聊聊北京同仁堂 同仁堂 目前有3家上市公司，分别是同仁堂股份、 同仁堂科技 、 同仁堂国药 。先是把集团最优质的资产装进了股份公司，后来... 

来源：雪球App，作者： 清风0713，（https://xueqiu.com/4424781333/166276987）

同仁堂目前有3家上市公司，分别是同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药。先是把集团最优质的资产装进了股份公司，后来再拆分出科技公司，再就是为了发展海外业务成立了国药公司。

现在看来科技公司虽然和股份公司是两套班子（原本都是独立的厂子），但体制上都差不多，并没有因为去香港上市而改变。不过由于上交所和港交所监管不同，科技公司对投资者关系管理更为重视。相对来说，国药公司更像香港公司，机制上要灵活一些。由于香港社会事件和新冠疫情，同仁堂国药暂时遇到了很多困难，业绩短期内恐怕难以好转。

科技公司正在恢复之中，第一大单品为安宫牛黄丸，但由于同业竞争不好多宣传。安牛生产能力没有问题，产量多少是集团统一分配的，价格也是集团定报国资委审批的。无论量、价，都是计划导向，不是市场导向。否则，同仁堂安宫牛黄丸不会是现在的价格，也不会是现在的产量。

在这里有个重要问题来了，分析北京同仁堂先要理解北京，然后再分析同仁堂的基本面。很多人都抱怨管理层不行，这是现象，背后的原因还是国企的体制问题。北京是首都，很多事情是稳字当头，北京国企的步子也就慢了些。这个问题很重要，但也只能点到为止。什么时候能改变呢？可能要看全国国企改革的形势，其它地方都开展了，北京自然会跟上。

企业的体制问题分析了，那如果有一天体制理顺了，企业又怎么估值呢？我们先看看安宫牛黄丸这个大单品。预计2021年同仁堂安牛销售在20亿左右，股份公司10亿，科技公司7亿，国药公司3亿。片仔癀大单品销售也就是20亿出头，毛利和安牛差不多。片仔癀目前的市值在1500亿左右，同仁堂3家公司加起来500亿左右。

关键是同仁堂的重磅可不只是一个安牛，西黄丸、六味地黄丸……保健类的产品我随便举几个例子也都是重量级的，同仁堂阿胶（科技公司）、国公酒（股份公司）、灵芝孢子粉（国药公司），当年东阿胶就是来同仁堂找殷总学艺的。不多说，越说越不是味道。有朝一日，同仁堂如重回发展轨道，那是几个片仔癀的市值（这和我超级看好片仔癀并不矛盾）。

今天有点累，先写到这儿了，下次再聊。