上汽集团盈利能力分析

郭田

[提要] 企业在发展过程中势必回答是否盈利、盈利多少的问题，企业的盈利能力越强，能给股东的回报也越高，同时面临的风险也越多。随着市场环境的变化，企业面临的风险也越多，偿债压力变大，需求的现金流量随之增加，迫切需求提高企业盈利能力。盈利能力由此成为企业相关利益人密切关注的指标。本文主要以上汽集团为例，通过对其盈利能力分析，找出其存在的问题及原因，并提出提升盈利能力的建议。

关键词：上汽集团;盈利能力;原因建议

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2020年7月17日

一、上汽集团基本概况

上海汽车集团股份有限公司简称“上汽集团”，成为A股市场中最具有竞争力之一的汽车上市公司。2018年，上汽实现整车销售705万辆，同比增长了1.75%，成为中国首家年销量突破700万辆的汽车集团，在国内的市场占有率达到24.1%。2011年上汽集团全面上市的后销售整车的数量变化较大，在一个年度内增加了110万辆，然而从2016年到2019年前半年，企业的整体销量都比较平缓，截止到2019年12月，整车销量同比下降了11.54%。甚至2020年上半年，汽车行业总体销量不好，但是上汽集团销量下降的幅度远高出行业平均水平，这势必会对上汽集团的盈利能力产生直接的影响。另外，从公司营业收入情况来看，上市后营业收入增长趋势非常大，尽管在2016年以后，营业收入的增长趋势较缓和，但在2019年出现了上市以来的首次下降。

二、上汽集团盈利能力分析

依据杜邦分析法对企业盈利能力进行分析，据此绘制表1，发现该公司净资产收益率近年持续下降，进而依次从净资产收益率分解成三个指标，并且一一进行分析，具体数据如表1所示。（表1）

（一）对销售净利率的分析。结合表1可以看出，上汽销售净利率在2015～2018年整体下降了0.61%，各年分别下降了0.17%、0.4%、0.04%，甚至在2019年下降幅度超过了1.2%，然而销售净利率的变动，原因可能涉及销售收入的下降，亦或是成本费用的上升。因此，进一步从销售成本率、期间费用率等指标进行比较，发现在2011年前处于整体上市的准备阶段，企业不断扩张，在2011年开始，越发加大其扩张营业规模的力度，直到2015年，上汽集团的营业成本不断增加，销售成本率不断增加至88.56%，随后降至2018年的86.75%。而期间费用率在2015年下降至9.01%后一路上升，到2018年又降至9.57%。但是，下降幅度并不大，据此可以猜测上汽集团在2015～2018年都有意识性地控制成本费用，但在2019年销售费用同比下降了9.4%，幅度较大，从上汽集团销量情况来看，这与合资公司方面的销量有很明显的关系。销量数据显示，上汽集团2019年总销量同比下降10%以上，上汽大众和上汽通用这两大巨头销量分别下降3.07%、18.78%，另外上海通用五菱的销量下降幅度接近20%，这对企业利润的影响非常大，但是2019年上汽集团在销售费用大幅减少的同时，销售收入也相应地减少，可见企业在管控销售费用的支出成效并没有显著成果，而管理费用占2019年营业收入的2.7%，与2018年相比变化不大，这样看来上汽集团盈利水平出现大幅度下降，应当关注其他成本费用的增长及由于销量降低导致收入减少的因素。

