华熙生物

来源：雪球App，作者： 华亭船子，（https://xueqiu.com/2029189797/220638278）

1.1企业信息

华熙生物科技股份有限公司，中文简称华熙生物，2019年11月6日在上交所科创板上市，是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司，主要聚焦于有助于人类健康的功能糖类和氨基酸类物质，致力于为人类带来健康、美丽、快乐的生命新体验。

公司是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司，微生物发酵生产透明质酸技术处于优势地位。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。

一直以来，华熙生物坚信企业的生命力来源于持续不断的创新能力和持续不断的盈利能力，通过在产业链、供应链、价值链上确立企业核心地位，保证中长期战略目标的实现。通过微生物发酵和交联两大核心技术平台，依靠公司的科技力和产品力，致力成为行业标准的制定者和引领者；依靠公司的市场力和品牌力，成为在供应链上构建控制中间环节的关键纽带；依靠公司的科技力、产品力、品牌力打造企业竞争力，成为价值链上资源优化配置的核心中枢。

科技与创新是华熙生物健康发展的保障，也是公司快速发展的新动能。20年来，华熙生物坚持以科技力打造品牌力，积极强化品牌科技创新实力。2019年11月6日，华熙生物成功登陆科创板，开启创新发展新篇章！

未来，华熙生物将持续不断打造以科技力、产品力、品牌力为核心的企业竞争力，利用核心生物技术，研制开发出更多优质的生物活性物质原料及其相关终端产品，使其对人的生命健康美丽发挥更大功效，做出让中国人自信、自豪的国民产品，成为让世界尊敬、喜爱的民族企业。

华熙生物科技股份有限公司简称华熙生物，北京华熙海御科技有限公司为华熙生物科技股份有限公司子公司。

（一）主要业务、主要产品或主要业务、主要产品或服务情况

公司是全球知名的生物科技公司和生物活性材料公司，是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台企业，微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以及中试转化平台、配方工艺研发平台、合成生物学研发平台、应用机理研发平台在内的六大研发平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。公司主要产品如下：

（1)原料产品

公司依托生物发酵技术平台及产业化优势，开发出以透明质酸为核心的一系列生物活性物产品。其中透明质酸包括医药级、化妆品级和食品级一共200多个规格的产品，广泛应用于药品、医疗器械、化妆品、功能性食品及普通食品领域，并涉及宠物、生殖健康、口腔、织物、纸品等新领域。其他生物活性物产品包括y-氨基丁酸、聚谷氨酸钠、依克多因、麦角硫因、小核菌胶水凝胶、纳豆提取液、糙米发酵滤液、微美态系列产品等。

公司医药级原料生产符合美国cGMP、中国GMP、ICHQ7要求，通过美国FDA、韩国MFDS、中国GMP现场检查。医药级玻璃酸钠产品在国内取得了7项注册备案资质；在国际上取得了包括欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度在内的注册备案资质27项（报告期内完成3个医药级玻璃酸钠产品的美国DMF注册和1个韩国DMF注册）。公司将利用在产品研发、质量管理、销售渠道、技术服务以及注册等方面的系列优势迎接未来的市场机会。报告期内，公司依托强大的基础研究与应用基础研究，结合具体的细分应用场景，成功上市BloomectoTM医疗器械级依克多因。

公司食品级原料生产拥有ISO9001和FSSC22000食品安全体系认证，产品拥有KOSHER,HALAL等注册资质认证，在质量管理、技术支持等方面的优势，在行业内享有较高的认可度和知名度。2021年1月7日，国家卫健委批准由华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料，开辟了HA在普通食品领域应用的先河；2021年5月，公司被授予第三届iSEE"卓越创新实践奖＂；公司UltraHA食品级透明质酸钠荣获“创新技术奖＂。在由《食品工业科技》杂志社、食品伙伴网联合主办的＂2021第四届食品科技创新论坛暨2021大健康食品发展论坛＂中，公司的食品级原料产品＂UltraHA透明质酸钠＂荣获＂产品创新奖＂。2021年10月，公司UltraHA透明质酸钠荣获由荣格工业传媒颁发的＂2021食品行业－荣格技术创新奖＂。2021年11月，由食品行业知名媒体新营养主办的＂2021新植物峰会暨营养智造颁奖盛典＂中，公司荣获“2021原料新势力奖”；2021年12月，华熙生物领衔完成的＂透明质酸高产发酵技术及产业化应用“荣获”中国食品工业协会科学技术奖一等奖＂。

