中国GDP最强两省，广东江苏1300余家上市公司，22万亿总市值大对决

01

全国GDP万亿城1/3在苏粤，

江苏“腰部”城市阵容强

广东和江苏是中国经济第一和第二大省。2021年，江苏GDP达到11.64万亿元，同比增长8.6%。广东GDP则更进一步，达12.44万亿元，同比增长8%，成为中国首个GDP突破12万亿元的省份，并连续33年保持全国第一。

国家统计局公布的数据显示，2021年中国GDP为114.36万亿元，广东、江苏GDP合计24.08万亿元，占全国21.05%，稳稳超过两成。

最近5年（2017至2021年），江苏和广东两省GDP和占全国比例基本稳定在21%以上（图1）。

图1：江苏、广东两省GDP及占全国比例变化

数据来源：新财富根据公开资料整理

按“1美元=6.45元人民币”的汇率换算，广东、江苏GDP分别高达1.92万亿美元、1.8万亿美元，双双赶超俄罗斯、韩国，并将昔日“亚洲四小龙”（韩国、中国台湾、中国香港、新加坡）甩在身后。

2021年广东人均GDP约9.87万元，江苏人均GDP约13.73万元，都超过全国平均水平（8.1万元），江苏要远远高于广东。

2021年，江苏有4个城市GDP超过万亿元，“最强地级市”苏州2.27万亿元，一马当先，南京1.64万亿元紧随其后；无锡1.4万亿元，南通1.1万亿元，分列第三、四位。

广东有21个地级市，比江苏要多8个。佛山GDP于2019年突破万亿元，东莞GDP在2021年也突破万亿，成为中国第24个跻身“万亿俱乐部”的城市，这也让广东GDP万亿城市增加到4个，与江苏齐平（表1）。苏粤两省万亿城市8个，占全国比例为1/3。

两地的头部城市PK，广东更占优势，深圳成为上海、北京后第三个GDP破3万亿元的城市。广州去年GDP为2.82万亿元，如果在2022年增长6.4%，则会成为全国第四个破3万亿的城市。

相比之下，苏州GDP目前仅2.2万亿，突破3万亿还要数年，南京则需要更久。

广东头部城市竞争力强，但发展不够均衡，江苏13个城市GDP全部超过3000亿元，最低的宿迁市，去年GDP也有3719亿元（表2），超过青海（3347亿元）、西藏（2000亿元）。

而广东则有10个城市GDP低于3000亿元，第一名的深圳GDP是最后一名云浮的27倍，苏州GDP则只有宿迁的6倍。

GDP在5000亿元至1万亿元的“腰部”城市，广东呈现“断档”状态，江苏却有泰州、盐城、扬州、徐州、常州五大“生力军”。

常州若按照2020-2021年两年GDP年均增速7.8%继续稳步增长，有望在2023年突破万亿元，徐州可能是江苏第六个破万亿元的城市。广东第五个万亿GDP城市则需要等更长时间。中坚城市数量更多的江苏，也依稀看到GDP“翻盘”广东的希望。

02

深圳公司占据广东半壁江山，苏州力压广州

上市公司作为企业中的“尖子生”，是观察广东、江苏两省经济的另一个视角。

截至农历牛年最后一个交易日（2022年1月28日）收市，按照注册地维度，江苏省在A股上市的公司共计579家，广东共计766家，比江苏多187家，在全国稳居第一，但GDP第二的江苏，上市公司数量未能赶及浙江。

江苏、广东两省上市公司总计1345家，占A股总计4716家的比例为28.5%，比两省GDP占全国比例（21.05%）多7.45个百分点。

按照城市维度看，江苏省内，苏州上市公司177家，其次是省会南京，106家；无锡也有104家，位列前三。上市数量最多三城，也分别对应GDP最高三城。江苏其他地级市也都有上市公司。

广东省内，上市公司数量遥遥领先的是深圳，总计372家，占比近半，而其GDP占比仅1/4，说明其经济发展质量更高。广州131家，不到深圳1/3，这两个一线城市总计504家上市公司，占广东省上市公司总量的2/3（表3）。

江苏也大致相似。苏州、南京、无锡和南通四城GDP占江苏比例55%；上市公司数量和为433家，占比近3/4。

虽然深圳GDP和上海（4.32万亿元）还有差距，但上市公司数量已非常接近上海（388家）。而北京（GDP4.03万亿元）则以427家上市公司领衔城市榜。

广州共131家上市公司，不仅明显落后其他三大一线城市，还落后于苏州（177家），背后的原因或值得进一步探索分析。重庆和广州在GDP争位赛中“较量”多年。2021年，重庆GDP为2.79万亿元，略低于广州；但上市公司数量，重庆不到广州一半（表4）。

