Morningstar晨星基金评级概要说明（2021年10月）

  概述

（一）背景

晨星公司（Morningstar, Inc）于1985年首次推出基金评级（Morningstar Rating），借助星级评价的方式，协助投资人更加简便地分析每只基金在同类基金中的过往业绩表现。随着市场的发展，投资人由最初仅投资一两只基金到构建由多只基金形成的投资组合，意味着基金评级需要在更加细化的分类中进行。为此，1996年，晨星公司引入分类星级评价方法（Category Rating），对基金进一步细分。新的评价体系以期望效用理论为基础衡量基金的风险调整后收益，体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注重反映基金资产的下行波动风险。

晨星（中国）旨在将晨星在全球三十多年基金评价的成熟理念、方法和经验引入国内市场，为市场提供独立第三方的评价，参与推动中国基金业的成长。

晨星的基金评价体系涵盖定量分析和定性分析，其中晨星星级评价是以基金过往业绩为基础的定量评价。本报告将阐明晨星对中国基金分类和进行星级评价的过程。

（二）评级对象

截至计算时点具备三年或三年以上业绩数据的开放式基金，其中货币市场基金、目标日期基金、商品 - 贵金属、商品 - 其它、基础设施REITs、行业股票 – 其它、其它、QDII行业股票、QDII商品和QDII其它除外。

（三）评级思路

1、首先对基金进行分类。

2、衡量基金的收益。

3、计算基金的风险调整后收益MRAR（Morningstar Risk-Adjusted Return）。

4、采用星级评价的方式，根据风险调整后收益指标，对不同类别的基金分别进行评级，划分为5个星级。

（四）更新频率

晨星基金评级每个月进行一次。每月初提供上月的评级结果，包括三年评级、五年评级和十年评级。评级在国内市场公开发布的频率为每3个月，目前定为对季度末的评级进行发布。

晨星关于中国基金的分类

（一）分类是评级的基础

晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。因此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较。

需要强调的是，晨星评级的结果更多是反映基金经理的投资管理能力，而要避免受到市场环境或其他基金经理控制能力以外因素的影响。在晨星分类中，由于同一类型的基金资产分布的风险特征是相似的，所以基金之间收益的差异主要与基金经理投资管理能力直接相关，包括选股能力（Security Selection）、选时操作（Variation in Timing）和具体的资产配置权重（Asset Weighting）等。

（二）分类方法                                                                                                                

晨星基金分类方法(Morningstar Category)以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。该方法多年来不断发展完善，为投资人挑选基金、认识基金的风险并构造自己的基金组合提供了支持，并成为行业的标准。

晨星于2004年3月首度公布了对中国基金的分类方法。多年来，随着市场的发展、基金数量和品种的增加，为了使分类更加客观地反映基金的资产分布状况以及相应的风险收益特征，并符合中国市场相关法规的要求，晨星数次对中国国内公募基金分类进行细化与完善。目前最新调整后的分类标准如下表所示，自2021年10月31日起采用。

详细的内容请参见附件。