原料的创新是下游终端消费品创新的底层动力和根本来源之一。公司是全球及本土知名化妆品企业的战略合作伙伴，为客户提供全方位的产品和技术服务，以新原料的产品创新不断推动化妆品行业发展。报告期内，公司积极进行产品创新，新上市4款个人护理原料产品，分别为BiobloomTM微美态ME-1(依托益生菌发酵开发的具有调节皮肤菌群平衡的功能）、HyacrossTM透明质酸微珠TG300(依托于透明质酸交联平台开发，可替代塑料微珠，适用于敏感肌的磨砂产品解决方案）、熙蓝因（通过科学复配多种活性物，可防护肌肤，有效抵御蓝光对肌肤的损伤）、BiobloomTM微美态ME-2(与中国工程院院士团队共同研制，并依托公司益生菌发酵平台获得的具有抗氧化功能的后生元产品）。

（2)医疗终端产品

公司自主研发生产透明质酸生物医用材料领域的医疗终端产品，主要分成医美和医药两类。医药类包括眼科黏弹剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及骨关节腔注射针剂等药品。公司作为瑞士RegenLab 公司在中国唯一的总经销商，2021年继续开展＂富血小板血浆制备用套装”（PRP)产品在国内骨科、运动医学科、整形外科以及疼痛科等多科室的推广与销售。

医美类包括软组织填充剂、医用皮肤保护剂等；2012年，公司＂润百颜"注射用修饰透明质酸钠凝胶作为国内首款获得NMPA批准文号的国产交联透明质酸软组织填充剂批准上市；2016年，公司含利多卡因的注射用修饰透明质酸钠凝胶率先通过NMPA认证；2019年，公司推出国内首款自主研发的单相含麻透明质酸软组织填充剂；2020年下半年公司推出润致＂娃娃针＂，含有利多卡因的微交联透明质酸产品，适用于面部真皮组织浅层到中层注射除皱。2021年公司升级微交联透明质酸真皮焕活产品＂御龄双子针”产品，适用于面部年轻化综合治疗和浅层细纹微填充注射的微交联透明质酸产品，在面部年轻化应用领域树立新标杆，重新定义肌肤焕活新概念。公司不断丰富其他透明质酸填充剂产品线，升级术后修复系列产品，如液体敷料、喷剂敷料等产品。

公司已具备最全的透明质酸填充剂品类体系。报告期内，根据市场不断变化的需要，公司重新梳理医美产品体系，将针剂产品矩阵按照不同功效、不同部位、不同颗粒度进行排布，全方位有针对性的布局面部年轻化解决方案，包括细纹抚平，凹陷填充，骨性塑形等。

（3)功能性护肤品

公司依托微生物发酵技术、交联技术两大平台为核心的研发体系，深入研究不同分子量透明质酸、GABA、依克多因等生物活性物质及其交联衍生物对人体皮肤的功效，并以此为核心成分，以精简配方、活性成分含量高、功效针对性强为研发导向，开发了一系列针对敏感皮肤、皮肤屏障受损、面部红血丝、痤疮等不同肌肤问题的功能性护肤品。公司利用在生物医药行业多年的技术和经验积累，使用吹灌封一体化技术生产出无菌、无化学防腐添加的小包装＂透明质酸次抛原液＂系列产品。通过不断对产品进行升级打造，公示已全面推出透明质酸次抛原液第三代产品。

目前，公司旗下拥有”润百颜（BIOHYALUX )（QUADHA )＂、＂米蓓尔＂夸迪＂、＂佰奥本集（MEDREPAR)”、“BM肌活”、“润熙禾（ BLOOMCARE)（BioBurgeon)"等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、母婴个护、头皮护理及部分彩妆产品。

（4)功能性食品

公司长期以来致力于将食品级透明质酸原料应用于国内普通食品，在＂基础研究和应用研究＂平台赋能下，针对功能型饮品、膳食补充剂、乳制品等领域开发了不同类型的生物活性物原料。在国内食品市场健康化升级的趋势下，公司于报告期内推出了玻尿酸水品牌＂水肌泉”、透明质酸食品品牌＂黑零＂以及透明质酸果饮品牌＂休想角落”。目前，公司已成立了无锡功能食品基础研究中心，上海食品研发中心，在功能性食品研发领域，以美容、关节健康和睡眠健康为主要开发应用方向。

（二）主要经营模式

1、采购模式

公司采购的主要原材料包括蛋白胨、酵母粉、葡萄糖、乙醇、预灌封注射器及包装材料等。公司招采中心负责供应商管理制度和采购流程管理，监督采购执行过程。物料采购部负责公司原料及终端产品在研发、生产过程中所用的物料、包装材料等采购执行。公司具有严格的供应商管理制度，每年会对合格供应商进行评审，建立合格供应商名单。各采购需求部门每月根据实际需求制订本部门的需求计划。物料采购需根据每月物料需求计划进行统筹，并从各方面（如供应商交货期、货物运输方式、进口货物到岸周期、季节天气变化等情况）考虑到货周期，保证各种物料的安全库存，以确保采购物料的成本、质量和及时交货。

