重温经典｜交易鬼才杰西·利弗莫尔：三次违反原则导致交易惨败

很快，他发现自己在这方面的天赋，开始了自己的交易生涯，获得了人生第一个1000美元，相当于现在的20多万美元。利弗莫尔在1893年获得了人生第一个1万美元。他立即离开波士顿，进入华尔街所在的纽约。

一天晚上，利弗莫尔得知棉王帕西·托马斯想卷空棉花，但他在三月份的棉花上爆炸了。

托马斯的消息激发了利弗莫尔对棉花的兴趣。在乘坐专列回纽约的路上，他仔细研究了交易报告，显然每个人都在7月份压制棉花。于是他开始买棉花，知道空头没有足够的时间平仓。五月，他不费吹灰之力就多做了12万包棉花。不久，市场转而上涨，但交易量增长缓慢。利弗莫尔现在是一个重仓，时间紧迫，很难脱手。

利弗莫尔表演了他的独特技能：在周六的最后10分钟，他突然攻击，发出了四个指令，每人买了5000包，价格在闭市前上涨了30点。利弗莫尔知道伦敦市场将在周一上涨，并与纽约市场保持一致。他知道自己的处境:他正在按照阻力最小的轨迹前进。但他也知道自己手里拿的是巨大的，很难平仓。

他的策略生效了，伦敦棉花强势高开，不是30点，而是50点。芝加哥也很强壮，但不足以消化他所有的巨大头寸，他有点担心。第二天上班班的路上，他遇到了一个朋友，给他看了《纽约世界》的头条，标题是杰西·利弗莫尔7月份卷棉合同。

利弗莫尔声称对报告一无所知，但许多人持积极态度。不管怎样，了，他抓住了。利弗莫尔的声誉与日俱增，有些故事是真的，有些故事是通过华尔街的街巷口口相传的，有捏造和装饰的成分。对此，利弗莫尔只是摇摇头，暗暗微笑，沉默，悄然如故。

他自我感觉良好，暗自为自己的成就感到骄傲，没有意识到前所未有的灾难正在一步步逼近。

棉王和小豪客

一天，利弗莫尔和他的朋友布拉德利去酒吧喝酒。棉王托马斯也独自在另一桌喝酒。利弗莫尔说：棉王太可惜了。

是啊。他曾经是我们最好的客户之一。布拉德利接着他说：我很喜欢他。我们都知道他会在重组后坐在赌桌上，但随时欢迎他吃喝。

他们随后转移了话题。喝完苏打水，布拉德利离开了。托马斯走过来说：一起喝一杯吧，利弗莫尔先生？

两人聊得很开心，托马斯终于说出了意思，我有些打算，就开门见山吧。我们合伙经营棉花期货。

这太看得起我了。如果我想找人合伙，我可能只能找你。但你一定知道，我一直单干，未来也是。我知道你想成为棉花市场的霸主，我也很佩服你的能力。但我一个人做，这是我的原则。

他很久没开口了，而是仔细看了看利弗莫尔——穿着黑色丝绸燕尾服，金色头发向后梳，牙齿洁白整洁，蓝色眼睛明亮。然后他笑着对年轻人说：那也不妨碍我们成为朋友吧？

第二天晚上，他们分享晚餐。两人去浪花酒吧喝酒，去沙滩散步，或者坐在舞厅欣赏乐队的表演，最后两人成了亲密的朋友。棉王和小豪客，只要他们出现在人群中，每个人都在交头接耳。

听小道消息。

棉王向小豪客介绍了美国棉花期货的历史，世界棉花需求的根源，满足日益增长的棉花需求的来源，埃及新开放的棉花产地及其效果，是否会影响全世界的棉花贸易，所以一切都很详细。这是一门完整而深入的大学高级棉花课程，教师是该行业最强大、最有声望的专家。

