申银万国资管大地震，灵魂人物单蔚良出走银河

单蔚良离职原因有两个猜测，一是事业部改革后迫于资管业绩压力，二是公募牌照

理财周报实习记者 谭楚丹 蔡俊/深圳、上海报道

6月6日上午，申银万国客户资产管理总部传出大震动，“部门总经理单蔚良出于个人职业规划原因，离开申万”。

有华东券商人士称，两周前见到单蔚良还在谈申银万国的资产管理发展计划，离职显得毫无征兆。

单蔚良出走申万

“你这个消息证实了吗？”6月6日晚，两名券商资管人士同时反问理财周报记者。

当日上午，理财周报记者致电单蔚良本人时，其表示不方便回应离职一事。

据此前的消息称，此次离职的不仅仅只有单蔚良，还有资产管理业务部常务副总张骏、资产管理业务研究总监。目前张骏已到私募基金尚雅投资。

然而，网上一名疑似申万员工的网友反驳，“哪里来的研究总监？（新闻）整体不假，就是细节不准确”。

“我两周前参加活动的时候还见过单总”，上海一券商资管人士听到消息后感到吃惊，“他当时还说申万资管下一步战略和计划，如公募资格，他当时谈得很起劲，没看出离职的样子。”

在他看来，单蔚良离职事件违背常理，若要离职，何必参加活动表现活跃。

上海另一券商资管老总却说，“早前已有人嘀咕了一下，但我没好意思问他（单）。”

圈内一资管人士也表示听过这样的传言，“申万资管人事变动的决定应该是几个月前就开始的。接任者强立原来为申万研究所副总，在一个月前就到申万资管部任研究总监一职，从部门副总到部门研究总监看上去是降级，其实是为了后面的扶正做准备。”

一名接近银河证券的知情人士告诉记者，单蔚良的下家可能会是银河证券。“银河证券资管内部已有听说，但还未有正式文件。”

早前银河证券董事长陈有安提出“一机两翼”的战略，即“左资管，右投行”，上述人士分析，因银河资管基础相对薄弱，若单蔚良加入，大有可能是银河证券想要抓住“公募时代”契机，提升资管业绩。

出走原因猜想

2010年，储晓明担任申银万国总裁。因过去曾担任中国工商银行评估部处长一职，许多人都唤他为“老工行”。

一上任，储晓明对申万进行事业部改革。

工行擅长做票据业务，为了做强做优，工行探索出事业部制改革方式。

所谓事业部制，指以某个产品、地区或顾客为依据，将相关的研究开发、采购、生产、销售等部门结合成一个相对独立单位的组织结构形式。事业部在经营管理上有很强的自主性，实行独立核算，是一种分权式管理结构。

资管作为申万其中一个部门，毫不例外地也进行了改革。

在今年的创新大会上，储晓明介绍，为资产管理业务创新提供强有力的保障，申银万国实施了事业部制改革，坚持“统一管理，统一风控，统一后台运营”以及前中后台相互分离。通过事业部制的实践探索，强化管理，提高决策运营效率，有力地推动资产管理业务创新发展。

在事业部制环境下，单蔚良有更多的发挥空间，但事业部制自有的特点——自负盈亏，则大大考量单的能力。

2012年末，申银万国管理资产规模达到860亿元，排名第五，仅次于中信、国泰君安、宏源、光大。

申银万国年报显示，申银万国2012年度的受托客户资管管理业务净收入为1.26亿元，行业排名从2011年的第十五位上升到第三位，仅次于国泰君安和中信证券。

而一接近申万内部的核心人士不以为然，据其观察，“申万的800多亿资管规模，数字不准，实际要比这个多；其次，就算是800亿，也不单是单蔚良的功劳，储晓明总裁对这块业务也很关注。”

在申万目前的48个集合理财产品中，有28只做货币市场型，仅12只做混合型，没有一只是股票型产品。不少券商资管认为，申万的主动管理规模做不起来。

在大家的共识中，通道业务没有技术含量，但分级集合理财产品最能考察业务能力。

申万也在分级产品“试水”，但不到3个月，其理财产品旗下的宝鼎11期一命呜呼。

宝鼎11期是一款分级产品，成立于今年2月5日，游戏规则是：A类委托人认购金额、B类委托人认购金额约为20：1，杠杆比例约为21倍。根据公告，宝鼎11期共募集资金4100万元，可推算出A类份额约3900万元，B类份额约200万元。

另一方面，因A类份额的收益为15%，远超出同类产品，B份额要支付高利益。

因此，在高杠杆和高利息下，从2月5日成立到结束（5月3日），B类支付利息已破百万，超出B类总资产的一半。最终，截至4月26日，B类净值跌到0.3723元。

宝鼎11期的惨败，促使申银万国发布清算公告：由于“全体持有人书面一致要求终止”，集合计划已于5月3日正式终止。

“总体来说，申万业绩一般，业务没有做出特色。国泰君安虽然业绩也一般，但搞量化不错，首发新产品的往往是国泰君安。申万就是跟在后面亦步亦趋，人家搞什么，它也弄弄，业绩都表现平平”，某券商资管人士分析。

难获公募牌照

但有资管人士提出不同意见，“单蔚良在申万各个部门轮岗呆了15年，在资管部门的时间也有六七年，业绩压力也不是现在的事情”。

有业内人士分析，有可能是被其他机构挖走，在他看来，新基金法的实施势必会引发行业内人员流动，“这将会常态化，公司相互挖人会变得更加频繁。”

另一方面，即使不被挖走，资管高层在公募时代下也要面临职务的调整与更苛刻的任职要求。

据新《基金法》第十九条规定，公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，不得担任基金托管人或者其他基金管理人的任何职务。

也就是说，母公司高管不可以在子公司兼任独立董事等职务；基金管理部和资产管理部领导不能由同一人担任。

此外，由于申银万国控有申万菱信基金公司67%的股权。因此，其资管部门再获取公募牌照的可能性较小。

此次申万资管多名高管几乎同时离职，或许与申银万国的接下来战略调整有关系。