2、生产模式

公司主要采用以销定产的生产模式，根据市场预测准备安全库存。主要产品均由公司自主生产，部分护肤品由第三方进行外协生产；法国子公司Revitacare的产品均以外协加工的方式生产。

（1)自主生产

公司生物发酵类原料产品、医疗终端产品和大部分功能性护肤品均使用自有厂房、生产设备、技术工艺组织生产。公司生物发酵类原料产品所需菌株均由公司自主传代及保存，无需向其他方采购。生产过程中，对于原料药、药品及医疗器械产品，公司严格按照药品GMP和医疗器械GMP要求组织生产。对于功能性护肤品，公司按照ISO22716和化妆品GMPC要求组织生产；对于其他类型产品，公司按照ISO9001质量管理体系的要求组织生产，保证产品质量安全、稳定、可靠。公司主要采用以销定产的模式，销售部门在分析客户订单的基础上制订需求计划并提交生产部门；生产部门依据销售需求计划和生产调度要求编制生产计划，并发至各生产车间及相关部门；各生产车间依据月份生产计划安排生产，保质保量按期完成。

（2)外协加工

在第三方协助加工的合作模式下，双方签订合同，按照化妆品相关法规要求，详细规定双方保证化妆品质量的职责。部分产品由第三方按照公司需求提供配方、原材料及包装材料，完成全过程生产；部分产品由公司根据生产需求向第三方提供生产所需产品配方、原料和包装材料，第三方严格按照公司质量标准协助生产。

3、销售模式

（1)原料产品

公司原料业务的目标市场是医药、化妆品、食品等行业的制造商。国内采用直接销售为主、经销商销售为辅的销售模式。对于境外市场，公司采用经销商为主的销售模式，在美国、日本设有子公司，2021年新设欧洲子公司，通过属地化运营，以最大程度覆盖及服务境外客户。

（2)医疗终端产品

a. 医药产品

公司医药产品主要采取经销和直销相结合的模式销售。在经销模式下，公司将产品以卖断方式销售给经销商，经销商再另行向终端客户进行销售。在与经销商达成合作意向后，公司与其签订经销协议，就销售价格、结算方式等销售政策进行约定。经销商有采购需求时，向公司提交采购订单，确定具体的采购品项、数量和型号，公司按照经销协议约定的销售价格和结算方式向经销商发出商品。公司同时会向公立医疗机构、民营医疗机构进行直接销售。

b. 医美产品

公司医美产品主要采取直销为主，经销为辅的模式销售。直销体系主要分为东区南区北区三大管理区域，覆盖了全国23个省市与自治区，直接服务全国核心3000多家医疗美容机构。目前公司拥有完善的销售体系，覆盖全国的目标市场。同时，公司建立了专业的医学事务部、品牌市场部、运营中心、HRBP部门等销售支持团队，定期对医疗机构、相关医疗从业者进行学术研讨、培训等，帮助机构及分销商做好客户服务工作。

（3)功能性护肤品

目前主要是结合线下、线上两种渠道进行销售。线上渠道公司主要采用直销的模式。线上直销模式客户主要为个人客户，通过公司直接针对消费者结算模式进行销售。线上直销模式包括平台合作模式和自有平台模式，平台合作模式即公司与天猫、淘宝、抖音等平台签订平台服务协议，在平台开设店铺（旗舰店、专卖店等）面向终端用户进行销售。自有平台模式即公司利用微信小程序、有赞商城等技术服务商，搭建官方渠道直接面向个人消费者进行销售。线下渠道公司采用经销商销售为主的模式，公司将产品以卖断方式销售给经销商，经销商再另行向终端客户进行销售，报告期内公司通过开设线下实体店、进驻线下专柜等方式，完善全渠道布局，实现多场景的用户触达。

（4)功能性食品

公司功能性食品采用线上、线下两种渠道进行销售。线上渠道客户主要为个人客户，公司主要采用直销的模式与个人用户结算。线上直销模式包括平台合作模式和自有平台模式，即公司与天猫、淘宝等平台签订平台服务协议，在平台开设店铺（旗舰店、专卖店等）面向终端用户进行销售。自有平台模式即公司利用微信小程序、有赞商城等技术服务商，搭建官方渠道直接面向个人消费者进行销售。线下渠道公司采用经销商销售为主的模式，公司将产品以卖断方式销售给经销商，经销商再另行向终端客户进行销售。

1.2行业规模和发展阶段

1.2.1行业规模

据全球美学整形外科学会（ISAPS)的调查数据，2020年全球注射填充项目治疗量1089. 04万例，是所有整形美容细分市场中最受市场青睐的项目，其中，透明质酸填充剂治疗市场的增幅达到15. 7%.2020年，2016-2020年复合增长率为24%.

