雾芯科技（RLX）悦刻

来源：雪球App，作者： 文涛股略，（https://xueqiu.com/7138938127/173502894）

一、公司概述

（1）主要业务：

雾芯科技主要从事 RELX 悦刻品牌封闭式电子雾化烟的研发、设计和销售，主要产品包括烟杆和烟弹。悦刻是我国电子雾化烟第一消费品牌，截至 2020 年前三季度，悦刻品牌国内市场占有率达 62.6%。

（2）发展历程：

（3）管理层：

二、股权结构

三、行业发展状况

国际：

国内：

中国人口基数大，烟民数量排名全球第一。2019 年，中国约有 2.867 亿成人可燃性烟草产品用户，就成人用户数量来看占据全球第一，而中国的电子烟用户只有 340 万，且渗透率较低，电子烟在中国具有庞大的潜在消费人群，未来三年国内行业增速GAGR 165%。

四、公司产品

五、财务状况

六、核心竞争力

（1）品牌优势

RELX 的零售额市占率62.6%排名全国第一，根据蓝洞新消费发布的2020 年第三季度中国电子烟用户心智品牌榜，RELX 悦刻第二季度份额为 75%，第三季度份额上升到 86%，属于行业龙头。

（2）产品优势：丰富的产品种类，研发增强用户体验

悦刻拥有5个系列可充电产品分别有16、17、15、13、和7种口味，2个一次性产品分别有12、7 种口味，并利用自身技术和产品开发能力以及对成年吸烟者的深入了解，不断开发出优质的电子烟产品。

（3）渠道优势：线下渠道最广泛，先发制人形成良性循环

公司的授权经销商的数量从 2018 年底的 12 个增加到 2020Q3 末的 110 个，3 年不到翻了10倍，成为公司收入迅速增长的保障。公司通过与 110 家授权经销商合作，向全国超过 5,000 家 RELX 品牌专卖店和超过 100,000 家合作零售店供应电子烟产品，覆盖 32 个省的 310 个城市，入驻全国各大知名商圈。

（4）管理层优势：学历背景优秀，管理经验丰富

公司创始团队成员学历背景优秀，来自顶级电子消费品、快速消费品、互联网、咨询和投资公司，相关行业管理经验丰富。

七、未来五年公司增长点

（1）国内市场电子烟渗透率的提高

国内有2.87亿烟民，2019年电子烟渗透率只有1.2%，未来上升空间巨大。

（2）公司销售终端数量不断增长

（3）国内市场占有率不断提升

（4）海外市场拓展

八、公司未来商业模式

    公司自从政府关闭线上渠道以来，一直在全力拓展线下销售终端，这是公司目前最核心的任务，品牌和渠道可以不断占领消费者心智，电子烟消费属性是重复消费品，具备消费升级和时尚特征，而且具有成瘾性，这种商业模式对消费者心智的占领是核心。公司在不断占领市场的同时，公司的另外一种商业模式”剃须刀+刀片”的效果就会显现出来，电子烟的烟杆属性象是剃须刀，而烟弹是重复消费品，以后的商业模式可能演化为，烟杆作为微利的剃须刀，配套烟弹可以作为一次性消费的刀片来赚钱。