一个择时指标：股债性价比（一）

股债性价比是一个很好的择时指标。股债性价比越高，买股票的性价比越高，越低则买债券的性价比越高。

股债性价比有三种算法：比值、差值和股息率，今天我们主要来探讨比值和差值。

比值的公式为：（1/PE_TTM）/国债到期收益率

差值的公式为：（1/PE_TTM）-国债到期收益率

按照图中给定的算法，我们计算了不同情形下的仓位。

根据不同情况下的仓位，我们计算每日的收益率，然后按照收益率计算净值。

公式为：每日的收益率=沪深300仓位*沪深300当日涨跌幅 +（1-沪深300仓位）*国债当日涨跌幅

首先看比值的表现情况：

可以看到按照稳健投资者的仓位，净值走出了固收+的效果，很稳，但最终收益也只有1.36。按照平衡投资者和激进投资者的仓位，净值曲线波动随着仓位的增加而放大，但最终净值和稳健投资者的净值相差不大，都是1.4多一点。

我们来看一下FED比值和沪深300的走势的对比图：

可以看到在熊市里仓位很重，随着牛市股价的增长依次降低仓位，看着挺准的，但由于上涨过程中减仓了，上涨的部分盈利没有get到，下跌环境中加仓了，使得跌的过程中的跌幅又反应在了净值里面，也正常，投资是反直觉的。

接下来，我们来看看FED差值的情况：

用差值的效果比用比值的效果要差，三类投资者的净值都有下降，其他结论也差不多。

我们再来看看FED差值和沪深300收盘价的走势对比图：

可以看到重仓的年份同样是下跌环境，随着沪深300的上涨仓位依次减轻。

总结一下，虽然股债性价比在预测牛熊很准，按照卡片上写的仓位去操作可以降低回撤，但对于收益不要期望太高。

明天有股债性价比的改良版本。

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