同时，2020年中国医疗美容类透明质酸终端产品市场排名前三的本土企业分别为爱美客、华熙生物、昊海生物，三家市场占比已达到22. 1%.

2020年我国非手术类的医美市场规模已经超过手术类的市场规模，非手术占比约为手术类医美的两倍。

非手术类轻医美项目具备单次价格较低、风险相对较小、创伤小、恢复期短及可多次进行医美调整需求的特征，因为风险性较低，因此目前受到消费者的喜爱，2020年我国非手术项目医美市场规模为1239亿元。

随着我国轻医美市场规模的提升，玻尿酸在医美容终端市场的规模也将有所增长。预计2025年，中国医疗美容类玻尿酸终端产品市场规模将达到147. 1亿元，复合增长率达到20. 6%

1.2.2 发展阶段

骨关节病是一种常见的关节慢性退行性疾病，是导致老年人失能的主要病因之一。在中国，膝骨关节炎患病人数超1. 1亿，患病率随年龄增长升高。临床上，关节腔内注射高分子透明质酸已经被广泛应用于骨关节炎治疗，达到促进骨质修复、延长患者疼痛缓解时间的作用。应用透明质酸作为关节腔内注射粘弹性的补充治疗方案，成为一种成熟的中早期关节炎的治疗选择，近年来也已经获得美国、欧洲以及中国专业领域的可。

中国用于治疗骨关节炎注射类药物整体市场规模在2020年达到107. 9亿元。作为骨关节炎注射类药物中的一种，玻璃酸钠（透明质酸）注射液因为生物相容性好、不良反应少，预计会逐步替代非甾体类抗炎药。再加上人口老龄化程度加深，透明质酸骨科治疗类终端市场展现出较好的市场前景。2020年骨科治疗类玻尿酸终端产品市场达到9亿元。

在全球的市场来看，我国的玻尿酸企业在骨科治疗类的玻尿酸终端产品市场上占据着一定的份额，中国有共占到全球骨科治疗类透明质酸终端产品市场39%的市场份额。

受到人口老龄化、用眼方式不当等因素的影响，我国60至89岁人群白内障发病率约为80%,90岁以上人群白内障发病率高达90%以上。随着我国人口的老龄化和白内障发病率的增加，我国白内障等眼病患者数量将呈现长期增长的趋势。

作为医疗终端应用产品，透明质酸还可以应用于眼科领域。在白内障手术、人工晶体植入术等眼科手术中，可作为粘弹剂使用。除此之外，在眼药水中加入透明质酸，能起到保护和润湿眼球的作用，可以用来治疗干眼症。2020年中国眼科治疗透明质酸产品市场规模已达到19. 8亿元，2016-2020年复合增长率达到11. 8%.

1.3行业竞争格局

因存在严格的行政准入门槛、资金门槛和技术门槛等，目前，我国玻尿酸行业一玻尿酸原液生产企业的数量适中，主要公司包括：华熙生物，鲁商发展（焦点生物），阜丰生物，安华生物等。

玻尿酸行业依据企业的注册资本划分，可分为3个竞争梯队。其中，注册资本大于10亿元的企业有双鹭药业和鲁商发展；注册资本在3-10亿元之间的企业有：常山药业，阜丰生物，景峰医药，青松股份，华熙生物和朗姿股份；其余企业的注册资本在3亿元以下。

目前，中国玻尿酸行业两大龙头企业分别是华熙生物、鲁商发展下的焦点生物。从2020年的销售量来看，这两个企业在玻尿酸原液的销售商占比达到了71. 1%.

总体来看，我国玻尿酸行业的市场集中度较高，2020年，玻尿酸原液市场CR4高达90%,主要是因为玻尿酸行业具有高行业准入门槛、高技术壁垒、高资金壁垒等投资特性。

玻尿酸行业公司中，华熙生物和的鲁商发展的全资子公司焦点生物发展较好，这两家企业重点布局在原液的生产和美容化妆方面，拥有大量的原液资源，以及有着优秀的研发能力。其他上市公司则基本通过经营部分化妆或医药产品方式参与玻尿酸业务的经营。

从企业玻尿酸业务的竞争力来看，华熙生物和的鲁商发展的全资子公司焦点生物的竞争力排名较强；其次是阜丰生物和安华生物，在全球的玻尿酸原液销量排名中也是排在前五的企业。

从五力竞争模型角度分析，目前，我国玻尿酸行业属于医药行业，替代品威胁较小；现有竞争者数量虽多，但市场集中度较高，具有竞争力的公司都握有玻尿酸原料掌控权；上游供应商一般为原液生产，原材料等企业，龙头企业都具有自己的原液生产线，自用的同时外销玻尿酸原液，因此对于非龙头企业来说，议价能力较弱，但是综合来看议价能力适中，而下游消费市场主要是消费者或者美容机构等，议价能力较强；同时，因行业存在严格的准入资质以及资金、技术门槛较高，潜在进入者威胁较小。