03

10倍股144家，诞生A股涨幅“冠亚军”

苏粤两省总计1345家A股公司中，诞生5家百倍股，千倍股两只，万科（000002）涨3300多倍，格力电器（000651）涨近2600倍。A股迄今共有4家公司股价涨幅千倍以上，另两家是福耀玻璃（600660）、泸州老窖（000568），分别涨2593倍、1229倍；因此，万科也是A股“涨幅王”。虽然最近市值不振，格力电器依旧则力压福耀玻璃，摘得“榜眼”。

恒瑞医药（600276）、中国宝安（000009）、国电南瑞（600406）上市后分别涨218倍、113倍、111倍；10倍股则高达144家，占两省上市公司总数近11%，其中广东91家，江苏53家。

广东公司因有万科和格力电器两只千倍股，平均涨幅1279%，高于所有A股公司的大约9倍涨幅，江苏公司平均涨幅401%。

涨幅超过50倍的公司共21家，制造业公司14家，占比2/3；IT业和房地产贡献了多家50倍股（表5）。

04

总资产11.8万亿对41.2万亿，

总市值6.85万亿对15.57万亿

截至2021年三季度，江苏上市公司总资产11.81万亿元，平均每家公司资产约205亿元。超过万亿资产有两家，即江苏银行（600919）和南京银行（601009）；超过千亿资产有16家，银行是主力部队，苏州银行（002966）、无锡银行（600908）等资产都超过千亿元。上市公司资产规模在100亿元至1000亿元有73家；100亿元以下的490家，占比84%。

全国A股上市银行共计42家，江苏省就有9家，仅仅比北京少1家，大大高于上海的4家和广东两家。

广东上市公司总资产规模41.2万亿元，是江苏近4倍。广东平均每家上市公司资产规模538亿元，是江苏2.5倍以上，这主要是招行和中国平安这两个巨无霸，一家资产超过10万亿元，一家接近9万亿元；并有平安银行（000001）、中信证券（600030）、招商证券（600999）、广发证券（000776）、国信证券（002736）等金融企业，以及万科、保利发展（600048）、招商蛇口（001979）、华侨城（000069）、金地集团（600383）等地产企业，它们都是重资产高杠杆运营，大大推升了广东上市公司总资产规模。

广东万亿以上资产的上市公司6家，千亿以上资产规模公司29家；100亿至1000亿共141家；100亿元资产以下的则有595家，占比77%（图2）。

图2：苏粤两省上市公司资产规模分布

数据来源：Wind，新财富整理

截至1月28日，江苏上市公司总市值6.85万亿元，平均市值118.4亿元。市值超过千亿元共8家，最高是药明康德（603259），市值3098亿元。东方盛虹（000301）、南京银行、江苏银行市值分别是997亿元、983亿元、972亿元，也很接近千亿市值。

截至1月28日，广东上市公司总市值15.57万亿元，平均市值大约203.2亿元。江苏和广东上市公司总市值22.4万亿元，占A股总市值92.35万亿元比例为24.3%，超过GDP占全国的比例（21.1%），但低于上市公司数量占比（28.5%）。

广东市值超过5000亿元的公司共4家，招商银行（600036）以12411亿元总市值领衔，并在A股排第五；此前万亿市值俱乐部的“常客”中国平安（601318），2021年以来市值下滑明显，目前以9135亿元居广东第二，在A股排第九。

广东头部城市的竞争力，与头部上市公司的实力相互辉映，其千亿市值以上公司共计29家，比江苏要多20家。低于50亿元的中小市值公司，江苏占比为48.8%，广东占比为45.6%，说明江苏小微经济体系相对更为发达（图3）。

图3：苏粤两省上市公司市值分布

数据来源：Wind，新财富整理

广东省的高市值公司主要集中在深圳，不仅前三名的招行、中国平安、比亚迪（002594）都在深圳，前11名中，除了位于佛山的美的集团和海天味业，剩下9家公司都来自深圳。市值前20则有15家公司来自深圳。深圳所有A股公司总市值9.58万亿元，在广东省中的占比达61.5%，超过上市公司数量占比（1/2）,更超过GDP占比（1/4）。这意味着，广东经济发展核心力量较为依赖深圳，而深圳2021年的GDP增速，在四大一线城市中垫底，其未来增速几何，或对苏粤两省GDP争霸赛起到极其重要的作用。

