。过去十多年银行股普遍也在股价上表现优异，让长期持有银行的投资者们实现了财富的保值与增值。但是估值主要看未来增长能力！个人认为银行业的高速增长阶段已经过去，中国的各大银行靠存贷差赚钱已难以实现增长，中间业务又没有竞争力，能保持住现有的利润已是不易。增长缓慢又不努力提高分红率，难以在二级市场吸引资金。如果看成是5%股息率的债券，复利再投资14年可以翻倍。

立讯精密为什么常年40PE以上？

因为立讯精密常年高增长，并且在未来3-5年，立讯精密依然大概率可以实现25%以上的复合增长率。在这里还涉及到博弈论的问题，这也是资金为什么“抢跑”，提前将估值抬升。当然如果出现确定性事件或者低增长的财务报表，市场就会进行“杀估值”，剥夺高估值股票的确定性溢价。

当然并不是说所有高估值的股票都有其合理性，确实有很多瞎炒作的行为。但希望银粉们不要再无脑拿着PE说事情。

亏损时的亚马逊也可以天天新高，亏损的药企估值上百亿也有其合理性。只有深入研究分析之后才能判断一个股票到底是不是高估或者庄股，而不是通过PE这个指标就盖棺定论。

（本文只涉及PE指标，不涉及市场风格转变等中期趋势派理论）

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