1.4企业经营情况与分析

报告期内，公司实现了49. 48亿元营业收入，同比增长87. 93%,其中原料产品实现收入9. 05亿元、医疗终端产品实现收入7. 00亿元、功能性护肤品实现收入33. 19亿元；综合毛利率为78. 06%;归属于上市公司股东的净利润为7. 82亿元，同比增长21. 13%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6. 63亿元，同比增长16. 74%;经营活动产生的现金流量净额为12. 76亿元。

主营业务收入变动说明：本报告期主营业务收入较上年增长87. 99%,主要原因是公司2021年立足主营业务板块，持续加大市场开发力度，不断推出市场需求产品，实现功能性护肤品销售收入较上年增长19. 73亿元，增长比例达146. 57%.原料产品、医疗终端产品销售收入也保持持续增长，分别同比增长28. 62%、21. 54%.

主营业务成本变动说明：主营业务成本随销售收入增长而增长，综合毛利率稳定。

主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况的说明

功能性护肤品收入较上年增长146. 57%,主要系公司各大品牌依托公司在发酵技术的领先研发实力，迎合消费者细分需求，升级换代成熟单品并围绕自身品牌定位推出各类功能性新品，产品受到消费者高度认可，次抛、面膜、膏霜水乳类产品销售收入均取得大幅增长。同时，公司增加天猫、抖音等各电商平台推广投入的同时，通过新媒体营销方式推广公司产品及品牌，线上获客持续增长，直销收入大幅增长。公司通过提供更多培训、互动、宣传信息的服务与触达，加强与各渠道合作，经销收入也取得较高增长。

公司综合毛利率及分行业、分产品、分地区、分销售模式毛利率普遍下降，主要系公司根据《企业会计准则第14号－－－－－－收入（修订）》自2021年起将运费调整至营业成本核算。2021年计入营业成本的运费为12, 811. 88万元，计入营业成本的股权激励费用为462. 19万元，如果剔除运费和股权激励费用的影响，综合毛利率与上年基本持平。

产销量情况说明

1、透明质酸原料生产量、销售量及库存量较上年分别增长86. 27%,46. 52%,93. 82%.原因一：因本年度内收购主营透明质酸钠原料生产及销售的佛思特公司，佛思特公司本年度合并期内生产量60. 42吨、销售量55. 99吨、期末库存量49. 77吨、合并日库存量45. 34吨。原因二：原料业务同比增长约28. 62%,增速比去年有较大提升，主要原因系医药级、化妆品级原料稳步增长的同时，食品级原料和其他原料获得较大幅增长。

2、医疗终端针剂生产量、销售量及库存量较上年分别增长40. 11%,17. 29%,138. 39%.生产量和库存量大幅增加的主要原因是：2021年医美业务收入增长21. 54%,同时推出多款新产品，为了保证销售的持续供应，进行了大量备货。

3、次抛原液生产量及销售量较上年分别增长69. 05%、119. 92%,主要原因系科技力对产品力的支撑深入推进，产品创新能力持续彰显，报告期内推出较多新产品；老用户复购贡献增加，四大品牌均形成大单品矩阵；国民品牌建设颇具成效，品牌力得到明显提升；销量迅猛增长，产量大幅提升。库存量较上年增长47. 58%,由于产品销售规模增长、安全库存等因素，期末进行合理备货。

成本分析其他情况说明

注1:原料产品销售收入较上年增长28. 62%,因此营业成本同比增长。由于原料产品收入占总体收入降至18. 29%,因此成本占总成本比例较上年有所下降。

注2:医疗终端产品因收入增长21. 54%,因此营业成本同比增长。由于医疗终端产品收入占总体收入降至14. 15%,因此成本占总成本比例较上年有所下降。

注3:功能性护肤品销售收入较上年增长146. 57%,因此营业成本同比大幅增加。由于护肤品产品收入占总体收入升至67. 09%,因此成本占总成本比例变化较大。

注4:其他产品销售收入较上年增长272. 5%,因此营业成本同比均大幅增加。

1.5企业文化及管理团队

1.5.1企业文化

资料来源：公司官网

华熙生物企业使命是让每个生命都是鲜活的，从中可以看出人们对长活长年轻的愿望在这里可以实现，符合大众化的需求，使命美好而远大。企业愿景为成为生命健康产业发展的高质量引领者，符合人们对健康生活的一种向往与追求，直面消费者的需求，愿景实实在在。企业目标为依托科技力，打造产品力，塑造品牌力，说明企业实事求是提倡科技创新，重视产品质量，重视品牌建设，致力于满足消费者的需求。整体来看，公司企业文化优秀。