资产和市值外，还有一个重要指标即净资产收益率（ROE）。2021年前三季度，广东公司平均ROE为4.69%，中值为6.14%。受累于ST德威，其ROE为-3717%，导致江苏的上市公司平均ROE为-1.07%，但是中值为6.64%，比广东公司略高出0.5个百分点。

上市公司对当地财政贡献还体现在所得税上。江苏公司2021年前三季度所得税总额423.58亿元，平均每家0.74亿元，贡献最高的是江苏银行，大约43亿元。广东公司所得税则高达1346.7亿元，是江苏3倍多，平均1.76亿元；有6家公司所得税超过50亿元，招行223亿元、中国平安161.6亿元居前。

05

江苏民企更活跃，广东公司扎堆深交所

从公司属性看，江苏、广东两省的上市公司中，民企都占据较大优势。

广东上市民企522家，占比为68%，超过2/3（图4）。

图4：广东上市公司属性分布

数据来源：Wind，新财富整理

而江苏上市民企421家，占比73%，比广东高出5个百分点，比A股整体比例则多出10.5个百分点（图5）。

图5：江苏上市公司属性分布

数据来源：Wind，新财富整理

有意思的是，广东和江苏，经济第一大城市都不是省会城市，而这与它们的民企占比领先或有一定关联。如深圳上市民企250家，占上市公司比例为68%；而广州这一比例仅为56%。苏州上市民企占比75%，也远高过南京的52%。

省会城市的优势在于地方国企，广州上市公司中，地方国企占比达到25.6%，超过深圳（15.1%）10个百分点。南京的地方上市国企占比也高达28%。

江苏上市公司分布在沪深两市较为均衡。具体是上交所主板201家，深交所主板129家，创业板159家，科创板74家，北交所15家，分别占比34.7%、22.3%、27.5%、12.8%、2.6%。上交所、深交所上市公司比例分别为：47.5%、49.8%，基本是五五开（图6）。

图6：苏粤上市公司板块分布

数据来源：Wind，新财富整理

广东的上市公司则扎堆深交所。其中，深交所主板359家，创业板252家，共计611家，占比近八成，足足高出江苏30个百分点。

广东公司更多选择在深交所上市，应该和深交所就在“家门口”有关。至于深圳，深交所主板+创业板共计317家，占该市上市公司比例超过85%，进一步彰显“主场”效应。

06

制造业占比超七成，广东金融业更发达

按照证监会行业分类，制造业公司在江苏和广东上市公司中都占据绝对优势，其中广东520家，占比大约68%；江苏443家，占比更是高达76.5%；苏粤制造业上市公司共计963家，占总数1345家比例为71.6%（表6）。

广东因为有招行、中国平安、平安银行等大型金融企业，推高了资产、营收规模，拉低了制造业资产占比。2021年前三季度，广东制造业上市公司总资产5.12万亿元，占比12%；营收总规模29129亿元，归母净利润2167亿元，分别占比47%、39%。截至1月28日，广东制造业公司总市值9.2万亿元，占比约58%。可见，制造行业资产创造营收和利润效率更高，也获得了A股更高的估值认可。

截至2021年三季度末，江苏制造业上市公司资产总计23214亿元、营收总规模11799亿元、净利润1000亿元，占省内上市公司总资产（11.8万亿元）、总营收（22526亿元）、总净利润（1894亿元）比例分别为20%、52%、53%。截至1月28日，江苏制造业公司市值总计4.71万亿元，占总市值（6.85万亿元）比例为69%。

从这些比例来看，江苏省内，制造业实力相对更高。

江苏制造业公司市值超过千亿元共有5家，最高是恒瑞医药，其次是洋河股份（002304），分别是2619亿元、2356亿元。医药生物股和白酒股在过去一年中，经历了大幅回撤，恒瑞医药股价自高点相比腰斩不止；洋河股份回撤也超过四成。

广东制造业公司市值超过千亿元有14家，比亚迪市值6600亿元，美的集团（000333）也超过5100亿元。营收超过千亿元则有6家，工业富联（601138）营收3054亿元最高，中集集团（000039）营收1182亿元位列第六（表7）。

制造业还为各地创造就业机会。广东上市公司员工总数507万人，其中制造业公司员工总数超过308万。江苏上市公司员工总数约164万人，制造业99万人。江苏长电科技（600584）、冠捷科技（000727）、东山精密（002384）等员工总数都超过2万。而广东则有多家公司员工超过10万，以比亚迪为首，工业富联、立讯精密（002475）、美的集团、华利集团（300979）都是就业“大户”，分别有22.4万人、19.6万人、17.2万人、14.9万人、11万人。