（二）对总资产周转率的分析。从表中我们能看到上汽集团的总资产周转率整体处于一个下降的状态，说明资产的运作效率比较强，有利于处理企业不良资产，进而促进企业提高资本利用率。相比应收账款周转率，可以看到，仅2017年略微上升了2%，整体仍然处于下降的趋势，这说明企业应收账款的周转速度在逐渐变慢。而存货周转率，2015～2016年在上升，2016～2019年呈现一个下降的趋势，且在2019年下降幅度较大，说明存货的占用并未降低，周转速度下降，结合2019年上汽集团的年度报告，企业曾调整2019年销量目标，但是仍旧没有完成，销售额下降超过10%，一些品牌库存较大，荣威、名爵品牌的乘用车在2019年12月实现同比增长11%的业绩，但是全年却依然同比下降了4%左右，主要的子公司中，单就上海通用的存货就同比快接近38%，合资板块方面中上海通用五菱的下降幅度也是超过了预期，因此公司面临的压力比较大，尽管在2019年新能源汽车实现同比上涨30%的业绩，国外市场中，销量也有增长，但是国外市场现阶段仍有很多不确定因素。如何改善库存，提升盈利能力，也值得思考。（表2）

（三）对权益乘数的分析。2015～2019年上汽集团的权益乘数整体处于上升的趋势，在2015～2016年上升的幅度达到了0.23%，其他各年分别为0.14%、0.13%、0.09%。尽管变动是有波动的，整体上属于较低的水平，但是对于一个企业来说，权益乘数作为一种财务杠杆，可以利用这种杠杆效应给公司带来报酬。与此同时，也同样带来一个问题，企业的承受风险的能力有多强，作为上汽集团经营管理者应该考虑收益背后与之对应的风险，高杠杆也同样对应着公司需要背负高负债、高财务风险。从相关数据中得知，上汽集团流动资产2018年同比2015年增加67.12%，但是其中存货和应收账款合计增加31.46%，再从2019年的数据来看，流动资产同比2018年增长了约11%，但是营业收入却下降了6.8%左右，可以看出资产的盈利能力明显下降了，资产结构存在恶化的趋势，这样必然需要企业管理层对公司内资产结构进行密切的关注并予以控制。

三、上汽集团盈利能力降低的原因

依据上述分析，我们可以发现上汽近年资产的收益率是变动的，且整体处于一个下降的趋势，经过比较分析，发现导致企业盈利能力降低的主要因素有：

（一）销量增速下降，甚至出现销量直接下降。由于宏观經济面临着下行压力，市场竞争环境的影响，整体经济对于汽车行业的支撑力度仍然比较弱。2016～2018年销量增速下降，2019年销量更是出现上市首降，主要受市场价格、行业竞争等因素的影响。首先，在整个大环境下，市场价格波动，豪华汽车的大幅降价，引发一系列传播效应，各层面产品价格都产生了不同程度变化，国内主流品牌和自主品牌的终端价格也一降再降;其次，2019年1月底国务院出台的《进一步优化供给推动消费平稳增长方案》，但利好政策迟迟未能落地，加之汽车作为非必需品，需求弹性较大，进而又加剧了消费者的观望态度，消费信心也明显表现不足;最后，结合一汽的报表，从目前上汽的销量和营业收入情况看，很可能被一汽赶超，加之营销方式多样，二手车市场环境不断增大，加大了行业竞争压力，其中2019年由于企业对上海通用正在实施产品策略调整，通用五菱的市场份额减少等因素，也是导致2019年销量下降的主要原因。

（二）注重成本费用的管控。销量下滑成为2019年企业营业利润下降的重要原因，但是企业成本费用管控也是不可忽视的一部分。根据上面的分析我们不难发现，2018年前上汽集团的销售成本率有所下降，但是整体下降的幅度不大;另外，在2019年销售费用的降低反而并没有取得显著的成果。面对当前的市场环境，企业应关注成本费用的影响因素，并不是一味地削减成本费用，在销售不景气时进行合理有效的成本管理应成为企业管理的重点。

（三）资产运营管理仍有待提高。伴随消费方式的变换，企业不断扩大经营规模，贷款销售增多，应收账款不断增加，企业面临的坏账风险也相应地增大，从2015年至2019年上汽集团的应收账款周转率不断下降，除销量降低的原因外，企业面临的风险也很大。另外，新车推广，企业原有存货占用大量资金，加之在2019年销量下降，导致部分品牌车库存较大，导致存货的周转降低，可能使得资金并不能充分利用，加重企业盈利水平的提升。