1.5.2管理团队

公司核心团队成员有：赵燕、刘爱华、郭学平、郭珈均、LimLingLi(林伶俐）、张蕾娣、顾哲毅、李亦争、王爱华、马秋慧、栾贻宏、徐桂欣、栾依峥、高屹、德永达郎、石艳丽、刘建建、黄思玲。核心团队成员中，只有石艳丽持有公司股票，董事长赵燕年薪在400万以上，刘爱华、郭学平、郭珈均、LimLingLi(林伶俐）贻宏、德永达郎等6人年薪在300万以上，李亦争、栾依峥等2人年薪在200万以上，徐桂欣、高屹、石艳丽、刘建建等4人年薪在100万以上，王爱华、黄思玲等2人年薪在70万以上，从核心团队成员的薪资结构可以看出，公司重视核心团队成员的管理，核心团队成员有足够的动力把公司做好。

离职的核心团队成员为副总经理、核心技术人员李慧良，薪资在100万以上，在核心团队成员中处中下游水平，不影响公司的正常经营。

2022年3月公司面临董事、监事、高级管理人员换届，需持续关注，核心团队成员的选举任职情况。

董事长赵燕生物学专业毕业，有丰富的管理经验，华熙生物创始人，能准备把控市场需求和行业发展方向；刘爱华长期在生物医药行业从事工作，有丰富的行业经验；郭学平生物学专家，为华熙生物提供技术支持；郭珈均、栾依峥有丰富的财务管理经验；LimLingLi(林伶俐）、徐桂欣有丰富营销方面经验；张蕾娣、顾哲毅、李亦争有丰富的投资经验；王爱华有丰富市场监察经验；马秋慧有丰富的产品管理与应用经验；栾贻宏有丰富医药方面技术经验；德永达郎拥有丰富玻尿酸制作、研发等经验；高屹有丰富的品牌建设经验；石艳丽拥有丰富生物原料研发经验；刘建建拥有丰富药械研发经验；黄思玲拥有研发平台管理经验。从核心团队成员的工作经验中可以看出，核心团队成员优势互补，长期在医美行业任职，熟悉行业发展情况，熟悉自身产品特点，了解市场需求，拥有共同的使命、愿景、核心价值观，有利于企业的发展，未来会变得更好。

华熙生物的核心研究人员，自上个世纪就开始专研玻尿酸，30年来逐渐为这个小物质，打开了更广阔的世界。正是因为华熙生物对玻尿酸的不断研究开发，在生产工艺上的不断改进，实现了用微生物发酵技术低成本规模化生产获得玻尿酸，让玻尿酸这种物质逐步在全球范围内被广泛应用在各个领域。除了人们熟知的护肤品、整形美容产品之外，玻尿酸更广泛地被应用在眼科、骨科、皮肤科、外科、胃肠科、口腔科、保健食品、个人护理、宠物、计生等领域，为人类的生命健康和生活品质的提高做出了贡献。

如今华熙生物已经成为了全球知名的玻尿酸原料供应商和终端产品生产商，拥有两大核心技术平台：微生物发酵平台和交联技术平台。基于华熙生物的核心技术平台，我们获得了多糖、多肽、氨基酸等多元化的生物活性物质，推出了玻酸、依克多因、Y-氨基丁酸等多种对人体生命健康有重大帮助的生物活性物质。

在这个过程中，华熙生物申请了三百多项国内、国际专利，且以发明专利为主，同时我们在玻尿酸的核心发酵技术上取得的创新成就获得了＂国家科学技术进步二等奖＂。

在国内的济南、上海、北京等地，以及海外的法国、美国建立了多个研发中心。同时与清华大学、江南大学、山东大学、中国药科大学，美国哈佛大学、加州理工大学等知名院校和科研院所建立了紧密的合作关系，共同开发研究专项领域的新技术。

华熙生物的业务布局分为B2B、B2B2C、B2C三大板块。其中玻尿酸原料业务涵盖医药级、化妆品级、食品级等领域。终端产业的业务范围涵盖医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品等，涉及外科、骨科、眼科、医美整形科、皮肤科等。其中B2B代表了公司的深度、B2B2C代表了公司的高度、B2C则代表了公司的广度。

2018年12月10日，华熙生物携手故宫博物院共同推出了＂故宫口红＂，我们引入了世界先进的3D打印黑科技，舍弃大规模工业化量产的传统模式，让国宝元素在凹凸的纹理中更具人文内涵。更重要的是，我的团队并没有单一的逐利，我们还赋予了故宫口红亲民的价格。这款产品上市以后，得到了广大消费者的认可，也已渐渐地接近了我心中的美好。

