我国货币政策对房地产行业的影响研究

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作者：

黄红

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摘要：

随着我国市场经济建设日益完善,我国金融市场得到了长足的发展,金融系统在国民经济体系中的重要作用日益凸显,尤其是对如房地产等支柱产业的影响与日俱增.回顾2008年美国金融危机的形成及蔓延过程,让我们再一次深刻地认识到房地产与金融行业在整个国民经济体系中的重要性,也又一次的证实了金融加速器在宏观经济"小冲击—大波动"特征中的作用机制.宏观经济"小冲击—大波动"的特征,尤其是对诸如房地产等国民经济支柱产业的微小宏观调控,在通过信贷市场的金融加速器的放大效应后,可能给整个国民经济带来较大的影响,使得微小的经济金融变动也可能引发系统性的经济危害. 房地产行业作为拉动国民经济发展的重要支柱产业之一,在过去的一段时间中发展迅猛,同时也产生了诸多问题,诸如房地产投资过热,房地产价格上涨过快和房地产资产泡沫化等,这些已经成为政府和民众长期关注的焦点.为了维持房地产行业的稳健发展政府多次出台相关调控政策,在一系列调控政策措施出台后,尽管全国各市的房地产价格仍然存在普遍上涨的趋势,但涨速明显放缓,成交量也急剧下降.北京,上海等一线城市及杭州,常州等二线城市部分楼盘均出现降价或折扣销售,房地产市场整体呈现在高位震荡并逐步降温的趋势,市场对房地产价格出现明显的下行预期. 根据金融加速器理论的"小冲击—大波动"特征,当货币政策出现变动,给予房地产行业造成一个初始的外部冲击,将会通过金融加速器机制逐步放大初始冲击对房地产行业的最终影响.尤其是在我国房地产行业处于高位下行的阶段,其扩大作用所带来的影响会更为显著.有鉴于此,现阶段从金融加速器理论视角研究我国货币政策对房地产行业的影响显得十分必要.因此,本文从金融加速器理论视角出发,分析研究我国的货币政策对房地产行业的影响,通过对传导机制,特征及影响因素等进行深入分析,再结合我国房地产行业数据的实证研究,逐步揭示货币政策影响我国房地产行业的金融加速器效应.这不仅能够丰富我国货币政策对房地产行业影响的理论研究,还能够为危机后我国抑制房地产行业发展过热,缓释房地产资产泡沫的宏观政策的制定和实施,提供更为符合现实经济运行状况的参考意见,具有重要的理论和现实意义. 本文的研究侧重于从金融加速器理论视角出发,分析货币政策对我国房地产行业所产生的影响,本文的具体研究思路如下: 1,第一章为导论,本章首先介绍了在我国经济金融发展背景下,我国房地产行业发展过热,房价增长过快的现况,以及我国近段时间对房地产市场的各项调控措施,分析我国房地产行业发展的未来趋势.然后对金融加速器理论进行简单的说明,以表明当前研究我国货币政策对房地产行业影响的必要性和重要性.最后对文章的研究思路,创新和不足之处进行简单的说明. 2,第二章为文献综述,首先对金融加速器理论的形成进行简要的回顾,然后分别总结了国内外金融加速器理论的相关研究,最后对房地产行业的金融加速器效应的研究文献进行综述分析. 3,第三章为理论分析,主要讨论货币政策影响房地产行业的作用传导机制.本章首先对货币政策传导理论的基本知识进行简要概述,然后分别从货币传导渠道和信贷传导渠道分析我国货币政策对房地产行业的影响,由于本文的研究视角是金融加速器理论,因此本章的分析以信贷传导渠道为重点,深入研究分析我国货币政策影响房地产行业的作用机制.基于金融加速器理论分析得出,我国货币政策的初始冲击通过信贷市场影响房地产企业的资产负债表,改变其净资产和外部融资溢价,进而影响房地产企业的投资和产出,完成货币政策对房地产行业的初次影响;接着房地产行业产出的变化会反过来再一次影响企业的净资产和外部融资溢价,进而又一次影响其投资和产出,形成房地产行业金融加速器效应的循环扩大传导过程,逐步放大货币政策初始冲击对房地产行业的最终影响. 4,第四章为实证分析,在第三章的金融加速器理论分析基础之上,本章采用向量自回归(VAR)模型方法,选取2003-2013年上市房地产企业的财务报表和货币供应量的季度数据,对我国货币政策通过金融加速器机制影响房地产行业进行实证分析.本章的实证检验分析主要包括变量的单位根检验,协整性检验,Granger因果检验,以及模型的稳定性检验,脉冲响应分析和方差分解分析.最后根据检验结果分析得出最终的实证结论表明:货币供给量,房地产企业净资产及房地产企业投资之间存在着长期稳定的均衡关系,我国房地产行业存在显著的金融加速器效应,货币政策对房地产行业的影响有着较强的放大效应.同时货币政策对房地产行业的影响存在明显的滞后性和非对称性,扩张性的货币政策冲击对房地产行业影响较大,且作用期限较长,紧缩性的货币政策冲击对房地产行业的影响相对较小,但短期的影响力度较大,长期的影响非常微弱. 5,第五章在总结前文理论分析和实证研究的基础之上,得出文章整体的分析研究结论,并根据研究得出的具体结论,针对当前我国房地产行业的货币政策调控过程中应该注意的事项,提出相应的政策建议 本文的研究从理论和实证上对我国房地产行业的货币政策调控有着重要意义,房地产行业作为经济体系中的重要行业,其稳健发展不仅关系着整体经济的繁荣稳定,更关系到国家民生问题.通过从金融加速器视角深入的分析我国货币政策影响房地产行业的传导机制,作用特征及效应大小等,为货币当局实施房地产行业相关的货币政策调控提供了可靠的理论依据,更有针对性的对我国房地产市场所出现的问题进行合理有效的宏观调控,从而规避在政策实施过程中因金融加速器效应而造成负面影响,真正达到货币政策调控的目标,促进我国房地产市场稳健发展.

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关键词：

金融加速器；货币政策；房地产；VAR模型

学位级别：

硕士

DOI：

CNKI:CDMD:2.1014.404467

被引量：

6