其他行业中，广东上市公司数量全面压制江苏。在信息传输、软件和信息技术（简称“IT业”），广东有67家公司，是江苏大约2.58倍。

江苏IT公司市值最高的国电南瑞，超过2000亿元。深圳IT公司市值最高是深信服（300454），大约700亿元。值得关注的是，这些IT公司利润水平并不高。广东IT公司合计净利润44.5亿元，平均6600万元，还有16家亏损。江苏IT公司净利润总计52.8亿元，平均超过2亿元，3家亏损，亏损面低于广东。

即便没有中国恒大（03333.HK）和碧桂园（02007.HK）站队，广东A股地产公司共计25家，是江苏（7家）大约3.6倍。和地产密切相关的建筑业，广东有19家，也高于江苏的10家。

A股房企市值前六大公司中，万科、保利发展、招商蛇口、金地集团加上华侨城A均齐聚广东，只有新城控股（601155）来自江苏常州。地产业，广东完胜江苏。

令人略有意外的是，江苏金融业以14家上市公司超过广东的12家。

江苏有4家上市券商，以华泰证券（601688）为首，也是仅有市值过千亿的券商，东吴证券（601555）、南京证券（601990）和国联证券（601456），均属于中小券商（表8）。

江苏9家银行集中在苏南，且业务更多面向省内，南京、无锡、苏州经济强市都有上市银行；常熟银行（601128）、江阴银行（002807）、张家港行（002839）是县级市农商行，紫金银行（601860）曾是南京市六合区农村信用合作联社，也属此列，资产规模都较小。

上市农商行对当地中小企业融资提供通道，这或许也是江苏尤其是苏南民企更为活跃的原因之一。如张家港有26家上市公司，这甚至比西部省级行政区，如青海16家、西藏21家上市公司还多。

相比之下，广东金融类上市企业数量上虽然输了，但整体实力更强，中国平安、招行、中信证券都是头部公司，而平安银行、招商证券、广发证券、国信证券市值也过千亿元，实力显赫（表9）。

07

热门概念股领先16：6，都将力拼硬核科技

我们从另一个维度感知苏粤两省布局新兴赛道的发展潜力，即A股热门概念股中，两省上市公司的分布数量（部分公司拥有不止一个概念）。

在代表先进产业的23个热门板块中，广东在16个板块领先，江苏则在6个板块中领先（表10）。

大数据、区块链、人工智能、物联网、无人驾驶、云计算领域，广东优势明显。江苏则占据了半导体产业尤其是晶圆制造等领域的优势。机器人公司，江苏15家，广东14家，旗鼓相当。

值得一提的是，2021年，广东和江苏省各有6个产业集群进入国家先进制造业集群，数量位居全国第一，这也为孵化更多热门概念上市公司打下了基础。

国家“双碳战略”大背景下，碳中和概念股，江苏有23家，广东有14家。风电和光伏、锂电池产业，江苏明显领先，广东则在新能源汽车、动力电池等赛道上更具优势。

其他热门主题公司，新基建，江苏13家，广东31家；专精特新，江苏94家，广东99家；双循环，江苏10家，广东25家；工业4.0，江苏14家，广东17家；高端设备制造，江苏7家，广东8家。

近期，江苏和广东“两会”先后召开，江苏省政府工作报告中就2022年重点工作提到，要打造新型电力和新能源装备、物联网、工程机械、高端新材料等世界级先进制造业集群；加快培育生物医药、人工智能、集成电路等国家级战略性新兴产业集群和创新型产业集群，推动车联网、信息技术应用创新、区块链等新技术场景化应用。

而广东则提出，实施基础与应用基础研究十年“卓粤”计划，加快大湾区量子科学中心、国家应用数学中心建设，提升“从0到1”的基础研究能力；实施新一轮省重点领域研发计划，力争在核心技术、高端装备和关键零部件方面取得突破性成果；深入实施核心软件攻关工程，提升关键软件技术创新和供给能力；前瞻布局未来产业，推动信息光子、卫星互联网等产业加快发展。可见广东和江苏2022年的工作重点，在硬核科技中均将有更多布局。

江苏有南京大学和东南大学两所“985”大学，还有10多所“211”大学，高等教育资源要优于广东，这也为江苏持续发展提供人力资源。广东既是改革开放的前沿阵地，兼具粤港澳大湾区的战略优势，也是重任在肩。中国GDP前二的大省，未来发展谁将更胜一筹，我们拭目以待。