【兴业定量任瞳团队】场外期权系列之鲨鱼鳍期权及其理财产品

1.1.2 向上敲出看跌期权(up-and-out put)

类似的，若投资者购入一份行权价格为同样为K的向上敲出看跌期权，障碍价格为B，若标的资产在合约期间价格超过B，期权自动消失。假设该期权的权利金为p，合约到期时标的资产价格为ST，若在合约期间标的资产价格从未超过障碍价格且到期价格低于行权价格K，期权多头收益为K-ST-p；若在合约期间标的资产价格从未超过障碍价格且到期价格高于行权价格K，期权多头放弃行权，亏损了期权的权利金；若在合约期间标的资产价格超过障碍价格，期权自动消失，投资者的损失同样为权利金。

相较于向上敲出看跌期权，向上敲出看涨期权在银行理财产品中的实际应用更频繁，常常称其为“看涨鲨鱼鳍”期权。

1.2 向下敲出期权

向下敲出期权在普通欧式期权的基础上设置了低于标的初始价格的障碍水平，当资产价格下跌到障碍水平的时候，期权自动消失。根据投资者对标的未来走势的不同预期，向下敲出期权又可以分为向下敲出看涨期权(down-and-out call)和向下敲出看跌期权(down-and-out put)。

1.2.1 向下敲出看涨期权(down-and-out call)

若投资者购入一份行权价格为K的向下敲出看涨期权，且障碍价格为B，假设该期权的权利金为c，合约到期时标的资产价格为ST。若在合约期间标的资产价格低于障碍价格，期权自动消失，投资者损失期权的权利金；若在合约期间标的价格从未低于障碍价格且到期价格低于行权价格，多头方放弃行权，亏损也为期权的权利金c；若在合约期间标的资产价格从未低于障碍价格且到期价格高于行权价格，收益为ST-K-c。

1.2.2 向下敲出看跌期权(down-and-out put)

与之前的分析类似，若投资者购入一份行权价格为同样为K的向下敲出看跌期权，障碍价格为B，若标的资产在合约期间价格低于障碍价格B，期权自动消失。当B≥K时，向下敲出看跌期权在触碰到障碍价格时就已经消失，即永远无法行权，这种情况下期权价值恒为0；当B