2019年11月6日，华熙生物科技股份有限公司在上交所交易大厅敲响了上市的锣声，华熙生物二十年来坚持在微生物发酵领域精心耕耘、创新开拓，取得了一个又一个喜人成果。2019年正式陆科创板，再次证明了华熙生物在新技术、新材料领域发展的不凡实力，也为公司未来快速发展提供了强大动力。

综上所述，华熙生物核心团队成员实力强大，董事长赵燕是一位优秀的六要素领导者。

1.6企业护城河

1.6.1高转换成本

公司高度注重基础研究和应用基础研究，在原有的微生物发酵和交联两大核心技术平台上，公司又分别组建了应用机理研发平台、合成生物学研发平台、配方工艺研发平台、中试转化平台在內的四大自主研发平台。

公司构建了透明质酸生物合成和产业化体系，极大提高了透明质酸的发酵水平、质量和生产规模，直接推动了透明质酸的广泛应用，包括骨科、眼科、普外科、泌尿外科、整形外科、皮肤科等在内的医药和医疗器械领域、化妆品和功能性食品等领域，并创新性地推广至保健食品、普通食品、彩妆、生活用纸、宠物用品等新应用领域。

凭借透明质酸高效交联、乙酰化、阳离子化、巯基化等结构修饰技术体系，公司填补了国内透质酸真皮填充剂、无菌止血海绵、医用腔道润滑剂等多个产品空白，丰富了透明质酸的多样化的功能，提高透明质酸的亲脂性和毛发皮肤的亲和、附着功能，将显著拓展透明质酸的应用场景。

此外，本公司通过合成生物学技术，已经开展了多种生物活性物的研究项目，在透明质酸酶，硫酸软骨素、肝素及胶原蛋白等产品上已经取得了一定的进展。

1.6.2效率优势

公司拥有经验丰富的研发和产业化人才，对实验室成果能快速实现产业化。公司通过持续的中试研究和生产工艺的技术革新，制定规模化生产的工艺条件，实现产能的不断放大。随着东营佛思特收购的完成，公司透明质酸钠产能达到470吨，产业化规模位居国际前列，且全球首次实现透明质酸酶和酶切寡聚透明质酸的规模化生产。

公司玻璃酸钠注射液国内率先采用终端湿热灭菌方式，彻底解决了该类产品终端湿热灭菌的技术难题，并被国家药品监督管理局作为该类产品的标准灭菌方式。润百颜注射用修饰透明质酸钠凝胶已于2012年实现产业化生产。

经过持续的技术优化和改进，2019年公司透明质酸发酵产率达到12-14g/L,发酵产率显著提高，单位透明质酸的生产成本不断下降。发酵产品收率提高、终端产品所用主要原料自产、规模化生产技术突破、生产周期缩短提高生产效率、单耗降低是公司保持绝对的成本领先优势、建立成本壁垒的重要手段。同时，公司终端产品的生产效率也在不断提升，生产成本显著下降，规模化效益提高了公司生产竞争力。产能的提升，为公司业务规模快速增长提供充足保障。

公司已建立完善的质量管理体系，通过ISO9001质量管理体系、ISO13485医疗器械质量管理体系、ISO22000 食品安全管理体系认证，拥有符合美国cGMP、中国GMP、ICHQ7要求的高标准生产线，通过美国 FDA、韩国 MFDS、中国GMP 现场检查。

公司全面掌握透明质酸微生物发酵技术和交联技术，拥有医药、化妆品及食品三大应用领域的原料产品，及骨科、眼科、整形外科等多领域、多管线的医疗终端产品及功能性护肤品，打通了上游原料产品到下游终端产品的全产业链。2021年1月，国家批准公司申报的透明质酸钠作为新食品原料，打开了食品级透明质酸原料在国内的巨大市场空间。公司积极开发更多功能和规格的透明质酸产品，与下游广泛的应用场景深度结合，不断拓展透明质酸产业链。2021年，公司设立功能性食品板块，将透明质酸在内的多种生活活性物更广泛地应用于食品、计生用品、母婴用品，日用消费品等领域。下游应用优势与上游原料优势结合在一起形成更加稳固的全产业链优势，不断强化华熙透明质酸的市场认知。

1.6.3独特资源-渠道

原料销售模式采用经销商和直接销售两种，公司在全球40多个国家和地区拥有稳定的经销渠道和用户，是多家国际性医药、化妆品、保健食品公司的战略合作伙伴，全球客户超过2, 000家，在某些国家和地区与客户合作已超过15年，关系稳固，客户粘性高。

公司医疗终端产品采用经销和直销相结合的销售模式，覆盖全国的目标市场及部分国际市场。同时，公司建立专业的医学市场支持团队，定期对临床医生和患者进行学术研讨、培训等，协助行市场拓展。

