药师帮IPO：融资30亿三年亏损20亿，百度、复星投资，估值七年增26倍

一方面是较高的营收增幅，另一方面是巨额亏损。药师帮究竟钱花到了哪里？

药师帮对此解释为，由于自营业务仍处快速发展阶段，业务扩张带来的相关成本及开支，以及其他创新业务的发展支出都在增加。

药师帮销售及营销支出在不断上升，2019年至2021年分别为6.04亿元、7.26亿元以及10.64亿元。

药师帮解释称，主要是由于雇佣更多销售及营销员工，导致薪资及福利的增加，以及随着自营业务的发展，履约费用也相应增加。

据此计算，药师帮仅销售支出一项，就超过了毛利润。

相较于销售开支，药师帮在研发上的投入甚至不及十分之一。招股书显示，2019年到2021年，药师帮研发投入分别为2277.5万、2472.4万和5661.1万元。

净利润方面，药师帮2019年、2020年、2021年亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.01亿元；过去两年经调整的净亏损分别为4.65亿元、2.77亿元。

平台业务向下，自营业务向上

在医药电商领域，阿里健康、京东健康等均已布局。但与之不同的是，药师帮并不直接面向消费端，而是瞄准B2B业务，上游对接药企，下游对接药店及基层医疗机构。

药师帮布局的赛道，被称为院外数字化医药流通服务市场，根据弗若斯特沙利文数据显示，前五大参与者占据市场份额63.5%以上。以2021年市场规模来看，药师帮市场份额18.5%，位列第一。

据招股书介绍，截至2021年末，药师帮建立的数字化医药交易与服务网络包括约30.5万家下游药店及13万家基层医疗机构。

不过，随着互联网医疗发展，医药电商市场日益竞争激烈。

2015年，国家发改委等多部门联合出台了《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，取消绝大部分药品政府定价。在市场竞争下，药品的零售价越来越低，药品价格越来越透明，这也使得代理商的利润越来越少。

招股书显示，药师帮的主营业务分为三部分：平台业务，自营业务，以及其他创新业务。

药师帮于2015年开始经营基于移动互联网的平台业务，其收入主要来源于平台上店铺的佣金。2021年，药师帮平台业务中第三方商家的成交额为170亿元，占总成交额的约61.9%，自2019年的年复合增长率为28.7%。

相较之下，自营业务是药师帮较新的业务领域，2019年才开始发展。

药师帮决定扩大业务范围，降低对“平台”属性的依赖。2019年至2021年，药师帮自营业务毛利率分别为1.3%、5.1%和5.2%。

据招股书介绍，自营业务可以通过智能仓库，缩短配送时间，据介绍，买家下单后，药师帮能在3.39小时内处理订单并发出配送，39小时到城市。

2021年，自营业务成交额105亿元，约占总成交额的38.1%。

创始人曾为搜房网高管，融资方出现房企合生创展身影

“互联网买药”能否获得市场认可？2020年底，京东健康上市，首日市值高达3439.79亿港元。然而一年半后，京东健康股价下跌超六成。

相较之下，药师帮估值如何？

公开资料显示，药师帮成立于2015年。

药师帮的创始人兼CEO张步镇并没有医药行业背景。1999年，张步镇加入搜房网，工作十余年后，已是搜房网CTO的张步镇选择离职，从深耕多年的地产领域跳到毫不相关的互联网医药领域。

招股书的股权结构显示，IPO前，张步镇旗下MIYT Holdings持股为20.33%，百盈发展有限公司持股为13.29%，Internet Fund V持股为12.98%。

此外，H Capital V持股为9.66%，复星医药持股为8.98%，DCM持股为8.65%，GeniusII持股为5.49%，百度持股2.25%，阳光人寿保险持股2.25%。

截止目前，药师帮共完成了6轮融资，累计融资金额近30亿元。

具体来看，2015年，药师帮获得上海常春藤资本、威盛股权投资1000万元Pre-A融资。2016年4月，药师帮获得复星医药领投的7100万元A轮融资。

2017年2月，药师帮完成1.1亿人民币B轮融资。2018年6月，药师帮完成总额4.2亿元的C轮系列融资。

其中，C1轮由顺为资本领投，松禾资本和高捷资本跟投；C2轮由DCM资本领投，SIG跟投。

同年12月，药师帮获得老虎中国、DCM的1.33亿美元D轮融资。

2021年2月，药师帮引入朱孟依控制的元知集团全资子公司百盈发展，融资1.5亿美元，朱孟依是地产公司合生创展的实控人。而此前药师帮的创始人亦有地产背景。

在最近的E2轮融资中，百度以3000万美元对价，获得347.15万股；阳光人寿保险也以3000万美元对价获得347.15万股。

此外，松禾在E2轮融资中支付了2306.69万美元对价，持股267.04万股。

从天使轮到E2轮，药师帮融资成本由2015年天使轮的2.15元人民币每股，涨至E2轮的8.64美元，折合人民币约57.67元。

按8.64美元的最新每股融资成本计算，药师帮在E轮融资后的估值为13.33亿美元，约合人民币89亿元。7年时间估值翻了25.8倍。返回搜狐，查看更多