利弗莫尔洗耳恭听，聪明的脑袭无一遗漏。但是有一个问题，利弗莫尔并听这个多学的朋友的话，他从不同的角度看问题。利弗莫尔只看市场行为，市场真相，而忽略了棉花行业的基本原则。他没有调查市场行为的原因，而是试图预测市场未来的行为，只关心市场的日常情况，只听纸带说什么——现在的情况和价格几何。

他还认为，市场不会按照已知的情况运行，而是按照未来的情况运行。甚至连当时专家都不知道的因素。市场一直是掰玉米的猴子，只看重下一只还没拿到的猴子。他不认为市场会按照合理的基本因素运行，大多数情况下都是情感战胜理性。

据他观察，纸带经常不听棉花专家的指挥。利弗莫尔还绞尽脑汁解决了一个小问题：棉王破产了，如果他什么都知道，怎么还能破产呢？利弗莫尔也破产了，但不同的是，他知道自己并无所不知。他对市场的研究结果是，市场想做什么就做什么，而不是你让它做什么，你不能一下子明白为什么。尽管如此，利弗莫尔还是集中精力，想要更多的知识。

利弗莫尔一直独自战斗，没有宣传。几经生死，他研究了自己的交易规则。但人不是机器，不能一直控制感情，抑制内心的冲动，必然会有恐惧和贪婪。尽管他早就有所防范，但很快就在棉王的威力下俯首贴耳。

毫无疑问，他灌输的棉花市场信息是合理的，而利弗莫尔对商品市场行为的理解很少。利弗莫尔是一家投机者。他工作了16年，对棉花的了解不如钢铁、煤炭、玉米、燕麦、小麦或其他商品多，但他对市场的行动和反应有信心。

利弗莫尔还将市场运作与棉王介绍的信息进行了比较。他开始想：也许我做交易时真的想得不好，也许还有更好的方法来分析市场运作。

而且，棉王有获取信息的绝招。他在南方的棉花种植园里插了很多间谍，可以了解生产情况。基于这些事实，交易的方式似乎一目了然——市场的涨跌取决于未来供需的内幕消息。每一聪明的律师、哲学家、推销员甚至骗子都知道，说服别人让他们相信基本事实，承认基本前提，他们会相信最终的结论，推理过程显然是合理的。一旦利弗莫尔承认了棉王秘密情报的力量，他就像棉王一样相信结论。

这是利弗莫尔一生中最有价值的课程之一。从那以后，他再也没有向任何人透露过他的操作，他会警告别人不要告诉别人他的交易情况和秘密。

未抛亏留赢。

当利弗莫尔遇到棉花大王时，他看到了一份空棉花合同，并持有少量空仓。经过大约一个月的交流，他扭转了观点。他经常用演绎法扭转股票头寸。如果我错误地认为股票会上涨并买空，那么卖空肯定是正确的，根据股市不上涨最有可能下跌。

他大举入市，买了6万包棉花。既然他违反了不采纳小道消息的重要原则，他就干脆违反到底，尝试另一种玩法。棉花合同的价格与他的预期相反，所以他继续购买，降低价格，所以他没有卖出或减少头寸。然后他又买了一大笔小麦，这次有了收入。他继续买棉花，囤积了15万包。

然后他又违反了一个原则。保证金不足，他还持有一次又一次亏损的棉花，反而卖掉了盈利的小麦。记住抛亏留赢。虽然他知道这个原则，但他没有遵守。小麦一平仓，就涨了20美分，少赚了800万美元，这更动摇了他的判断。判断完全错误，他的信心完全丧失，异常行为愈演愈烈。

他买了更多的棉花，觉得该见底了，但事实恰恰相反。破产时，他还有44万包没有脱手，这才明白自己有多傻。平仓后，损失百万。投资300万元，收回30万元，损失270万元。

他被棉王和他的理论带入泥沟。利弗莫尔知道棉花之王本人并没有受益，但他的个人魅力本身就是一种力量。听到他的棉花市场理论，他不禁相信他在精神上击败了利弗莫尔。棉王是杰西·利弗莫尔毁灭的导火索。

但是利弗莫尔恨不得棉花大王。他觉得他重蹈覆辙，这是听小道消息的另一种方式。