四、对上汽集团的建议

（一）掌握行业动向，全面提高销量

1、提高核心技术，适应市场需求。时刻掌握国家对汽车行业的经济政策及汽车行业自身的发展趋势，在有效的时间内做出反应。新能源汽车的发展政策对汽车销量产生促进作用，进而企业要不断提高制造新能源汽车的技术。由于竞争者不断涌现，二手车评估政策的出台，企业要面临产能过剩的风险，因此上汽集团经营管理者更应关注企业现有的资源，加大企业产品的研发技术，推出新车、便捷车、二手车的更改翻新技术，对新能源汽车的电池等关键缺陷问题加大改善的力度，不断创新，加强自主汽车的设计，构建紧贴前沿设计理念、快速响应市场需求的全球化设计体系，建设国际领先的设计展览中心，发展迎合市场消费者的需求。

2、加强合作，促进多元化营销方式发展。随着市场、经济、技术和国家政策的变化，汽车产业的全球化浪潮加速，海外市场有很大的发展空间，上汽集团可以加强与海外品牌汽车的合作，大力发展海外市场，加强品牌化销售，提高海外知名度等。此外，可以结合当下的市场环境，在共享思想的引导下，推动共享汽车的发展方式，提高营业收入，最后通过各种方式和渠道不断扩大汽车的销量，大力宣传核心产品，可以积极发展汽车网络直播的业务，根据抖音等直播平台数据显示，供方对汽车重复直播率已经超过了70%，汽车经销商的复播率也超过了80%，通过直播方式，与用户积极互动，提高品牌认可度，加上外部环境影响，需求方通过直播观看并发表评论的次数也超过了30%，这样的网络市场环境下，企业完全可以积极拓展新的互联网销售渠道，既为消费者提供便利，也降低了成本，同时采用在直播间实行限时优惠券和互动领券功能减少需求方的决策路径，与此同时保证产品质量，对新产品实行打折促销等方式拓展新产品的市场，以寻求企业整体销量的提高。

（二）加强成本管控意识，完善企业成本控制制度。应当不断提高企业成本管理意识，加强企业整体对成本节约的重视，成本控制能有效实现企业利益最大化，是有效监控成本的一种重要方式。首先，作为获取竞争优势的重要途径之一，可以建立健全成本控制体系。与此同时，在健全制度，应当严格把控，建立人才培训机制增加复合型人才。其次，完善全过程的服务体系。从整个销售过程的最终结果来看，优质服务同样是成本控制的重要环节。最后，建立创新成本监管机制。成本监管不仅在于财务部门，企业的各部门都有职责，各部门横向纵向的协调配合，共享监督成果。最终实现对成本费用的有效控制，减少无用的损耗和不必要的浪费，不断地提高企业的盈利能力。

（三）完善资产管控制度，有效提高资产利用率。增强企业应收账款、存货的核算、管理，完善购销机制，并改善企业应收账款收回制度，以达到对资本的有效控制，增强企业资本的流动能力，从而加快企业资本的周转速度。此外，可通过建立应收账款信用管控，对客户的信用综合考量，并充分利用信息化手段，严格掌控顾客的信用程度，降低因非合理信用期促使利润减少或销量降低等后果的可能性。积极实行优惠政策，促进消费，改善库存，提高存货的周转率。

五、结语

在对企业盈利能力分析时，采用杜邦分析法，发现其盈利能力下降，企业在2019年的销量大幅下降，存货积压现象较为严重，由于同行业的竞争环境变化，企业为了迎合消费者的喜好所进行的产品调整等，这些都对企业的盈利能力产生影响。所以，为了改善当前的状况，企业可以积极寻求新的营销策略，加强核心技术的研发，合理管控成本费用等方面的情况，不断提高企业的盈利水平。

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合作经济与科技2020年21期