功能性护肤品目前主要是结合线下、线上两种渠道进行销售，目前以天猫、京东、唯品会等几大线上平台为主。公司具备较大的渠道拓展空间，用户数量不断增长，将通过私域运营，渠道下沉、渠道多元化等方式进一步带来发展空间。

公司与天猫、抖音，小红书等国内主要电子商务平台均建立了良好的深度合作关系，与线上和线下媒体强强联合搭建了品牌和流量矩阵，对用户诉求和行为进行了体系化挖掘及管理。公司依靠自身经验丰富的电商运营团队和经销管理团队，从公司独有的研发能力出发，将内容运营和直播结合加速触达核心客户并形成销售转化。在优质内容的持续输出下，公司不断积累优质粉丝，用户粘度带来的复购率提升有助于产品利润率的提升。

公司医药级玻璃酸钠产品在国际上取得了包括欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度在内的注册备案资质27项，医疗终端产品在国际取得药械类认证10项，打破国际药品、医疗器械技术和法规高壁垒，进入国际市场。

公司目前已经在美国、法国、日本、香港等国家和地区拥有多家子公司，借鉴国际优秀公司管理模式打造了以客户经理、解决方案专家和交付专家组成的高效＂铁三角”管理组织来拓展海外当地业务，增加了直销比例、提高利润率，同时提高客户响应效率、市场洞察能力，客户满意度和牌粘性进一步提升。2021年，公司原料、医疗终端产品和功能性护肤品销往海外60余个国家和地区。另外，公司依靠公司强大的技术储备和研发能力，通过整合全产业链资源、借助CMO和OEM等方式，将海外业务从单纯销售原料获利方式升级为提供技术和产品的综合解决方案，获得可持续的增长潜力。未来公司将继续拓展海外市场，成为具有全球影响力的全产业链生物科技公司。

公司通过并购高附加值品牌、与全球顶尖厂商合作等途径，整合吸收全球的新技术、新产品，拓宽终端产品线。2017年，公司全资收购法国Revitacare,全面掌握其在皮肤管理领域的先进技术和新产品，进一步丰富了公司的产品线。尽管2021年全球疫情仍旧严重，法国 Revitacare仍实现了收入及利润的双增长。同时，公司积极开展与国际知名高校的合作研发，不断拓宽产品应用领域。公司在国际业务上逐步发力，克服全球疫情不利影响，境外收入实现快速增长，同时增强了品牌海外影响力。

1.6.4文化优势

公司拥有科研实力深厚的研发团队和高效协作的产业化团队，具有不断向产业链下游延伸、不断向各应用领域拓展的成功经验，充分发挥全产业链业务优势，引领产业发展。首席科学家郭学平博士领导的研发团队共571人，核心技术人学平、刘爱华、栾贻宏均拥有超过20年的透明质酸相关行业从业经历和丰富的研发经验。公司2021年先后组建合成生物学研发工作室及上海食品研发中心，从企业及国内外高校引进的工作室负责人及研发管理人员已基本就位，研发团队已初步组建完成。2022年，合成生物研发团队将继续引进高层次人才扩大队伍，为公司研发实力的提升提供强大的智力支持和技术保障。

公司研发团队在核心技术人员的带领下有力支撑公司基础应用到终端应用的全产业链研发。除了打造稳定的内部研发团队外，公司还与多家世界顶级的科研院所合作，内外协作，多点开花，为公司基础技术研究、产品研发、工艺放大、产业化生产和质量管理全流程提供了有效的人才保证，借助各自优势，加快从研发到产业转化，再到市场转化的进程，保持国际领先性。

公司努力探索并引领产业优、质量高、效益好，可持续的健康产业发展新路径。公司的专业化管理团队具备极强的执行力、丰富的管理经验和卓越的国际化运营能力，对行业发展有深刻的认识，顺应市场变化，深入理解市场及行业发展趋势，迅速调整公司的经营模式、科学制定符合公司实际的发展战略。在管理层的带领下，公司建立了从原料到医疗终端产品及功能性护肤品的全产业链业务体系，不断带动公司整体业绩快速发展。

综上所述，华熙生物具有高转换成本优势、效率优势、渠道优势、文化优势，在护城河模型中占据高转换成本、效率优势、独特资源、文化优势四种护城河。

1.7股权结构

华熙生物大股东为华熙昕宇投资有限公司、国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙），均不存在减持行为，说明公司不存在减持风险。

华熙生物前十大股东中只有中国民生信托有限公司存在质押行为，质押比例为1. 21%,远小于10%,说明公司不存在质押风险。

华熙生物控股股东为华熙昕宇投资有限公司，位负责人或法定代表人为赵燕，控股股东持股比例为59. 06%,公司股权结构比较合理，管理层对公司股权的保护能力较强，，有利于核心管理团队的稳定。