我国新能源汽车行业上市公司盈利能力分析

（一）盈利能力的影响因素

国内外关于企业盈利能力影响因素的研究，主要集中关注在资产结构、资本结构、企业规模、研发资金等因素对企业盈利能力的影响。

Michael E. Porter（1980）认为产业的吸引力是决定企业盈利能力首要的也是最根本的因素,其提出五力模型——新的竞争对手进入、替代品的威胁、客户的议价能力、供应商的议价能力、现存竞争对手的竞争综合决定着产业中企业获取超出资本成本的平均投资收益率的能力。

关于资产结构对企业盈利能力的影响，杨远霞,易冰娜（2012）发现湖南省上市公司的货币资金比率与盈利能力呈显著正相关关系,资产负债率、产权比率与公司盈利能力呈显著负相关关系,货币资金比率与盈利能力呈显著正相关关系。赵选民,张晓阳（2009）研究发现:较高的资产负债率和较慢的总资产周转率抑制了公司的盈利能力。朱伟民,赵梅,吴淑琼（2018）发现存货周转率和经营费用控制是影响轻资产服装企业净资产收益率的主要因素。

关于资本结构对企业盈利能力的影响，和国忠（2019）研究表明，企业存在最优资本结构区间, 在最优资本结构区间内企业的盈利能力和偿债能力更为良好。赵智慧,唐勇军（2015）发现我国电信行业上市公司的资本结构与Ramp;D投入和公司盈利能力显著负相关。王长江,林晨（2011）盈利能力与代表资本结构的资产负债率成显著的负相关, 而与代表公司流动性水平的流动比率成显著正相关，即负债越多流动性越差的公司盈利能力越低。

关于规模对企业盈利能力的影响，李启平,盛晓静等（2016）发现:政府出台的相关政策对企业经济绩效有显著影响,企业的适度规模可以提高企业的盈利能力,企业的成本费用对企业的绩效有显著影响。黄璐（2021）认为公司规模对盈利能力具有正面影响，即企业规模扩大，市场占有率越高，利润也会随之提升。关于行业集中度与政府补贴对企业盈利能力的影响，赵凯,王鸿源（2019）发现当行业集中度较低时, 生产要素配置分散, 企业盈利能力与政府补贴无显著关系;而当行业集中度处于中等水平时, 政府补贴会阻碍企业盈利能力的提升;当行业集中度较高时, 政府补贴对企业盈利能力会起到显著的正向推动作用。

关于研发资金对企业盈利能力的影响，翟舸,白宪生（2015）研发资金和技术人员投入强度与盈利能力均为正相关。 吴利华,黄镜蓉（2018）研究发现:研发投入与企业盈利能力显著正相关;企业所在区域市场化水平越高,研发投入和广告支出两者分别对企业盈利能力的影响越明显。关于企业内外部成本费用对企业盈利能力的影响，孙志燕,刘晨辰（2020）研究结果表明:财务费用和增值税、土地类税是对制造业利润水平影响最显著的外部成本因素,人工成本因素对制造业利润水平具有一定负面影响,但相对低于财务费用等外部成本因素。

（二）盈利能力的分析方法

Pierre Du Pont和Donaldson Brown（1919）制定提出了杜邦分析体系，该体系是以净资产收益率为核心指标，通过对该指标进行分解，可以分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，这三项指标还可以进一步向下延伸至企业经营管理方面，与公司偿债能力、营运能力、盈利能力等财务指标有机结合。

Modigliani和Miller（1958）在《资本成本、公司理财和投资理论》一文中提出MM定理。他们对公司资本结构与公司价值之间的关系进行研究后，通过建立一系列严格的前提假设，如资本市场充分有效运行、公司不存在破产风险、不考虑所得税影响等，提出：在不考虑公司所得税和破产风险的情况下，且资本市场充分有效运行，则公司资本结构与公司资本总成本以及公司价值无关。

Steward（1982）基于剩余价值的基础提出了EVA的概念，思腾思特管理咨询公司将EVA作为商标注册，创立了EVA企业价值评估模型：“所谓EVA，就是从税后净营业利润中扣除所有的资本成本后的经济利润。”

Kaplan and Norton ( 1992)提出了平衡计分卡，为企业提供了选择业绩评价指标的指导性框架。基于财务、客户、内部流程、学习与成长四个层面的结构框架，平衡计分卡体现了现代企业动员并使用无形资产的能力。

Pileup（2001）对杜邦分析体系进行了变形、补充，该财务体系被称为“帕利普财务分析体系”。帕利普分析体系以“可持续增长率”为核心指标，“可持续增长率”是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率，以评估企业的增长战略是否可持续。

（三）盈利能力的提高措施

孔宁宁,张新民（2009）研究认为,管理层可以通过制定适当的信用政策和存货政策, 将现金周期、应收账款周转期、存货周转期和应付账款周转期控制在合理的最优水平, 实现营运资本的高效周转, 提高公司盈利能力。王文涛,付剑峰（2012）研究表明：中国医药制造企业盈利能力与价值链扩张之间存在着非线性关系,沿价值链向研发环节与营销环节的扩张都能有效提高、改善企业的盈利能力。王静,张悦（2015）认为房地产上市企业要想提高公司的盈利能力,可从以下三方面做出努力:第一,适度举债,优化资本结构。第二,调整不同时期的资本结构,树立资本结构战略管理观念。第三,努力提升企业管理水平,注重塑造企业文化。王斌,王乐锦（2016）认为企业应选择适合自身行业特点的纵向一体化战略,不断优化价值链;政府应通过产业政策杠杆鼓励高效一体化,尤其要支持技术创新,以提升产业价值链绩效。

陈鑫子（2019）为企业要想在轻资产模式下有效提升盈利能力,需要加强客户资源培育,提升客户满意度，积极开展非经常性投资, 增加企业收入, 同时增强内部管控水平, 降低经营成本。赵彬（2020）认为，在经营方面，企业可以通过重构作业链或价值链，提高可持续增长率；在投资方面，企业应尽可能减少固定资产投资。在融资方面，企业应尽量以长期融资方式满足流动资产的需要。

（四）文献综述

综上所述，国外学者对杜邦分析体系的研究相对较早，最早起步于20世纪初的美国，而国内学者对杜邦分析体系的研究相对较晚。国内学者侧重研究杜邦分析体系在企业中的分析应用，基本上是在国外学者理论研究的基础上，结合我国上市公司所处行业背景及经营状况进行分析研究。如今的学者更加专注于对该体系的补充与改进。从上文中所介绍的有关杜邦分析体系的文献资料可以看出，无论国内还是国外的学者，目前大都研究杜邦分析体系在其他行业的分析研究，而在新能源汽车行业盈利能力的分析研究不是很多，仍有很多不足需要完善。