5月投资前瞻：哪些“中特估”继续走独立行情？

如果说有一个主题今年以来总是持续表现，那这个主题肯定是“中特估”。“中特估”全称中国特色估值体系。2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上提出：“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

“中特估”概念主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主，涉及通信/计算机、建筑、能源/电力、军工、银行等板块，多为具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股。

当下，“中特估”和数字经济已经渐渐成为了市场的行情共识，在持续演绎的行情中“中特估”是否还存在未被挖掘的细分机会？本文将详细解析。

连续五年业绩增长非金融破净的国企有望迎来估值修复

所谓的破净股，就是PB(市净率)小于1的股票，也就是每股股价低于每股净资产。数值越小，估值就越低，投资性价比就越大。投资者可多关注经营稳健尤其是市净率低于1的国企，未来估值最可能率先得到提升，给投资者带来丰厚的回报。

小编根据同花顺i问财网站数据整理出了连续五年非金融的破净国企排名名单，其中有：中国铁建、中国建筑、际华集团、上海能源、中煤能源、中远海控、天山股份、中国中铁、招商港口、中国外运、辽港股份、中国石化。

这六家国企覆盖的行业包括：建筑装饰、纺织服装、煤炭、建筑材料、交通运输、石油石化。

十三只国企都是传统的周期股，中远海控、中国外运、招商港口、辽港股份这四只央企和我国外贸的趋势十分相关。从外需看，3月摩根大通全球制造业PMI连续7个月在50%之下，但部分新兴市场国家景气度较好，中国对其出口继续保持较快增长，尤其是东盟与俄罗斯。综合而言，虽然全球经济衰退风险上升，但在中国积极开拓多边贸易关系(如 RCEP 等)的推动下，近期出口仍然保持了一定韧性。

展望未来，4月相对偏低基数仍有一定助推作用，但当前欧美经济下行的趋势难以扭转，其对中国出口的负面影响在3月亦有所体现，年中以后可能会加大拖累，全年大概率趋于下滑。由此来看这四只个股的表现或只能体现在估值修复中。

中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国中冶这四家建筑央企对于其他企业具有多维度的显著优势，建筑央企资质齐全，同时技术也更加全面，具备承接各类复杂或大型工程的能力，建筑项目招标通常较为重视项目经验，因此大型央国企在获单能力方面“强者恒强”。而且央企在第二曲线不断发力，转型升级有望为建筑央企注入成长新动能，这也能为相关企业的估值提升提供动力。

2023年经济(煤炭需求)增速相比2022年会有所提升，而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后，再挖潜的能力受限，2023年行业预计维持紧平衡。煤炭行业资产质量高，现金流充沛，很多个股2023年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，以上海能源和中煤能源为代表的破净煤企或具有一定的性价比。

一季度业绩大增的国企有望延续行情

在4月一季报公布后，主题行情的炒作即将告一段落，而业绩大增的相关标的或有望继续走强。

据i问财数据统计，业绩增长排名靠前的国企有：汇鸿集团、燕京啤酒、上海电影、上海电气（维权）、长虹美菱、西部证券、天银机电、国机汽车、九华旅游、曙光数创。

这十家企业覆盖的行业有：贸易、食品饮料、传媒、电力设备、家用电器、券商、汽车服务、旅游、计算机应用。

剔除掉刚刚扭亏为盈的个股，业绩大幅增长的有燕京啤酒、长虹美菱、西部证券、国机汽车。

消费场景复苏后，燕京啤酒销量提升显著，2023年一季度公司实现销量 96.31 万千升，同比+12.8%，实现 2023 首季“开门红”，这是因为 U8 放量带动销量双位数增长；吨价同比+0.83%至 3661 元/千升，实现量价齐升，这源于公司为提销量加大货折费用投放导致吨价仅微增。预计 23 年 U8 持续放量带动产品结构提升，延续业绩向上势能。

长虹美菱海外市场开拓超出市场预期，公司通过聚焦大客户,推高、推新、推变频,不断提升客户服务能力,保交付、促翻单,集中资源,快速突破,TOP10大客户门槛进一步提升;聚焦拉美、

中东等根据地市场,抓住市场发展新机会,加大核心市场收入占比;加大新客户开拓,为业务发展不断注入动力。

西部证券在“十四五战略规划”中明确提出了2025年力争成为一流上市综合型投资银行。未来,公司将继续立足西部、服务全国,以专业化业务与客户共同成长,力争由区域性券商成长为具有一定全国影响力的券商,实现整体规模、业务能力、管理水平等进入到行业第一梯队的目标。

国机汽车的汽车工程及装备业务抢抓新能源汽车产能扩张发展机遇，深化与比亚迪等头部企业战略合作，继续保持增长态势，实现经营业绩再创佳绩。汽车租赁业务坚持差异化、高端化发展模式，稳存拓增成效积极。

随着 4 月下旬对于经济与业绩的预期逐步夯实，5 月联储加息后海外流动性预期有望改善，叠加央企指数及ETF 上市推动增量资金流入，市场中枢有望迎来进一步的上移。而“中特估”相关领域板块涉及数量多，在未来有望持续有行情表现。